Собственное расследование Nansen.ai. Крах Alameda и FTX.

Перевод с оригинального отчета.

Авторы: Yong Li Khoo, Louisa Choe, Douglas Chia, Sandra Leow, Niklas Polk

Оглавление

1. Ключевые моменты.
2. Введение.
3. Методология.
4. Первородный грех?
5. Хороший, плохой, спасение.
6. Падение, колебание и неудача: крах криптоимперии SBF.
7. Выводы.
8. Эпилог: интересные субъекты и кошельки.
9. Приложение.

1. Ключевые моменты.

• У FTX и Alameda с самого начала были тесные (он-чейн) связи.
• FTX создала FTX Token (FTT), токен для своей платформы, с участием Alameda с первого дня. На двоих из них приходится большая часть общего предложения FTT, которое на самом деле не поступило в обращение.
• Первоначальный успех Alameda, FTX и стремительный рост FTT, скорее всего, привели к росту стоимости баланса Alameda. Эта высокая балансовая стоимость позиций FTT, вероятно, использовалась Alameda в качестве залога для получения кредита. Если бы заемные средства использовались для неликвидных инвестиций, FTT стал бы главной слабостью Alameda.
• С крахом Terra/UST в мае последовал кризис ликвидности, поскольку многие кредиторы начали отзывать кредиты после крахов 3AC и Celsius. Alameda нуждалась бы в ликвидности из источника, который по-прежнему был бы готов выдать ссуду под их существующее обеспечение.
• Alameda вложил около $3 млрд в FTT на FTX, большая часть которых оставалась там до конца.
• Доказательства фактического кредита от FTX для Alameda не видны напрямую в ончейн, возможно, из-за присущей природе CEX, которые могли запутать четкие следы в ончейн.
• Основываясь на данных, общий отток FTT в размере 4 млрд долларов США из Alameda в FTX в июне и июле мог быть предоставлением части залога, который использовался для обеспечения кредитов (на сумму не менее 4 млрд долларов США) в мае / июне, что было рассказали несколько человек, близких к Бэнкман-Фрид, в интервью Рейтер.
• Хотя было известно, что Alameda и FTX были основаны SBF & Co., отчет Coindesk выявил опасения относительно баланса Alameda. Большая часть чистого капитала в бизнесе Alameda состояла из собственного централизованно контролируемого токена FTX, FTT.
• Взаимная битва между руководителями Binance и FTX вызвала волновой эффект для участников рынка, Binance владела крупной позицией FTT.

2. Введение

Это началось с того, что CoinDesk сообщила, что «Cреди его обязательств на 8 миллиардов долларов больше токенов FTX: 292 миллиона долларов «заблокированных FTT». (В обязательствах преобладают кредиты на сумму 7,4 миллиарда долларов.)». Затем генеральный директор Alameda Research Кэролайн Эллисон предложила скупить токены Binance FTX (FTT) по цене 22 доллара за токен. За этим последовало, несомненно, одно из самых безумных событий в мире криптовалют — крах FTX и Alameda.

Так как же это произошло? Привело ли отмена привязки TerraUSD, крах Luna и банкротство 3AC к падению FTX и Alameda?

Или это было неправильное управление рисками и нецелевое использование средств клиентов?

Nansen провел углубленный анализ с использованием сетевых данных, чтобы собрать воедино упавшие костяшки домино FTX и Alameda. Там, где это возможно, мы стремимся дать объективный отчет, подкрепленный доказательствами в сети. Наше исследование не охватывает потенциальные события вне сети. Это исследование использует эвристику маркировки Nansen для отслеживания известных кошельков вовлеченных лиц и проверки их действий в сети, чтобы понять, что на самом деле произошло во время фиаско FTX-Alameda.

3. Методология.

Проще говоря, наш ончейн-анализ использует информацию из реестра блокчейна для определения ряда событий и балансов средств, связанных с падением FTX и Alameda. Аналитики-исследователи изучают данные транзакций и действия криптокошельков вовлеченных лиц, два основных источника данных, полезных при попытке собрать воедино то, что произошло.

Используя проверенную методологию, которую мы ранее использовали для других анализов он-чейн (депег (потеря привязки курса к базовому активу) TerraUSD, депег stETH), мы построили наше исследование с использованием обоснованного теоретического подхода, в котором список балансов кошельков и объемов транзакций, обработанных через эти кошельки, в основе этого исследования. Изучив «серую» литературу, такую как ветки форумов в социальных сетях, освещение в СМИ и подкасты, мы сузили область нашего исследования, чтобы сосредоточиться на данных о транзакциях в следующих временных рамках:

• До мая 2019 года: раннее участие Alameda в сети в FTX.
• Август 2019 г. - январь 2020 г.: FTT как любовное детище FTX-Alameda
• Май 2022 г. – июль 2022 г.: изучение реакции Alameda на крах UST и его последствия, а также потенциального кредита, предоставленного FTX под залог FTT.
• Сентябрь 2022 г. - настоящее время: последние события и падение FTX и Alameda.

Мы также уделили пристальное внимание набору адресов кошельков, которые мы идентифицировали как FTX или Alameda. Вы можете увидеть список адресов и меток в разделе Приложения.

Отчет состоит из трех отдельных разделов. Часть 1 действует, как пролог, предоставляя контекст для навигации по отношениям между FTX и Alameda и их взаимодействию с токеном FTX (FTT). Во второй части подробно описывается взаимодействие и запутанные отношения между FTX и Alameda в связи с некоторыми важными событиями последнего рыночного цикла. Наконец, в третьей части посвящена онлайн-данным, в основном за период со 2 по 9 ноября. Мы пытаемся сопоставить популярные (онлайн) сведения с переменными ончейн-следами, чтобы понять позиции и активы FTX и Alameda в этот период.

