Как работают маркетмейкеры и алгоритмические фонды

Уже сколько времени вы слышите обсуждения людей насчет маркет мейкеров, инстуционалов, людей которые видят ваши стопы, а также про магических алго фондов которые стремятся забрать все ваши деньги.

Так ли это на самом деле? Как работает профессиональный трейдинг? Зачем нужны маркетмейкеры и кто они вообще такие?

Все это вы узнаете прямо сейчас в комбинации с созданием и тестом торговой стратегии, а также логикой работы фондов.

Что вообще значит обеспечение ликвидности?

Ликвидность  - это деньги, деньги в рынке или в активе. Если на в какой-то монете нет ликвидности на бирже - то есть нету достаточного количества продавцов и покупателей, вы просто не сможете купить или продать в хорошем объеме. А если и сможете, то цена очень сильно проскальзнет. Попробуйте купить ноунейм монету на бирже на 50к$ по маркет ордеру, что вы увидете?

Таким образом, чтобы на рынке не было резких ценовых движений, чтобы было меньше манипуляций, которые ведут к разрушению проектов, мы вынуждены обращаться к маркет мейкерам

Когда проводят фундаментальный анализ крипты, то люди смотрят на один очень важный пункт - холдеры и их процентное соотношение монет в управлении относительно общей эмиссии. Если вы видите, что один человек владеет 30%, 60% или даже 80%, вы сразу поймете, что этот человек может убить весь проект, просто продав все токены. Сайт token sniffer идеально это показывает. Создав новый токен, в котором мало ликвидности, основатели могут легко манипулировать ценой того или иного токена. Токены у них есть, ликвидности в usdt много для этого не надо.

Аналогия с такими токенами критична, потому что огромным проектам важно соблюдать ценовой уровень, а также убирать ритейл трейдеров, которые могут манипулировать рынком.

Почему важно сохранять ценовой уровень?

Приведем пример с проектом Curve в конце августа 2023 года.

По данным Defillama, если CRV упал бы ниже $0,375, в Aave было бы ликвидировано 300 млн CRV ($114,2 млн) — почти все они принадлежат фаундеру Curve Михаилу Егорову. Проблема в том, что нет ни одной биржи или протокола, которые смогли бы поглотить такой объём. Под залог предоставленных CRV Егоров занял 60 млн USDT. Подобные позиции меньших размеров есть у него и в ряде других протоколов: Frax, Abracadabra, Inverse, Silo. Уровень здоровья у всех находился на уровне ~1,6. Периодически Егоров погашал часть долга, чтобы удерживать коэффициент от падения. Отслеживать позиции можно здесь.

Проблемы начались с уязвимости Vyper, которая позволила хакерам обнести некоторые пулы Curve и других протоколов. Это привело к обвалу цены CRV, и кредиты, которые были здоровыми, теперь стали приближаться к ликвидации.

Проблема заключалась в отсутствии ликвидности CRV — если изучить пулы с этим токеном, то становится видно, что ETH в них почти нет. Та же ситуация на централизованных биржах. На Binance стоит 8 млн лимитных ордеров на CRV по 0,30. На OKX — 1,3 млн CRV. Ликвидировать 300 млн CRV в Aave по цене ниже 0,37 будет проблематично, поэтому протокол рискует остается с плохим долгом, который не будет погашен.

Но, как вы уже можете знать из интервью Алексея Андрюнина или Евгения Гаевого или Андрея Грачева, маркет мейкерам нужно также зарабатывать деньги для проекта. Не всегда маркет им нужно поддерживать уровень цены, но просто зарабатывать. Проекты предоставляет ликвидность в токенах и в usdt, чтобы маркет мейкер мог манипулировать ценой, сохраняя эффективность рынка, а также зарабатывая себе и проекту.

Сохранять эффективность? - да, именно

Рынок движется от ликвидности к ликвидности и от неэффективности к неэффективности.

Неэффективность - это когда на определенной участке графика, не было покупателей для продавцов или продавцов для покупателей. То есть, было резкое проскальзывание в цене. Когда цена резко движется вверх и вниз - это признак неэффективности рынка.

Крипта пока сильно не регулируется, поэтому мы видим сильную волатильность и множество неэффективностей. Но, если вы посмотрите на фондовой рынок, форекс или индексы, вы увидите идеальное ценообразование.

