🗿 Цифровые финансовые активы (ЦФА). Что это такое и "с чем это едят"?

Те, кто следят за фондовым рынком или активно инвестирует, скорее всего, наблюдали использование такого понятия как "ЦФА".

Кому-то брокеры предлагали их приобрести; кто-то видел в ленте новостей, что какой-то эмитент выпускает свои цифровые финансовые активы.
Или как в одном из наших постов: "Мосбиржа активно развивает новые сегменты: ЦФА (цифровые финансовые активы) <...>".

📝 Давайте разберемся, что это такое.

Цифровой финансовый актив - это цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, которые предусмотрены решением о выпуске ЦФА.

Их преимущество в том, что они создаются на базе технологии распределенных реестров. Это позволяет автоматизировать исполнение сделок за счет применения смарт-контрактов. Использование такой технологии открывает новые технологические горизонты на финансовом рынке.

Такое определение дает 🏛 ЦБ РФ.

Слишком много слов, давайте упростим.

ЦФА - инструмент для инвестиций на базе современных технологий: блокчейна и смарт-контрактов. По сути, это цифровая оболочка, в которую можно положить все что угодно: долги, квадратные метры жилплощади, драгметаллы и так далее.

Конечно, существует закон, который регулирует цифровые права, в которое могут включаться:

🟣денежные требования;
🟣возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам;
🟣право участия в капитале непубличного акционерного общества;
🟣право требования передачи эмиссионных ценных бумаг.

Отмечу, что цифровые активы не используются для оплаты товаров и услуг.

Основное преимущество — они созданы на технологии блокчейн. Это позволяет автоматизировать исполнение сделок благодаря смарт-контрактам, а также исключить посредников при взаимодействии с такими активами.

Блокчейн — это распределенная база данных всех транзакций, проведенных участниками системы. Информация хранится в виде цепочки блоков, в каждом из которых записано определенное число транзакций. Это дает прозрачность, а кроме того, данные в блокчейне нельзя незаметно изменить.

Смарт-контракт — цифровой договор. От обычного договора с электронными подписями он отличается тем, что создается в блокчейн-сети и может, например, автоматически переводить деньги в соответствии с условиями договора.

📣 Кто стоит во главе ЦФА и кто принимает участие в развитии и существовании?

Развитие данного инструмента поддерживается и регулируется ЦБ, что дает полноценную юридическую защиту прав местных инвесторов.

Оператор по сделкам - через данный субъект будут проходить все сделки. В России их пока два - 🏛 Московская Биржа и 🏦 СПБ Биржа.

Операторы информационных систем - юрлица, имеющие право выпускать ЦФА. На текущий момент их 11.

Ознакомится со списками можно на сайте ЦентроБанка.

❓ В чем отличие принципа торговли ЦФА и обычными активами?

Ответ представлен на картинках:

Данное глобальное изменение в системе торговли несет в себе низкие расходы. Инвесторы не платят дополнительные комиссии, поскольку в случае ЦФА меньше посредников.

Инвесторы могут сэкономить на хранении своего актива. Эмитенты экономят при выпуске и размещении новых цифровых активов. Все это может повлечь спрос на рынок.

🔍 ЦФА и криптовалюта. Одно и то же?

Данные инструменты используют одну и ту же технологию - блокчейн. Сходств больше нет.

Популярные криптовалюты (биткоин, эфириум) не считаются видом цифровых прав, в рамках которых у эмитента есть обязательства перед инвесторами. В этом плане они циркулируют на рынке более свободно.

А вот выпуск, размещение и обращение цифровых активов в РФ строго регламентированы. Как следствие ниже риск потерять деньги из-за мошенничества или банкротства.

🆗 Преимущества ЦФА

Инвесторы могут быстрее приобрести или продать активы, а эмитенты — выпустить и разместить новые. Чтобы выйти на данный рынок эмитенту потребуется день или два. В то время как на IPO классических облигаций займет не меньше пяти дней.

Токенизировать можно больше, чем предлагает обычный фондовый рынок. То есть на выходе получаем разнообразие активов.

Как для инвестора, так и для эмитента снижены расходы: комиссии и экономия при выпуске и размещении соответственно.

Также ЦФА могут обладать дополнительной выгодой. Примером такого может служить случай с нефтегазохимической компании "Сибур", разместившая на 30 дней более 400 млн рублей свободных денег. ЦФА выступили в роли инструмента межкорпоративного кредитования с доходностью выше банковских депозитов и с более низкими процентами, чем кредит в банке.

Все права российских инвесторов юридически защищены. Блокчейн гарантирует безопасность и невозможность подмены информации.

🙅‍♂️ Недостатки данного инструмента

Пока инвесторы скептически относятся к ЦФА. Их сравнивают с криптовалютой, что в корне неверно (или чуть выше корня 😁). Однако это временное явление.

Согласно данным "ВТБ-факторинга" на "25.09.23" 63% эмитентов не готовы выпускать ЦФА.

💵Налог на работу инструмента

Юрлица облагаются 13% налогом от дохода. Если доходность более 5 млн рублей - 15%.
Иностранным юрлицам установлено значение в 15% независимо от доходности.

Для физлиц установлен налог в 13%. Финансовый результат считается как доход от операций с ЦФА минус расходы по операциям с этими ЦФА.

🚀 Есть ли потенциал?

Потенциал точно есть. Вопрос лишь времени.

На фото приведена статистика новых выпусков ЦФА и суммой размещения.

Двумя крупнейшими эмитентами стали АО "Альфа Банк" и ПАО "ВТБ Банк", на которых приходится 60%+ рынка.

Инфраструктура рынка сформирована и вряд ли будет ощутимо меняться. За прошедший год реестр операторов информационных систем (ОИС) пополнился единственным участником (ТБанк'ом)

Стимулы для выхода на рынок новых участником в сложившихся условиях неочевидны, однако даже в случае увеличения таковых существенных изменений на рынке не повлечет.

С другой стороны, внедрение технологии использования ЦФА в международных расчетах повлечет к появлению новых игроков в среде ОИС.

За 2023 год было привлечено 64 миллиарда рублей, в 2024, по данным ЦБ, уже привлечено 310 миллиардов.

Основным триггером роста все же считают Мосбиржу, которая способна увеличить ликвидность за счет привлечения новых инвесторов и развития вторичных торгов.

А вот что касается глобального сравнения рынка ЦФА с классическим фондовым: в России первый только начинает формироваться, поэтому пока сравнивать его со вторым нельзя.

@IntelliV