4. Первородный грех?

Не секрет, что Alameda и FTX были основаны SBF и поддерживали постоянные партнерские отношения. Однако ходят слухи, что FTX еще до старта начала собирать средства для Alameda, и они с самого начала вступили в сговор.

Мы использовали доказательства в сети, чтобы сделать возможные интерпретации.

Май 2019 г.: раннее участие Alameda в сети FTX

Не секрет, что Alameda была одним из, если не самым первым, поставщиком ликвидности на FTX. Однако это ставит вопрос о том, насколько вовлечены эти две организации. ‍

Что наблюдалось:

‍Кошелек Alameda взаимодействовал с FTX еще до его запуска в мае 2019 года; помимо других адресов CEX, это был единственный четко идентифицируемый контрагент.

Что это может означать:
Несмотря на относительно небольшой объем (~ 160 000 долларов), это убедительно свидетельствует о том, что либо Alameda активно участвовала в создании FTX, либо тогда не было четкого разделения между Alameda и FTX, а возможно, даже между ними обоими.

Июль 2019 г. - январь 2021 г.: запуск FTT и раннее распространение

FTT — это служебный токен для платформы FTX, он не дает пользователям права на часть дохода платформы и не представляет долю в FTX. Он не поддерживается и не дает контроля над решениями по управлению или казначейством FTX.

Учитывая связи между Alameda и FTX, неудивительно, что Alameda участвовала в посевном раунде FTT, но были ли они чем-то большим, чем просто обычными инвесторами?

Листинг FTT

Что мы наблюдали:‍

За два дня до официального листинга на FTX 29 июля 2019 года Alameda получила 5 млн FTT в трех транзакциях напрямую от FTX Deployer (который отчеканил FTT) на свою учетную запись FTX. Кроме того, 20 миллионов FTT были депонированы FTX Deployer на депозитный кошелек FTX, связанный с FTX, в день листинга. Это были все FTT, находившиеся в обращении в то время.

Примерно через неделю после листинга, 5 августа 2019 года, 5 млн FTT были отправлены обратно в FTX Deployer.

Что это может означать:

5 млн FTT, возвращенные FTX Deployer, скорее всего, будут теми же, что были зачислены на счет Alameda FTX.

• Суммы полностью совпадают
• Крайне маловероятно, что у какой-либо другой стороны, кроме самой FTX, в то время было столько токенов (25% оборотного предложения).
• Как посевной инвестор, Alameda технически не должна иметь полностью переводимых токенов в то время.

Оптимистичной интерпретацией было бы то, что Alameda участвовала в создании рынка токенов FTT. Эта теория, однако, не объясняет, почему средства были отправлены обратно только через несколько дней.

Пессимистическая интерпретация заключалась бы в том, что Alameda получал прибыль от участников ICO, продавая токены до того, как токены других инвесторов были разблокированы, и выкупая их позже по более низкой цене, чтобы вернуться на FTX.

По следам ICO FTT

Что мы наблюдали:

Используя официальное распределение токенов из документов FTX и сравнивая его с движениями в сети, начиная с первых движений токенов после чеканки в конце июля 2019 года до декабря 2020 года, можно разработать вероятный сценарий для раннего распределения FTT:

Наблюдая за вышеуказанными параметрами, мы отметили некоторые ключевые наблюдения:

• Из 350 млн общего предложения FTT 280 млн контролировалось FTX (~ 80%).
• Из 59,3 млн токенов для начальных и частных раундов, предположительно в рамках 3-месячного контракта, около 27 млн ​​(или примерно 46%) оказались на депозитном кошельке Alameda FTX (подробности см. в Приложении), что является значительной концентрацией.
• Все токены компании (FTT), а также большинство непроданных токенов, не принадлежащих компании, были депонированы по 3-летнему договору наделения правами с адресом Alameda в качестве единственного бенефициара.
• 10,7 млн ​​FTT неучтены, а 10 млн FTT остаются нетронутыми по адресу 0x4aa.
  

Что это может означать:

Наши наблюдения вызвали дополнительные вопросы: почему FTX нужно было иметь такое концентрированное предложение токенов? Почему они выбрали кошелек (Alameda) в качестве бенефициара для токенов компании FTT, который напрямую не контролируется самой FTX?

Однако существовало ограничение на использование сетевых данных для поиска ответов на эти вопросы. Поэтому вместо этого мы сосредоточились на том, на что можно ответить с помощью данных в сети.

Ранняя транзакционная деятельность FTT предполагала, что:

• Alameda была вовлечена в FTT с первого дня и, возможно, даже сыграла значительную роль в ее развитии.
• Почти весь общий объем токенов FTT в какой-то момент должен пройти через руки Alameda, поскольку адрес Alameda является единственным и неизменным бенефициаром контракта компании на передачу токенов — это не означает, что Alameda обязательно «владеет» токенами (255 млн. из них, скорее всего, токены компании FTX), но все же:
• Alameda, возможно, получила льготы от FTX
• Alameda и FTX с самого начала владели подавляющим большинством всего предложения FTT, что означает:
• Фактическое оборотное предложение (и глубина ликвидности) невелико по сравнению с общим предложением (т. е. низкий уровень свободных монет).
• На цены можно легко повлиять, чтобы они двигались вверх (или вниз) относительно небольшими суммами по сравнению с результирующим увеличением (или уменьшением) оценки.
• Поскольку и Alameda, и FTX владеют большей частью предложения FTT, если одна организация будет вынуждена продать свои активы FTT, то другая организация может, следовательно, сильно ударить по своему балансу.

