Описание проекта Kinza Finance #KZA
Сегодня на рассмотрении проект Kinza Finance – проект из DeFi сектора. Сам проект очень простой с точки зрения продукта, понимания бизнес-процессов и его целевой аудитории. Однако в таких случаях всегда важны тонкие настройки и сам контекст сделки. В данном проекте это играет огромную роль и ниже я дам пояснения этому поинту.
Если посмотреть чисто стратегически на DeFi сектор, то, по нашему мнению, он будет являться очевидным хедлайнером грядущего бычьего рынка, а такие его направления как Lending и Trading - самыми прибыльными и быстрорастущими ветками DeFi.
Kinza Finance представляет собой лендинговый протокол нового поколения. Он будет работать на сети BNB Chain и в складывающихся условиях имеет все основания сначала разделить, а позднее занять лидирующие позиции в данной сети.
Если говорить простыми словами, то Lending – это модель работы привычного всем банка.
Одни пользователи (кредиторы) вносят свои криптоактивы в протокол и получают процент за предоставленную ликвидность. По сути это модель пассивного дохода.
Другая сторона пользователей – это заемщики, которые берут в долг активы, предоставляя при этом залог, и платят проценты за пользование крипто-активами. Залог предоставляется в тех активах, которые принимает платформа.
В ситуации, когда стоимость залогового актива падает ниже установленного предела, то происходит ликвидация позиции. В такой ситуации будут задействованы три участника:
- протокол – он получает залоговый актив и реализует его, чтобы иметь возможность рассчитаться с кредитором;
- участник – он теряет залоговый актив и дополнительно обязан выплатить штраф за ликвидацию позиции;
- ликвидатор – по сути - это как маркет-мейкер, который поддерживает стабильность всей системы. Он производит реализацию или покупку залоговых позиций для соблюдения баланса и получает доход за счет разницы цен и штрафов, которые уплачивает участник.
В целом указанный механизм прост для понимания и все это прописано на уровне смарт-контрактов.
Процентные ставки регулируются протоколом Kinza Finance и балансируются с учетом спроса и предложения как на самой площадке, так и на рынке в целом.
На данный момент Kinza Finance имеет готовый продукт, который уже работает. На момент написания аналитики он имеет объем заблокированных средств (TVL) в размере 12 млн.долларов США и 14 670 уникальных пользователей. Это очень приличный трекшен за 10 дней с момента старта продукта. Причем стоит отметить, что это только ритейл-объем. Крупные участники и институционалы будут заходить в проект несколько позже.
Более подробно c самим продуктом можно ознакомиться можно ТУТ
Сейчас у проекта объявлен Airdrop участникам, которые будут использовать его продукт. Под эту задачу выделено 5% от общего саплая токенов. С его правилами можно ознакомиться по ссылке.
Немного забегая вперед хочу отметить, что Airdrop - это отличный и эффективный инструмент продвижения продукта, а для нас - хорошая возможность самому потрогать и попробовать его работу до момента инвестиций.
Несмотря на кажущуюся простоту работы, Lending протоколы достаточно сложны для реализации – т.е. «под капотом» находится очень много разноплановых задач:
- с технической точки зрения- это обеспечение безопасности и защиты от взлома;
- с позиции риск-менеджмента - это оценка волатильности, рыночной капитализации активов, а также ситуаций по компроментации протокола за счет прогона активов сомнительного происхождения;
- по финмодели - это устойчивость токеномики и обеспечение спроса на токен;
- с точки зрения маркетинга - просто потому что на рынке есть конкуренты.
Все указанные детали учтены командой проекта и именно в этом кроется огромное конкурентное преимущество Kinza Finance.
К примеру, помимо применения передовых мер сетевой безопасности, в которой у команды проекта имеется блестящий опыт, проект осуществляет ряд стимулирующих мероприятий для поставщиков ликвидности. Ведь ликвидность – это топливо проекта и в ситуации превышения предложения ликвидности над спросом, ее «излишний» объем будет размещен на децентрализованных биржах постоянно нуждающихся в проведении торговых операций. В этом направлении Kinza Finance видит огромные возможности.
