Урок 3 - Как на практике провести анализ компаний.

Всем привет! На связи Евгений Коваленко.

Сегодня будет только практика. Вы увидите, как вживую я анализирую компании, чтобы выбрать лучшую, и сможете применить знания, полученные на предыдущих уроках.

Основное внимание уделим фундаментальному анализу. Покажу, какими сайтами и сервисами пользоваться, чтобы упростить работу и сэкономить кучу времени.

Как искать и анализировать информацию

На прошлых уроках мы учились мониторить бизнес, используя мультипликаторы. Сейчас закрепим полученные знания на примере двух американских полупроводниковых компаний — Intel (INTC) и Advanced Micro Devices (AMD).

Почему я выбрал американские, а не отечественные компании?

Почему я выбрал американские, а не отечественные компании?

Доллар также растет последние 25 лет по отношению к рублю. И если ваши американские акции подскочат на 20%, а доллар — на 30% (например, из-за девальвации рубля), то в итоге доходность составит все 50%. Если же цена российских акций поднимется на 20%, вы получите увеличение доходности лишь на 20%.

И ещё один фактор заставляет присматриваться к американскому бизнесу — диверсификация. Даже если положение на нашем фондовом рынке будет стабильным, в портфеле стоит иметь акции и облигации зарубежных компаний, чтобы уменьшить риски и не складывать все яйца в одну корзину.

Но вернёмся к выбранным компаниям. Я специально взял похожие бизнесы из одной отрасли, иначе сравнение мультипликаторов (показателей) будет некорректным.

Где и как искать информацию

Мы будем пользоваться сайтом Stocrow ( https://stockrow.com ). Регистрация бесплатная и ни к чему не обязывает. Вот так он выглядит

Как искать:

  1. Заходим на Stocrow;
  2. В поле поиска набираем тикер (буквенный код) интересующей нас компании;

На этом сервисе удобно искать нужные параметры, отфильтровывать разные отрасли и прочее.

Для того, чтобы провести анализ, заполним таблицу-шпаргалку. Это поможет нам наглядно увидеть сильные и слабые стороны каждой компании.

Как заполнять таблицу

Активы

Открываем вкладку Financials - Balance Sheet (Баланс) и смотрим на показатель Total Assets (Активы)

Наводим на значок графика рядом с интересующим параметром и получаем следующую картинку

Активы компании Intel

Как видно, у компании Intel активы поступательно растут на протяжении многих лет. Это означает, что растут масштабы деятельности компании.

Теперь давайте взглянем на динамику активов у AMD.

Активы компании AMD

При различной динамике мы видим рост у обеих компаний. AMD, уступая Intel на дистанции в несколько лет, в последние годы нарастила величину активов.

Ставим Intel – 1; AMD – 1

Обязательства

Это долги. То есть деньги, которые компания должна другим.

На той же вкладке Balance Sheet (Баланс) смотрим показатель Total Liabilities (Обязательства)

Обязательства компании Intel

Долги Intel растут также поступательно, как и активы. Это закономерно, но не очень хорошо.

Обязательства компании AMD

А вот у AMD обязательства почти не растут. Даже в 2019-2020 гг., когда выросли активы, обязательства компании существенно не возросли. Отметим это как позитивный фактор.

Ставим Intel – 0; AMD – 1.

Акционерный капитал

На той же вкладке Balance Sheet (Баланс) смотрим на показатель Shareholders Equity (Total) (Акционерный капитал)

Акционерный капитал компании Intel

Чем больше акционерный капитала компании, тем больше возможности для развития бизнеса. У Intel наблюдается поступательный рост капитала, что следует расценивать как позитивный фактор.

Теперь посмотрим, какова динамика капитала у AMD.

Акционерный капитал компании AMD

Несмотря на некоторую нестабильность по данному параметру мы видим, что в последние годы AMD кратно прибавляют по данному параметру, что является хорошим признаком.

Обеим компаниям ставим по единице: Intel – 1; AMD – 1.

Выручка

Переходим к показателям отчета о доходах - вкладка Income (Доходы), и смотрим показатель Revenue (Выручка)

Выручка компании Intel

Выручка Intel поступательно растёт из года в год.

Выручка компании AMD

У AMD ещё 7-8 лет назад наблюдалась отрицательная динамика выручки. В то же время, в последние 4 года имеет место значительный рост доходов компании, что свидетельствует об успехах эмитента на рынке.

Вновь ставим обоим конкурентам по единице: Intel – 1; AMD – 1.