5. Хороший, плохой, спасение.

Январь 2021 г. - декабрь 2021 г.: общий успех на бычьем рынке.

Перенесемся на бычий рынок 2021 года: токен FTT стремительно вырос, примерно в 800 раз по сравнению с начальной ценой в 0,1 доллара до 84 долларов на ATH летом 2021 года.

Рост цены FTT привел к тому, что полностью разбавленная оценка FTT достигла рекордных максимумов почти в 30 миллиардов долларов, большая часть которых принадлежала Alameda и FTX.

Несмотря на то, что токены технически ликвидны, их количество было бы невозможно ликвидировать для Alameda на открытом рынке. Продажа Alameda может привести к резкому падению цены и, в свою очередь, обесценить их собственные оставшиеся позиции, а также позиции других держателей, причем FTX, безусловно, является крупнейшей. Это был гордиев узел для холдингов Alameda FTT и создал дальнейшую взаимозависимость между Alameda и FTX.

Поскольку Alameda не может продавать свои активы FTT в больших количествах, а FTT не генерирует достаточно ликвидных доходов, потенциальными вариантами получения ликвидности с помощью FTT для них были:

1. OTC: Продажа FTT вне рынка без влияния на цену либо с использованием FTT для инвестиций (например, в венчурные сделки или через инкубатор), либо путем продажи FTT OTC (например, через маркет-мейкера, такого как Genesis).
2. LP: заработок, предоставляя ликвидность для рынков FTT или деривативов (например, на FTX).
3. Заем: использование FTT в качестве залога для получения кредита (например, на FTX или Genesis).

Обратите внимание, что многие способы доступа к ликвидности с использованием FTT уже были реализованы FTX с самого начала, а пользователи FTX выступали в качестве контрагента.

В то время как внебиржевые продажи и предоставление ликвидности являются относительно менее рискованными, заимствование у FTT считается рискованным, поскольку событие ликвидации окажет большое негативное влияние как на FTX, так и на Alameda.

Таким образом, остается вопрос: использовала ли Alameda нереализуемую балансовую стоимость своего FTT для заимствования средств?

Что мы наблюдали:

Были крупные транзакции FTT между FTX, Alameda и Genesis Trading:

В сентябре 2021 года происходили регулярные притоки и оттоки средств из FTX и Alameda в Genesis Trading. Во-первых, мы увидели увеличение значительных депозитов с FTX на Genesis, после чего последовал значительный перевод токенов FTT с Genesis на адрес FTX Alameda.

Возможно, FTX отправила FTT в Genesis с намерением использовать FTT в качестве залога для кредита Alameda. Однако, если это предположение было верным, то почему Genesis отправил Alameda 20 млн FTT (1,6 млрд долларов) вместо других, более ликвидных токенов? Такой случай противоречит логике, согласно которой FTT предназначался в качестве залога из-за его низкой ликвидности.

Затем, в декабре 2021 года, Alameda отправил крупный депозит FTT на кошелек Genesis Trading на общую сумму около 38 миллионов FTT или 1,7 миллиарда долларов на тот момент:

‍Что это может означать:

Alameda мог либо попытаться продать некоторое количество внебиржевых FTT компании Genesis, либо попытаться использовать переданные FTT в качестве залога для кредита от Genesis. Однако, поскольку Genesis является централизованной платформой, мы не можем определить это, прежде всего, используя наши источники данных в сети.

Кроме того, конкретные оттоки с централизованных платформ, таких как Genesis, трудно отследить в цепочке, поэтому сложно точно определить, сколько потенциально заимствовала Alameda.

Также было замечено, что Alameda использует FTT в качестве залога для заимствования средств на платформах DeFi, таких как Abracadabra Money (MIM), хотя, возможно, в гораздо меньших масштабах по сравнению с их взаимодействием с кредиторами CeFi, такими как Genesis.

Пока что данные о сети для FTT намекают на следующую стратегию:

Однако использование этой стратегии — получение кредитов под FTT в качестве залога и использование кредита для дальнейших инвестиций — фактически привело бы их к длинной позиции с использованием заемных средств.

FTT был бы главной слабостью Alameda и FTX, а падение цен представляло реальную угрозу. Довольно низкая ликвидность по сравнению с общим предложением сделала бы крупные рыночные продажи очень опасными (например, из-за ликвидации кредитных позиций Alameda, банкротства компаний, владеющих большим количеством FTT, или «демпинга» другими крупными держателями, такими как Binance).

Май 2022 г. - июнь 2022 г.: возможный кризис

Хотя эта стратегия могла хорошо сработать на бычьем рынке 2021 года, она могла испортиться, когда рынки начали идти против них, особенно во время краха в мае/июне 2022 года:

1. OTC: спрос на OTC снижается
2. LP: Объем, комиссии и особенно спрос на FTT со стороны покупателей иссякают
3. Заем: с падением цен на FTT обеспеченные кредиты FTT становятся более рискованными. Кроме того, заемная ликвидность истощается, процентные ставки по займам растут (и маржинальные требования), а кредиторы отзывают свои кредиты из-за ухудшения общей рыночной конъюнктуры.

Учитывая, что значительная часть баланса Alameda состояла из неликвидных активов, Alameda могла столкнуться с серьезными проблемами ликвидности в период с мая по июнь 2022 года.

Отмена привязки UST и то, как развивалась ситуация, тогда негативно повлияли на многие организации. Для полного освещения того, как разворачивалась депег UST и задействованных организаций, наша команда подробно описала ситуацию здесь.