Маркет-мейкеры обычно торгуют между покупателями и продавцами. На рынке торговли ценными бумагами и предоставляют котировки на рынке, чтобы другие трейдеры могли торговать по этой котировке для покупки или продажи. Маркет-мейкерами обычно являются инвестиционные банки, фирмы, занимающиеся ценными бумагами, или профессиональные организации, которые играют важную роль на рынке и способствуют стабильности и ликвидности рынка. Маркет-мейкеры обычно торгуют на одном или нескольких рынках одновременно и обеспечивают ликвидность, покупая и продавая один и тот же актив, чтобы предоставить участникам рынка торговые возможности.

Традиционный маркет мейкинг впервые появился в начале 19 века, и к настоящему времени он стал зрелым в своем развитии, диверсифицированным по видам торговли и относительно стабильным по бизнес-модели и доходности. Как бы важно это ни было на финансовом рынке, маркет-мейкеры обеспечили рынку беспрецедентную ликвидность и эффективность. Поскольку рынок продолжает расширяться, все больше и больше учреждений и инвестиционных банков присоединяются к рыночному бизнесу, который стал незаменимым источником дохода. В целом рыночный бизнес плотен на вершине, а конкуренция высока. Чтобы получить более высокую долю рынка, маркет-мейкеры постоянно совершенствуют алгоритмы, технологии, управление рисками и соблюдение требований, а сфера охвата распространилась на мир крипты.

Но как именно маркет мейкеры зарабатывают на рынке. Если они будут стараться забрать каждый ваш цент, то на рынке никого не останется. Может прозвучать грубо, но большим игрокам, алгоритмическим фондам и в конце концов маркетмейкерам все равно на ваши сто, тысячу, или даже сто тысяч долларов. Им важно покупать и продавать огромное количество монет таким образом, чтобы цена не проскальзывала. Иными словами, именно такие игроки рисуют графики, но они соперничают между друг другом. Алгоритмические фонды улучшают свои алгоритмы, проводят бэк тесты и всегда имеют экстренных трейдеров, которые сидят за графиками в 3 часа ночи в офисе.

По сути, такие игроки просто торгуют, но если они уже и собрались вывести цену вверх, им нужно создать на рынке ситуацию, где они могут купить оргомное количество токенов, без проскальзывания цены. Для того, чтобы так сделать, существует паттерн AMD или Accumulation Manipulation and Distribution

Маркет-мейкеры в основном получают доход, взимая спред от цены покупки и продажи активов на рынках. Этот спред представляет собой разницу между ценой предложения, то есть ценой, по которой трейдеры готовы продать актив, и немного более низкой фактической ценой, или рыночной ценой. И наоборот, с трейдеров, желающих купить актив, взимается цена продажи, которая немного выше рыночной цены.

Разница между ценой, которую получают трейдеры, и рыночной ценой и есть прибыль маркетмейкера. Эта модель позволяет маркет-мейкерам получать прибыль без необходимости покупать дешево и продавать дорого, как в случае с традиционной торговлей.

Кроме того, маркетмейкеры обычно взимают с бирж общую комиссию за свои услуги. Эта плата служит дополнительным источником дохода для маркет-мейкеров, внося вклад в их общий доход. Размер этой комиссии может варьироваться и часто определяется различными факторами, такими как политика биржи и объем торговой деятельности.

Спред спроса и предложения является важным аспектом модели дохода маркет-мейкера. Более широкий спред означает более высокую прибыль для маркет-мейкера. Однако рынок с большим количеством трейдеров и маркет-мейкеров, как правило, имеет сильную конкуренцию, что приводит к более узким спредам. Узкий спред между ценами покупки и продажи является благоприятным, поскольку увеличивает вероятность успешных сделок. Если спред слишком высок, это может отпугнуть трейдеров и отрицательно повлиять на объем транзакций, тем самым влияя на прибыль маркет-мейкера.

Как вы уже поняли, есть несколько видов маркет мейкеров. Одни работают с проектами, другие внутри с биржами. Одни требуют ликвидность в токенах и usdt, другим ничего не надо для этого. Одни манипулируют рынком, другие поддерживают цену, и так далее. Так или иначе, в каждом из случаев нужен прописанный алгоритм, который помогает торговать и в дело входят алгоритмические фонды.