Чистая прибыль

На вкладке Cash Flow (Движение денежных средств) смотрим на показатель Net Income (Чистая прибыль)

Чистая прибыль компании Intel

Чистая прибыль Intel в целом имеет тенденцию к росту.

У AMD до последнего времени имел место отрицательный финансовый результат (убыток) и только лишь два года назад компания вышла из убытков.

Чистая прибыль компании AMD

Особенно удачным, как видно на графике, выдался 2020 год. Но, в данном случае, также важна и стабильность результатов.

Ставим Intel – 1; AMD – 0.

Далее переходим от абсолютных, к относительным показателям финансовой деятельности компаний. В первую очередь рассмотрим показатели рентабельности. Все они – чем больше, тем лучше, и, как правило, выражаются в процентах.

Net Profit Margin (ROS, рентабельность продаж)

Как вы знаете из прошлых уроков, чем выше этот показатель, тем лучше.

На вкладке Income смотрим на показатель Net Profit Margin (Рентабельность продаж).

Рентабельность продаж компании Intel

До 2017 года у компании Intel имело место некоторое снижение рентабельности продаж, после чего показатель резко вырос и составляет в настоящее время около 30%. Это – очень высокая рентабельность.

А вот у AMD с рентабельностью – совсем беда.

Рентабельность продаж компании AMD

За последние годы лишь в 2018-2020 годах деятельность компании была прибыльной. Остальные годы – убытки, вследствие чего рентабельность имеет отрицательные значения. Именно по этой причине сокращался акционерный капитал компании (о чем мы говорили выше).

Отметим, что в 2020 году случился резкий скачок рентабельности. Но о стабильном росте пока говорить рано.

По рентабельности продаж счёт в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).

ROE (рентабельность акционерного капитала).

На вкладке Key Stats (Ключевая статистика) смотрим на показатель ROE.

Динамика рентабельности акционерного капитала Intel показывает, что операционная эффективность компании – на очень высоком уровне.

Рентабельность акционерного капитала компании Intel

Рентабельность акционерного капитала компании AMD

У AMD рентабельность акционерного капитала оставляет желать лучшего

На протяжении многих лет ее значения на низком уровне и только в последние годы стал заметен рост. Поэтому о стабильности здесь не приходится говорить.

По этому показателю преимущество также в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).

ROA (рентабельность активов).

На вкладке Key Stats (Ключевая статистика) смотрим на показатель ROA.

Рентабельность активов Intel значительно возросла после 2017 года и составляет около 15%, что является хорошим показателем.

Рентабельность активов компании Intel

У AMD рентабельность активов в 2018-2019 годах составляла около 6%. Но в 2020 году возросла до 33%, что является отличным показателем.

Рентабельность активов компании AMD

По рентабельности активов поставим знак равенства. (Intel – 1; AMD – 1).

Теперь переходим к относительным показателям долговой нагрузки эмитентов. Эти показатели характеризуют соотношение различных элементов заемного и акционерного капиталов компании. Чем их значения меньше – тем лучше.

Total Debt / Equity

На вкладке Financials - Metrics смотрим на показатель Debt / Equity (Финансовый долг / Акционерный капитал).

Данный показатель долговой нагрузки у Intel начиная с 2015 года не возрастал, оставаясь на уровне 0,35-0,39. Но в 2020 году увеличился, в среднем до 0,45.

Соотношение Финансовый долг / Акционерный капитал компании Intel

У AMD анализируемый показатель существенно ниже и имеет тенденцию к снижению.

Соотношение Финансовый долг / Акционерный капитал компании AMD

Преимущество AMD по соотношению Total Debt / Equity обусловлено тем, что у AMD большая часть обязательств отражается по статьям текущих обязательств, на учитываемых при расчете этого показателя. Поэтому здесь отдадим преимущество в пользу AMD (Intel – 0; AMD – 1).

В заключение рассмотрим фондовые мультипликаторы.

Мультипликатор P/E.

Напомню — чем ниже этот параметр, тем лучше.

На вкладке Snapshots (раздел Income) находим мультипликатор P/E. Смотрим Intel.

Мультипликатор P/E компании Intel

На вкладке Snapshots (раздел Income) находим мультипликатор P/E. Смотрим Intel.

За последние годы мультипликатор P/E компании Intel был стабильно ниже среднерыночного значения по S&P500 (на текущий момент – около 43). Его текущее значение составляет 12,17, что весьма неплохо для высокотехнологичных компаний.