В последствии это уничтожило 3AC и Celsius в середине июня 2022 года, о чем мы рассказали в этом отчете; оба были должниками Genesis (которые потенциально могли иметь доступ к Alameda на основании их взаимодействия в сети с использованием токена FTT).

Столкнулся ли Alameda с кризисом ликвидности в июне после краха 3AC и Celsius? Был ли рост активности токенов FTT со стороны Alameda и ее аналогов?
Что мы наблюдали:

Разбивая цепочку событий, это краткое изложение того, что мы наблюдали в сети:

В период с 9 по 23 июня Аламеда получила большой приток FTT от пяти различных организаций: Fund:0xf155, Huobi, Genesis Trading OTC, High Balance и Found on Avalanche.

9 июня‍

High Balance получил 2,7 млн FTT (78 млн долларов) от Celsius: средства, которые были отправлены на депозит Alameda FTX.

10 июня‍

High Balance получил еще 1,6 млн FTT (45,6 млн долларов) от Celsius: средства, которые также были отправлены на депозит Alameda FTX. Всплеск притока FTT на кошелек High Balance был очевиден как 9, так и 10 июня (как видно на скриншоте ниже).

13 июня

‍High Balance получил еще 600 000 FTT (14,6 млн долларов США), которые были отправлены на депозит Alameda FTX.

14 июня

Fund:0xf155 в общем получает свои токены FTT от FTX и BlockFi, которые отправляются на кошелек Alameda, включая 27,5 млн (631 млн долларов) FTT от FTX, которые затем немедленно отправляются обратно в FTX.

Genesis Trading: внебиржевой отдел отправил 3,7 млн FTT (89 млн долларов) на депозит Alameda FTX.

15 июня

Huobi отправила в общей сложности 788 тыс. FTT (18,9 млн долларов) на депозит Alameda FTX.

16 июня

Фонд: 0xf155 получил 14 миллионов FTT (326 миллионов долларов США), и они были отправлены непосредственно на депозит Alameda FTX.

17 июня

Депозит Alameda FTX получил 6,2 млн FTT (151 млн долларов) от Genesis Trading: внебиржевой отдел и 18 млн FTT (450 млн долларов) от Fund: 0xf155, которые они получили ранее в тот же день.

18 июня

Фонд: 0xf155 отправил 27 млн FTT (631 млн долларов) на депозит Alameda FTX.

20 июня

Genesis Trading: OTC отдел отправил в общей сложности 13,6 млн FTT (364 млн долларов) на депозит Alameda FTX.

21 июня

Найденный на Avalanche отправил 2,3 миллиона FTT (63 миллиона долларов) на депозит Alameda FTX.

22 июня

Alameda FTX получил депозит 408 тысяч FTT (11 миллионов долларов) от High Balance и 249 тысяч FTT (6 миллионов долларов) от Found on Avalanche.

‍23 июня

Genesis Trading: OTC отдел отправил 14,5 млн FTT (381 млн долларов) на депозит Alameda FTX.

29 июня

Huobi отправляет наибольшее количество FTT на депозиты Alameda FTX со времен кризиса Terra / UST. Всего было переведено 18,4 млн FTT (47,2 млн долларов).

14 июня - 1 июля

В период с 14 июня по 1 июля Genesis отправил в общей сложности 56,6 млн FTT (1,4 млрд долларов) на депозит Alameda FTX. Значительные объемы онлайн-переводов могут свидетельствовать о том, что Genesis потенциально был ключевым кредитором Alameda.

Июнь 2022: Спасение Alameda с помощью кредита, обеспеченного FTT?

Действительно, если бы у Alameda были проблемы с ликвидностью, они могли бы оказаться в очень затруднительном положении с ограниченными возможностями для упорядоченной ликвидации своих активов для удовлетворения требований к капиталу.

Поскольку кредиторы в целом проявляли осторожность после кризиса 3AC, заимствование напрямую у FTX могло показаться единственным прямым спасательным кругом, позволяющим избежать банкротства:

• Alameda и FTX имеют очень тесные отношения и, возможно, размытые границы между организационной структурой.
• FTX заинтересована в том, чтобы Alameda выжила
• Alameda, как крупный маркет-мейкер на своей платформе
• Банкротство Alameda означало бы возможную ликвидацию FTT и других активов в токенах, что означало бы фактическую смерть активов FTT FTX (~ 20 миллиардов долларов на пике)
• У FTX был доступ к большим запасам ликвидных активов (т. е. средств пользователей).

Согласно последнему отчету New York Times о том, как рухнула крипто-империя Сэма Бэнкмана-Фрида, генеральный директор Alameda подтвердил, что «в последние месяцы Alameda брала кредиты и использовала деньги для венчурных инвестиций, среди прочих расходов». Генеральный директор Alameda также подтвердил, что «примерно в то время, когда криптовалютные рынки рухнули этой весной, кредиторы попытались отозвать эти кредиты, но средства, потраченные Alameda, больше не были легко доступны». В результате Alameda прибегла к средствам клиентов FTX для осуществления платежей.

Действительно ли Аламеда получила от FTX кредит, обеспеченный FTT?‍

Мы рассмотрели депозиты FTT из Alameda на FTX, которые могли быть размещены в качестве залога, а также оттоки средств, не связанные с FTT, из FTX в Alameda.

Размещение FTT в качестве залога

Что мы увидели:

В середине июня произошел массовый чистый приток FTT из Alameda в FTX, что совпало с крахом 3AC, и составило 163 млн FTT на сумму около 4 млрд долларов в то время.