Применение инструментов по работе с рисками позволяет работать с различным типом активов, в том числе, с крайне нестабильными характеристиками (низкая ликвидность, высокая волатильность и пр.). В этой части проект сам решает каким образом и как можно использовать активы в качестве обеспечения, чтобы максимально снизить риски. Именно поэтому на платформе используется 3 формы обеспечения залоговых активов:
- «открытый» - актив из данной группы может самостоятельно использоваться в качестве обеспечения, а также консолидировано вместе с другими видами обеспечения;
- «закрытый» – активы из данной группы монет не могут использоваться в качестве обеспечения – тут только предоставление ликвидности и получение процентного вознаграждения за ликвидность;
- «изолированный» - если актив из данной группы представлен в качестве залога под полученные активы, то с этого счета предоставить дополнительный (иной) вид обеспечения будет нельзя. И наоборот, если пользователь предоставил в виде залога к примеру, «открытый» актив, то дополнить его изолированным в случае просадки по позиции не получится. В настоящий момент «изолированными активами» на платформе являются USDT, TUSD, HAY (проще говоря – стейблкоины). Соответственно, внося такой «изолированный актив» на платформу он будет приносить доход. Однако взять займ под залог данных активов возможно только в USDT и USDC.
Создание резервного фонда для покрытия безнадежных долгов – еще один из инструментов минимизации рисков. Ведь в ситуации резкого изменения стоимости залоговых активов у проекта возникнет необходимость закрытия долгов перед кредиторами. Именно для этого часть прибыли проекта направляется в резерв. Это обычная практика для работы web 2 финансового сектора и соответственно применение такого подхода в web 3 вполне оправдано.
Наряду с механизмами безопасности и контроля рисков проект уделяет огромное внимание эффективности размещаемого на ней капитала. Максимизация прибыли платформы от размещенной на ней ликвидности будет достигаться через множество инструментов. Конечно же это сам Lending, предоставление ликвидности для партнерских Dex, инструменты быстрых кредитов Flash Loans – это то что мы можем увидеть только сейчас и это только верхушка айсберга!
На рынке лендинга в DeFi уже присутствуют продукты, которые довольно успешны. Многие уже слышали про AAVE (TVL – 6,1 млрд.долларов США), JustLend (TVL – 6 млрд.долларов США), Compound (TVL - 2,3 млрд.долларов США), Spark (TVL - 960 млрд.долларов США) и иные.
Мы сейчас не будем подробно разбирать каждый из них. Просто отметим, что все указанные протоколы работают со множеством блокчейнов, но ни один из них не работает на рынке блокчейна BNB Chain!
В самой сети BNB Chain присутствует два потенциальных конкурирующих с Kinza Finance продукта:
1. проект Radiant, который имеет следующие показатели:
- TVL - около 370 млн.долларов США;
- маркеткап (FDV) – 285 млн. долларов США;
- annual revenue (годовой доход) – 16,8 млн.долларов США.
Данный протокол работает с тремя сетями. Помимо BNB Chain – это Arbitrum и Ethereum.
Сеть BNB Chain не является флагманской для данного проекта и была добавлена сюда только в первой половине 2023 г. Сам токен проекта на сети Ethereum и строился он именно под ее инфраструктуру. Кроме того, стратегия самого Radiant предполагает масштабирование продукта на иные блокчейны, совместимые с Ethereum!
Биржа Binance залистила токен данного проекта в марте 2023 г. А в июле 2023 г. Binance Labs инвестировала в проект 10 млн.долларов США, что наряду с уже торгующимся токеном проекта выглядит как покупка доли проекта, чтобы иметь возможность влияния на решения в данном протоколе. Все эти мувы выглядят как классическая «защитная инвестиция» основной целью которой является защита собственного блокчейна от возможных «внештатных ситуаций» (см.пример с Venus).
2. проект Venus – это прямой конкурент Kinza Finance. Проект работает с 2020 года на сети BNB Chain и имеет следующие показатели:
- TVL - около 655 млн.долларов США;
- маркеткап (FDV) – 211 млн. долларов США;
- annual revenue (годовой доход) – 11,8 млн.долларов США.
Данный проект достаточно давно присутствует на рынке. Если посмотреть внимательно на его деятельность, то можно найти много интересных событий с ним связанных:
- достаточно странные взломы протокола, но «со свечкой никто не стоял» и команде сложно предъявить какие-то претензии, хотя «осадочек остался»;
- использование собственного токена XVS в качестве залога под предоставляемые «твердые активы» в виде BNB, USDT и пр. В результате чего стоимость токена разгоняется и растет на 40х в период с января по май 2021 г., после чего следует его падение на 90% за 2 недели мая 2021 г. И опять же «со свечкой никто не стоял», но вопросов к команде становится все больше;
- в октябре 2022 г. хакеры взломали BSC Token Hub – это внутренний кроссчейн-мост экосистемы BNB Chain, и украли 2 млн.токенов BNB на сумму примерно 544 млн.долларов США. Если бы они реализовали такой объём токенов по рынку, то они обрушили бы его цену. Вместо этого, хакеры завели указанный объем на Venus и взяли под залог украденных BNB стейблкоины USDT на 150 млн. долларов США, которые затем вывели в другие сети и обменяли на Ethereum. В попытке предотвратить вывод средств команде BNB Chain пришлось остановить работу всего блокчейна и получить колоссальные репутационные издержки!