Алгоритмическая торговля представляет собой сложный подход к покупке и продаже активов с использованием автоматизированных процессов и заранее определенных инструкций. Он предполагает использование компьютерных алгоритмов для быстрого и эффективного выполнения сделок на основе набора заранее определенных критериев. Вот упрощенное объяснение:

1. Автоматизированный и точный: алгоритмическая торговля автоматизирует исполнение сделок на основе заранее определенных правил, исключая вмешательство человека. Это похоже на робота-трейдера, который быстро реагирует на конкретные рыночные условия.

2. Цель и логика: Алгоритмическая торговля исключает эмоциональное принятие решений, полагаясь исключительно на математические и логические правила для систематического торгового подхода.

3. Скорость и эффективность: алгоритмы обрабатывают рыночные данные и выполняют заказы со скоростью, превосходящей человеческие возможности, что жизненно важно на быстро меняющихся рынках, таких как криптовалюта, где цены меняются за миллисекунды.

4. Универсальноть стратегии: Алготрейдинг сочетает в себе различные стратегии, такие как арбитраж, создание рынка, следование тренду и статистический арбитраж. Эти стратегии могут быть адаптированы к вашим конкретным целям и толерантности к риску.

5. Контроль рисков: Алгоритмическая торговля предлагает инструменты управления рисками, в том числе ордера стоп-лосс, которые автоматически закрывают позиции, когда они движутся против вас на определенный процент.

Алготрейдеры относятся к рынку как к чему-то рандомному, они не знают куда пойдет рынок и их главная задача - это правильно выходить из позиции. Если они зашли не в то движение, стоит выйти максимально рано. Для этого можно использовать ATR(Average True Range) индикатор  - это индикатор показывающий волатильность. Он поможет определить правильно ли мы поставили стоп-лосс относительно статистики.

Представим, что вы торгуете Эфириум на часовом таймфрейме и ATR составляет 5$(простыми словами, эфир может пойти вверх или вниз на 5$ в течении часа), вам нужно чтобы размер вашего стопа равнялся 2ATR или 10$. В таком случае, шанс того, что вас выбьет по стопу в следующие 5тф (в данном случае 5 часов)равняется 34%.

Если мы говорим про прибыльный выход, то стоит использользовать трейлинг стоп лосс, который увеличивает потенциал прибыли до максимума.

Трейлинг-стоп действует по принципу корректировки рыночной цены. По сути, когда рыночная цена растет, стоп-цена следует за ней на заданном расстоянии, обычно в процентах или в долларах. Однако если рыночная цена падает, стоп-цена остается неизменной. Этот механизм позволяет трейдерам получать как можно больше прибыли без риска падения цены ниже установленной стоп-цены.

На таком примере, мы разобрали самую простую алго стратегию с использованием всего лишь двух инструментов - ATR и трейлинг стоп.

Алгоритмические фонды создают десятки разных стратегий и тестируют их на прошлом графике, так называемом бэктесте. Бэктестинг - это процесс тестирования торговой стратегии на исторических данных, чтобы увидеть, как она работала в прошлом. Теоретически, если система хорошо работала в прошлом, так будет и в будущем. Конечно, рыночные условия могут измениться, но не критично.

Существует много критики в адрес алготрейдеров, вызывающих волатильность на рынке и влияющих на ликвидность. Недавние исследования говорят об обратном.

Исследование алгоритмической торговли TRADE 2020 было проведено в 2019 году. Результаты опроса показали, что все больше и больше хедж-фондов используют алгоритмы главным образом для уменьшения воздействия на рынок.

Другими причинами являются простота использования и способность алгоритмов обеспечивать стабильную производительность. Фактически, хедж-фонды с удовольствием используют алгоритмы для торговли большей частью своего портфеля.

Однако его нельзя полностью винить в крахе рынка. Любое количество факторов может способствовать такому возникновению.

Исследование, проведенное еще в 2014 году, похоже, затрагивает вопрос влияния алгоритмических сделок на ликвидность. Согласно исследованию, алгоритмическая торговля делает фондовые рынки более ликвидными и эффективными. Помимо этого положительного эффекта, это также может скрыть личности крупных покупателей и продавцов.

Researcher: idk_sincerely