Трудно правильно оценить отток средств с централизованных платформ к реальным транзакциям в сети, и некоторые из этих средств могли вернуться обратно в Alameda напрямую или через третью сторону и снова вернуться в FTX. Таким образом, чистые значения, отображаемые на диаграмме, вероятно, могут быть выше фактического чистого притока.

Однако анализ пользовательского кошелька FTX показывает, что баланс на FTX вырос с 14 млн FTT до 54 млн FTT, увеличившись на 40 млн FTT, примерно на 1,2 млрд долларов с середины июня до середины июля, большую часть которого можно отнести к Alameda.

Что это может означать:

В период с начала июня по июль Alameda разместила токены FTT на сумму около 4 миллиардов долларов (на основе картированных чистых притоков) на FTX, причем пик пришелся на крах 3AC на неделе 12 июня 2022 года.

Это соответствует интервью Reuters с несколькими людьми, близкими к Bankman-Fried, в котором раскрывается кредит в размере 4 миллиардов долларов от FTX для Alameda, обеспеченный токенами FTT, акциями Robinhood и другими активами.

Кредиты от FTX

На вопрос о том, предоставляла ли FTX средства Alameda, нельзя однозначно ответить, опираясь только на данные внутри сети.

FTX могла отправить средства любому получателю, включая кредитора напрямую, в любом токене, в (почти) любой цепочке, а также предоставить средства полностью вне цепочки.

Кроме того, просмотр изменений баланса кошелька также не дает окончательных результатов.

Что касается баланса кошелька FTX, многие вывели средства с биржи в эти неспокойные времена, что привело к сильным колебаниям общего баланса. Кроме того, неясно, каким должен быть фактический баланс средств, поэтому определение потенциальной дельты также невозможно.

Можно было увидеть различные потоки токенов между FTX и Alameda стоимостью от десятков тысяч до десятков миллионов долларов США. Хотя мы действительно наблюдали несколько необычно крупных транзакций со стоимостью транзакций в сотни миллионов долларов США, у нас не было достаточных доказательств, чтобы провести триангуляцию и признать эти транзакции «подозрительными» или полностью подтвердить теорию.

Однако остается загадкой, какова была цель этих следующих крупных сделок.

1. 12 мая 2022 года FTX перевела 90 тыс. ETH (211 млн долларов) + 6,8 млн FTT (224,7 млн долларов) в Alameda: 0x780 и перевела их в Genesis. 6,8 млн FTT были получены из кошелька High Balance, финансируемого Celsius.

2. 12 мая 2022 года FTX отправил еще 155 443 ETH (323,4 млн долларов) на адрес Alameda 0x780, которые в конечном итоге снова были переведены в Genesis.

3. 26 мая 2022 года FTX отправила 3,5 млн FTT (103 млн долларов) в Alameda Research: 0x780, которые в конечном итоге снова были переведены в Genesis.

6. Падение, колебание и неудача: крах криптоимперии SBF.

Мы суммировали события, вызвавшие «спираль смерти» как FTX, так и Alameda:

28 сентября

Alameda получила 174 млн FTT (4,1 млрд долларов) по контракту FTT ICO и отправила их FTX Deployer. Это могло быть связано либо с «займом FTX в мае/июне», либо с тем, что FTX требовала токены FTT через кошелек Alameda из-за взаимосвязанных отношений между FTX и Alameda. Все выплаты по контракту на передачу токенов компании FTT должны проходить через этот кошелек Alameda, так как он объявлен единственным бенефициаром с самого начала (см. Приложение). Тем не менее, вывод всех оставшихся токенов и отправка их в FTX Deployer оставляет неприятный осадок в свете кредитного соглашения.

31 октября - 1 ноября

Был замечен необычный список непрерывных переводов стейблкоинов с FTX International и FTX US на Alameda's Circle, Binance и кошелек FTX. Эти стабильные монеты включали USDC, BUSD, TUSD, PAX, TUSD и составили в общей сложности 388 миллионов долларов США.

‍2 ноября

CoinDesk публикует отчет о балансе Alameda. Выяснилось, что 5,8 млрд долларов из 14,6 млрд долларов активов на балансе Alameda, как сообщается, были в FTT и других токенах экосистемы Solana. Большая часть чистого капитала в бизнесе Аламеды фактически была собственным централизованно контролируемым токеном FTX, FTT.

6 ноября

Генеральный директор Alameda делает заявление о балансовом отчете Coindesk и уточняет, что у Alameda было более 10 миллиардов долларов активов, которые не были отражены в статье. Она не проливает свет на обязательства, которые не были перечислены в отчете. С тех пор твит был удален, и мы не смогли полностью проверить ее заявление в сети.

Генеральный директор Binance объявляет, что они решили ликвидировать оставшиеся в своих книгах FTT на сумму около 584 миллионов долларов в FTT.

Генеральный директор Alameda предлагает OTC купить все активы Binance FTT по 22 доллара за токен, что приводит к предположениям о том, что у Alameda могли быть кредиты, которые в противном случае были бы ликвидированы, если цена FTT упадет ниже 22 долларов. Этот твит с тех пор был удален.

Обзор идентифицированных кошельков Alameda в сети Ethereum показал, что активы Alameda в сети Ethereum на 6 ноября 2022 года оценивались примерно в 21 миллион долларов (на основе доступных данных Nansen). Изучение данных в сети показало, что маловероятно, чтобы у Аламеды была ликвидность для покупки FTT Binance, когда Кэролайн публично написала в Твиттере 2 ноября 2022 года. Итак, какова была мотивация публичного предложения Кэролайн купить FTT Binance?

Полученные балансы кошелька основаны на доступных данных Nansen. Фактические балансы кошельков могут быть выше (например, не учитываются токены LP и/или балансы Alameda на CEX).