А теперь давайте взглянем на аналогичный мультипликатор AMD.

Мультипликатор P/E компании AMD

За 2018-2019 гг. P/E компании AMD стабильно рос (что является негативной тенденцией) и поднимался выше 200. Это – очень много! Но в последний год снизился до 39, что соответствует индексу S&P500, но всё равно гораздо выше, чем у Intel.

По этому мультипликатору преимущество однозначно в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).

Мультипликатор P/B.

Выбираем соответствующий показатель на той же вкладке (Snapshots, раздел Income). Он у нас на графике совмещен с индикатором P/S, о котором речь пойдет ниже.

Мультипликатор P/B компании Intel

Значение рассматриваемого мультипликатора у Intel за последние годы имеет тенденцию к росту и в настоящий момент составляет около 3.

Мультипликатор P/B компании AMD

У AMD график опять прерывистый, поскольку собственный капитал компании время от времени становился отрицательным, когда экономический смысл мультипликатора теряется.

За последние годы мультипликатор P/B компании AMD колеблется около 25, текущее значение 16,54. Это – очень много и значительно больше, чем у конкурента.

По этому мультипликатору преимущество также в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).

Мультипликатор P/S.

У Intel значение мультипликатора в последние годы колеблется около 3,5.

У AMD значение мультипликатора в последние годы существенно возросло (что является негативной тенденцией) и в настоящее время находится около 10.

По мультипликатору P/S преимущество опять в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).

Переходим к заключительному мультипликатору.

EV/EBITDA.

Некоторые аналитики полагают, что это наиболее достоверный мультипликатор из всех, хотя математически это не доказано. Выбираем соответствующий показатель на вкладке Snapshots - Cash Flow.

У Intel значение мультипликатора в последние годы изменяется в диапазоне от 6 до 10. Явно выраженной тенденции к росту не наблюдается. Текущее значение составляет 7,43.

Мультипликатор EV/EBITDA компании Intel

Теперь посмотрим график AMD.

Мультипликатор EV/EBITDA компании AMD

За последние два года соотношение EV/EBITDA растёт и на текущий момент составляет 54.45. Это – очень много!

И здесь Intel смотрится значительно лучше, чем AMD (Intel – 1; AMD – 0).

Всё, мы закончили анализ, теперь заносим все данные в таблицу и суммируем баллы.

Результат: Intel уверенно побеждает, получив 11 баллов, AMD — 6 баллов.

Несмотря на активный рост котировок AMD, в последнее время компания выглядит перекупленной и стремительный взлёт её акций на данный момент сменился коррекцией. Поэтому дальнейший рост котировок можно с большей вероятностью прогнозировать у Intel.

Для тех, кто располагает достаточными средствами, имеет смысл держать в портфеле обе компании, чтобы диверсифицировать данный сектор в своём портфеле и застраховаться от неожиданных событий по данным компаниям, которые могут привести к резким изменениям котировок.

Даже такой простой анализ поможет нам избежать многих ошибок и действовать намного эффективней, чем действовали бы другие участники рынка. Главное — практика. Практикуйтесь, изучайте другие компании, подключите другие мультипликаторы, и с каждым днём вы будете всё точнее определять качество активов.

Также на сайте Stockrow (на уже знакомой нам вкладке Company Info) можно найти новости компании. Они помогут вам быть в курсе последних корпоративных событий эмитентов вашего инвестиционного портфеля. Также здесь указаны основные конкуренты компании и куча другой полезной информации об эмитентах.

Если вы не очень хорошо читаете на английском языке – не переживайте. Используйте встроенный переводчик вашего браузера и вы легко поймете основной смысл информации.

Табличку, которую мы заполняли, можно взять за основу. Докручивайте её сами, и у вас получится хорошая готовая система для экспресс-анализа акций. Услышали инвестиционную идею — сравните с другими в этой же отрасли и выберите лучшую.

Разумеется, для полной картины нужно проводить более глубокий фундаментальный анализ. Но даже то, что сделали сейчас мы, мало кто делает на рынке. Такой мониторинг подходит для любой компании (включая российские), любой отрасли, любого рынка.

Надеюсь, этот мини-курс поможет вам анализировать компании и выбирать наиболее выгодные активы.

Шпаргалка по фундаментальному анализу. Рекомендую сделать копию документа в свой Google Docs:

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1R54b9ksipYt25h3mn5zyTWc80Gadj9S9/edit#gid=1729560634

Финансовых успехов Вам в инвестировании!