Ответ на вопрос - а не посчитала ли команда Venus заход на платформу почти полумиллиарда долларов нетипичной ситуацией, а не должны ли они были каким-то образом реагировать на подобный нетипичный всплеск объема – эти вопросы остаются открытыми (по крайней мере в публичном пространстве).
Суммируя данные факты, мы получаем следующее.
На данный момент в сети BNB Chain есть 2 протокола, один из которых скомпрометировал себя как с точки зрения поведения команды, так и с точки зрения риск-менеджмента. а второй проект – вообще видит стратегическое сотрудничество с сетями, базирующимися на Ethereum.
В такой ситуации крайне логичным является обратить внимание на проект из своего же MVB Accelerator - Kinza Finance.
3. Условия, инвесторы, команда и токеномика проекта
Исходя из сказанного выше, можно догадаться, что Binance Labs является ЛИД-инвестором проекта Kinza Finance.
С учетом достаточно крупной доли в данном проекте (цифры под NDA и разглашать мы их не можем) и нежелании Binance Labs видеть иных потенциальных лидеров - можно сделать вывод, что из Kinza Finance вполне может получиться флагманский Lending протокол на сети BNB Chain.
Поэтому становится понятным крайне щепетильное отношение проекта к рискам, изоляции активов, создании резервов и пр.
Уже сейчас понятно, что в случае взлома сети (аналогично взлому в октябре 2022 г.) и вывода активов в Kinza Finance, ничто не мешает последним поставить по ним статус «закрытый» и не допустить возможности вывода средств в другие сети до момента окончания разбирательства. Для этого есть как технические, так и процедурные регламенты. Уверен, что именно эту задачу ставит перед собой BNB Chain инвестируя в Kinza Finance.
Кроме того, это может означать всяческое содействие со стороны Binance по привлечению ликвидности в проект, а ликвидность - это рост доходов!
Нам, как потенциальным инвесторам, такой мув крайне на руку, потому что токен-ютилити проекта предусматривает наличие ревенью-шер модели. Т.е. до 50% ревенью проекта будет распределяться между холдерами его токена. Кроме того, токен будет использоваться для говернанс и других стимулирующих действий в протоколе, которые будут вводиться постепенно.
Токеном проекта Kinza Finance является KZA с объемом эмиссии в размере 100 млн. токенов.
Оценка нашего раунда (FDV) составляет 60 млн.долларов США с ценой токена 0,6 доллара США соответственно. Вестинги представлены ниже.
В результате, все инвесторы данного проекта получают клиф 1 год с последующим 3-х летним ежемесячным распределением.
Данный вестинг является достаточно типовым форматом, которого придерживается большинство проектов DeFi-сектора. Логика тут достаточно проста – на токен должен начать формироваться спрос, однако в самом начале пути у проекта не будет достаточного ревенью, чтобы стимулировать пользователей на покупку и холд токена.
Команда проекта состоит из опытных разработчиков, которые до момента прихода в Kinza Finance разрабатывали:
- Mantle Network (FDV 2,8 млрд.долларов США) - L2 сеть на Ethereum для разработчиков, которые могут делать на протоколе свои проекты, обеспечивать безопасность, делать роллапы и прочее;
- Cobo Custody – занимаются секьюрити и помогают институциональным компаниям безрисково зайти в web 3 и интегрировать крипто активы в традиционные финансы. Базово они закрывают тенические (внешние и внутренние настройки безопасности, перестройка архитектуры, хранение и легкий доступ) и операционные риски (работа с ключами – их защитой, мультиподписями и прочими фишками). На данный момент активы на миллиарды долларов США находятся под их защитой;
- работали в иных компаниях и проектах, среди которых Goldman Sachs и прочие.
С социальными сетями фаундеров проекта можно ознакомиться по ссылкам ТУТ и ТУТ
В заключении стоит отметить, что по совокупности представленных выше информации данный проект выглядит достаточно привлекательно.
Отличная ниша, хороший и востребованный в DeFi секторе продукт, опытная команда и поддержка ТОП3 блокчейна, да и в целом огромнейшего конгломерата Binance, добавляет немало плюсов проекту.
Капитализация основного конкурента достигала 4,1 млрд.долларов США, что выше оценки нашего раунда примерно на 70х.
Вместе с тем, как и в любом проекте тут присутствует венчурный риск.
Принимайте решение исключительно исходя из собственной толерантности к инвестиционным рискам.
Данный пост - НИ В КАКОЙ МЕРЕ НЕ являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Принимая решение инвестировать в любой АКТИВ, изучите этот вопрос со всех сторон и прежде всего возьмите на себя ответственность и все риски связанные с инвестициями.