Генеральный директор Binance подтверждает заявление о ликвидации своих активов FTT. В то время, когда было сделано заявление, в сети не было никакой активности в поддержку этого шага.

В ответ генеральный директор FTX пояснил, что FTX платежеспособна, заявив, что «FTX в порядке, активы в порядке». Этот твит теперь удален.

7 ноября

Рынки переходят в режим паники. Отслеживание Nansen 7-дневных потоков стейблкоинов показало чистый приток в размере 411,5 млн долларов, депонированных в Binance, с чистым оттоком в размере 451,1 млн долларов при выводе средств из FTX за этот период.

Кроме того, наше онлайн-исследование привлекло внимание к списку (необычно) крупных выводов до краха FTX.

Клиенты, которые сняли значительные суммы за 24 часа до того, как снятие средств было остановлено:

Receiving wallet Net withdrawals Receiving address

ETH Millionaire $245,073,409.42 0xbe..81

FTX Exploiter: 0x59ab $26,263,554.91 0x59..2b

Token Millionaire $13,367,016.79 0xd9..bf

Token Millionaire $11,996,046.63 0xd0..53

ETH Millionaire $9,995,037.45 0x33..36

Token Millionaire $9,995,036.95 0x98..94

"BobbieDigital" on OpenSea $9,737,856.51 0x2c..94

FTX withdrawer after freeze $9,045,039.76 0x26..17

🏦 Binance: Deposit $8,925,449.94 0x8d..a1

🏦 Binance: Deposit $8,911,052.29 0x78..24

🏦 Coinbase: Deposit $8,830,227.22 0x98..44

Огромное количество продаж FTT спровоцировало давление на цену токена и в конечном итоге цена упала ниже 22 долларов за токен.

8 ноября

Судя по сообщению The Block, FTX приостановила вывод средств. В течение этого периода FTX отправила 92 млн (37 млн долларов) BIT в 🤓 Alameda Research: 0x84d.

Генеральный директор FTX сообщил, что Binance заключит стратегическую сделку с FTX, в связи с чем генеральный директор Binance объявил о необязывающем письме о намерениях по полному приобретению FTX и помощи в преодолении кризиса ликвидности.

Оказалось, что Binance склоняется к тому, чтобы отказаться от спасательного поглощения FTX после первого взгляда на бухгалтерские книги. В этот момент FTX US отправила Alameda 10 миллионов долларов США. Затем Alameda Research отправила 130 тысяч FTT (~ 715 тысяч долларов) на 🏦 Binance: депозит Alameda. Наконец, FTX US отправила 2262 WBTC (41 млн долларов) в 🤓 Alameda Research: WBTC, которые позже были отправлены в WBTC: Controller. Интересно отметить, что, хотя FTX International приостановила снятие средств, FTX US все же удалось перевести значительную сумму WBTC в Alameda. Генеральный директор Alameda также намекнул, что только FTX International столкнулась с проблемами ликвидности и что FTX US не пострадала.

7. Выводы.

Согласно непроверенному инсайдерскому источнику, который просочился в Twitter 16 ноября, «Кэролайн описала ликвидацию Alameda и FTX, как вероятное событие, а не как последующее событие». Более того, собственный токен FTX, FTT, также стал центром негативных последствий. Низкое количество в обращении и постоянное давление со стороны FTX на покупку подразумевало, что единственное, что потенциально могло спровоцировать падение цены FTT, — это сильное давление со стороны продавцов токена. В то время, как отчет Coindesk впервые привлек внимание общественности к отношениям между Alameda и FTX, «бегство из банков» на FTX также совпало с объявлением о том, что Binance собирается ликвидировать оставшиеся FTT в своих ордерах.

Собрав воедино кусочки нашего расследования в сети, стало очевидно, что коллапс Luna/Terra выявил глубокую брешь в запутанных отношениях Alameda и FTX. Был значительный отток FTT из Alameda в FTX в связи с ситуацией с Terra-Luna/3AC. Основываясь на данных, общий отток FTT в размере 4 млрд долларов США из Alameda в FTX в июне и июле, возможно, мог быть предоставлением залога, который использовался для обеспечения кредитов (на сумму не менее 4 млрд долларов США) в мае / июне, что было выявлено несколькими люди, близкие к Bankman-Fried, в интервью Reuters.

Мы также наблюдали несколько необычный непрерывный отток токенов стейблкоинов из FTX в кошельки Alameda в течение этого периода времени. Учитывая каскадный эффект краха Luna, многие компании, такие как 3AC, были ликвидированы, что вызвало заражение на рынке крипто-кредитования. Хотя наше внутрисетевое расследование не подтвердило напрямую, что средства пользователей перекачивались из FTX в Alameda в попытках «спасти» их от ликвидации, необычно большой приток FTT из FTX после Luna/3AC намекает на правдоподобный случай.

С этого момента запутанные отношения между Alameda и FTX стали более тревожными, учитывая, что средства клиентов также были в уравнении. Alameda находилась на этапе, когда выживание было выбрано приоритетом, и если одна организация рухнет, у FTX могут начаться новые проблемы. Учитывая, насколько тесно переплелись эти организации для работы, а также чрезмерное использование залога, наш последующий анализ цепочки намекает на то, что возможный крах Alameda (и последующее влияние на FTX), возможно, был неизбежен.

Внезапное падение FTX вызвало растущий страх у участников крипторынка — как у инвесторов, так и у трейдеров. Во всяком случае, эта ситуация только усиливает потребность в большей прозрачности в криптографии. Наша команда в Nansen Portfolio собрала информационные панели в режиме реального времени, которые демонстрируют подтверждение резервов криптовалютных бирж. Хотя список активов не является исчерпывающим, это первый шаг к повышению ответственности участников криптовалюты. Ссылку на подтверждение резервов для каждой организации от Nansen можно найти здесь.

Если вы заинтересованы в проверке информационной панели Exchange Flows, подпишитесь на пробную версию сегодня!

8 .Эпилог: интересные субъкты и кошельки

В ходе нашего расследования мы обнаружили набор кошельков, которые могут быть или не быть адресами Alameda/FTX. Наблюдение за действиями и взаимодействиями в сети намекает на высокую вероятность того, что эти кошельки имели косвенное отношение к Alameda. Для тех, кто заинтересован в изучении этих кошельков, мы предоставили краткое описание соответствующих действий.

Чтобы лучше понять метки наших кошельков, читайте подробнее здесь:

Адрес: High Balance
Описание:

• В ходе нашего анализа мы обнаружили, что High Balance получает все свои токены FTT в основном из Celsius Trading: Wallet. Все крупные переводы были отправлены на FTX: Депозит Аламеда. High Balance, возможно, является промежуточным адресом, который помогает упростить переводы между Celsius Trading: Wallet и FTX: Alameda Deposit.
• 11 мая 2022 года High Balance получил 6,8 млн FTT (255 млн долларов) от Celsius: Wallet, которые были отправлены на депозит Alameda FTX.
• 12 мая 2022 года High Balance получил 881 тыс. FTT (25 млн долларов) от Celsius: Wallet, которые были отправлены на депозит Alameda FTX.
• High Balance отправил в общей сложности 6,8 млн FTT (190,3 млн долларов США) на депозит FTX Alameda с 27 мая по 13 июля (во время заражения LUNA/UST).

Адрес: Fund: 0xf155
Описание:

• Фонд: 0xf155 отправил в общей сложности 88 млн FTT на депозит FTX: Alameda с 14 июня по 13 июля 2022 года. Связь между фондом: 0xf155 непрозрачна.
• Судя по цепочке, этот адрес получил токены FTT на сумму 403 миллиона долларов и отправил такое же количество в общей сумме. Этот кошелек потенциально используется для посреднических транзакций, поскольку большинство транзакций с кошельками Alameda являются транзакциями вне.
• Отслеживая их предыдущие транзакции, FTX часто отправляет токены FTT в Fund: 0xf155, которые затем отправляются в Alameda Research: 0x84d и переводятся в другой кошелек Alameda, возможно, для сокрытия их следов или для других неизвестных целей. FTT возвращается обратно в FTX. Помимо получения своего FTT от FTX, Fund: 0xf155 также получил 2,54 млн FTT от Medium Dex Trader (который был получен от BlockFi).
• High Balance отправил в общей сложности 6,8 млн FTT (190,3 млн долларов США) на депозит FTX Alameda с 27 мая по 13 июля (во время заражения LUNA/UST).

Адрес: Found on BSC
Описание:

• Адрес «Found on BSC» только один раз взаимодействовал с Аламедой 27 июня 2022 года, который отправил 3,2 млн FTT (87 млн долларов) на FTX: Депозит Аламеда.
• Этот адрес взаимодействовал с несколькими кошельками, связанными с FTX. Все транзакции с токенами «Найдено на BSC» финансируются FTX. При более глубоком изучении взаимодействия между FTX и «Found on BSC» и о том, какие токены отправляются в кошелек «Found on BSC», выделяются FTT и SRM.

Адрес: ETH Millionaire
Описание:

• ETH Millionaire перевел в общей сложности 1 млн FTT (24,4 млн долларов США) на кошелек FTX Alameda с 14 июня по 7 ноября 2022 года.
• Токены FTT, переданные ETH Millionaire, поступили от Bitgo Forwarder, который также получил свои токены FTT от OTC Desk Genesis Trading.

Адрес: Huobi
Описание:

• Только 15 июня Huobi отправила 788 тыс. FTT на кошелек FTX Alameda.
• Хотя такие потоки FTT между Huobi и FTX/Alameda не являются чем-то необычным, сумма FTT, переведенная 15 июня, была выше среднего дневного значения 278,4 тыс. токенов FTT, переданных с мая 2022 года.
• 29 июня 2022 года Huobi отправляет наибольшее количество FTT на FTX/Alameda со времен краха Luna и UST.
• Всего было переведено 1,84 млн токенов FTT (47,2 млн долларов США).
• Huobi также получает огромное количество токенов FTT от FTX, возможно, для маркет-мейкинга. С 1 мая по 17 августа FTX отправила Huobi 4,98 млн токенов FTT на сумму 139 млн долларов.

Адрес: Genesis Trading: OTC
Описание:

• В период с 14 июня по 16 августа Genesis Trading: OTC отправила FTX Alameda в общей сложности 95,4 млн FTT (2,5 млрд долларов).
• Такой объем мог бы указывать на сильную связь между Genesis и Alameda.

9. Приложение.

Сопоставление процесса официального распространения FTT с движениями и адресами в сети
Всего создано 350 млн токенов и распространено компанией Deployer в конце июля 2019 г., оттуда:

1. 5 млн идут прямо на депозит Alameda FTX до листинга токенов FTT на FTX, а 5 млн возвращаются из FTX вскоре после листинга.

• 5 млн токенов были переведены на FTX: 0x2fa и, вероятно, будут зачислены на счет FTX Alameda.

• ‍5м вернулось с FTX: 0x2fa через 6 дней после запуска. Вероятно, такие же токены от Alameda, как ни у кого другого, должны иметь такой размер на данный момент, и у FTX не было бы причин выводить токены. Сумма этих транзакций равна нулю, а токены возвращаются обратно в FTX, а затем в 3-месячный контракт на наделение правами.

2. 20 миллионов переводятся на депозит FTX: 0x23b ‍‍Вероятно, средства для обеспечения Ликвидности, как указано в токеномике

3. 255 млн токенов FTT, выделенных для смарт-контракта FTT Company Unlock.

• 175 млн FTT в FTX (почти наверняка) + 105 млн FTT, переведенных другим организациям и не проданных (почти наверняка) - 20 млн FTT в качестве начальной ликвидности (почти наверняка) - 5 млн FTT в пользу советников = 255 млн
• Разблокируется линейно, но должен быть востребован, и если оставить его нетронутым, «сумма требования» просто увеличивается до тех пор, пока она не будет востребована (см. подробности контракта).
• Единственным бенефициаром контракта является этот кошелек Alameda (см. детали контракта и вывод средств из контракта на токен компании FTT), который отправляет все обратно установщику FTX (который отправляет его в FTX), за исключением 9 млн для Millionaire: 0xef9

• 72 млн были сняты до середины апреля 2020 года и отправлены на кошелек Alameda, а затем на FTX deployer, который помещает большую часть на FTX. Неизвестно, что происходит после этого.
• 173 млн были отозваны сразу 28 сентября 2022 г., а затем отправлены в FTX deployer, а затем с некоторыми другими оставшимися FTT в FTX Withdrawer After Freeze после краха FTX.

Судя по номеру, это почти наверняка токены компании FTX и управляемые компанией FTX. Адрес Аламеда, являющийся единственным бенефициаром договора о наделении правами, является признаком очень тесной связи между компаниями. Если кошелек Alameda получает FTT по контракту, он, скорее всего, на самом деле принадлежит FTX. Обычно они пересылают их в какой-то момент и ничего с ними не делают.

4. 75 миллионов в 3-месячном контракте на разблокировку

• 59,3 млн из инвест-раундов (почти наверняка) + 5 млн советников (вероятно) + 10,7 млн неучтенных из документа по токеномике (вероятно)‍.
• Из 3-месячного контракта на разблокировку все шло к торговцу Heavy DEX: 0x55b, а оттуда:

5 млн назад к FTX Deployer, которые оказались на депозитах FTX 0xa5d и 0x23b, могут быть токенами советника или смесью советника и ранних инвесторов (вероятно).

10 млн к Token Millionaire: 0x4aa (находятся там до сегодняшнего дня)

20 млн на депозит FTX: 0xa5d (тот же самый, в который был депонирован FTX Deployer, вероятно, связанный с FTX и/или Alameda), токены, вероятно, распределены среди ранних инвесторов FTT, распределены через платформу FTX.

‍40 млн токенов миллионера: 0xef9, который также получил 9 млн от Alameda примерно в то же время.

• 1,5 м FTT все еще остается там
• 20 млн на депозит FTX: 0xa5d (то же самое, что и 3-месячная разблокировка, а также отправка средств FTX), дальнейшее распределение среди первых инвесторов FTT (вероятно)

27,5 м до пользователя EIP1559: 0x209, который отправляет:

• 13,5 млн до EIP1559: 0xf27, который отправляет 13 млн на FTX: Alameda Deposit и 500 тыс. на высокий баланс: 0x648, где он все еще остается
• 14 м до FTX: Alameda Deposit
• Alameda, как начальный инвестор, вероятно, получил не менее 27 млн FTT при первоначальном распределении, что составляет около 8% от общего объема предложения и 46% токенов, проданных во время повышения.‍

В целом вполне вероятно, что не менее 307 млн ​​токенов из 355 млн токенов (86%) всех FTT изначально контролировались Alameda или FTX. С учетом того, что еще 12 миллионов токенов не распределяются и остаются нетронутыми на протяжении многих лет в кошельках с неизвестными владельцами, этот процент может достигать ~ 90%.

Операции Alameda / FTX FTT с Genesis Trading

Метки и адреса кошельков Nansen

Отказ от ответственности
Авторы этого контента и члены Nansen могут участвовать или инвестировать в некоторые протоколы или токены, упомянутые здесь. Вышеизложенное заявление служит раскрытием потенциальных конфликтов интересов и не является рекомендацией покупать или инвестировать в какой-либо токен или участвовать в каком-либо протоколе. Nansen не рекомендует какой-либо конкретный план действий в отношении какого-либо токена или протокола. Содержание здесь предназначено исключительно для образовательных и информационных целей и не должно рассматриваться как финансовая, инвестиционная, юридическая, налоговая или любая другая профессиональная или иная консультация. Никакое содержание и информация, представленные здесь, не предназначены для того, чтобы побудить или попытаться побудить любого читателя или другое лицо купить, продать или удержать какой-либо токен или принять участие в каком-либо протоколе, или заключить или предложить заключить какое-либо соглашение для или с с целью покупки или продажи любого токена или участия в каком-либо протоколе. Заявления, сделанные здесь (включая заявления мнений, если таковые имеются), носят общий характер и не учитывают личные потребности и уникальные обстоятельства любого читателя или любого другого лица. Читателям настоятельно рекомендуется проявлять осторожность и учитывать свои личные потребности и обстоятельства, прежде чем принимать какое-либо решение о покупке или продаже любого токена или участии в каком-либо протоколе. Наблюдения и взгляды, выраженные здесь, могут быть изменены Nansen в любое время без предварительного уведомления. Nansen не несет никакой ответственности за любые убытки или обязательства, возникающие в результате использования или использования любого из этого контента.

Нашли ошибку? Напишите мне об этом