Special report - Ормуз
Вчера я прочитал публикацию Рэя Далио по тематике войны США с Ираном, и она отлично дополнила мои мысли по рынкам. Оформил это в специальный отчет для вас.
Оригинальную публикацию Далио можно прочитать в Twitter (нужен VPN):
I. Значение конфликта в Иране
По мнению Далио, кто контролирует Ормузский пролив и готов дольше терпеть боль - тот и выиграл эту войну, и пока проигрывает Трамп:
- Иран контролирует пройдут ли танкеры через пролив. Может терпеть боль, правда его мощности по запуску ракет и беспилотников снижаются (вышел на планку 100-150 ударов)
- Для Трампа больше нескольких недель нельзя быть толерантным к нефти $100+, это бьет по инфляции в мире, рынку госдолга США
По словам Далио, в последние 500 лет когда мировой гегемон проигрывал войну (или не мог контролировать водный путь- так, Великобритания в свое время потеряла контроль над Панамским Каналом), это часто было спусковым крючком развала его влияния (если были в наличии и другие факторы - высокий долг (есть), отсутствие единства внутри страны (есть) и проч.). И как раз сейчас конфликт претендует на такой исход:
- Если Трамп не сможет открыть Ормуз, то цены на нефть, бензин, газ, удобрения все будет в среднем на 10-30% выше в этом году. С лагом в полгода это проявится в продуктовой инфляции по всему миру
- Если Трамп проиграл, то его меньше будут бояться и слушаться. В США на него спустят всех собак - проиграет промежуточные выборы (midterms), могут пробовать объявить импичмент
- В этой же логике Конгресс не продлит пошлины Трампа (он ввел 15% пошлины в виде заплатки - когда Верховный Суд США отменил пошлины, Трамп пошел по другому закону, согласно которому каждые 150 дней ему нужно с одобрения Конгресса их продлевать). Потеряв большинство в ноябре 2026, Трамп будет не в состоянии продлить их, так что бюджет США понесет $300-400 млрд. потерь в год, плюс должен будет вернуть ранее собранные сборы, придется занимать больше в Treasuries! Вкупе с ростом инфляции это способно заметно обвалить госдолг США
- Далио подчеркивает, что как раз так обычно падали империи в последние 500-1000 лет: за проигрышем в войне следовало обострение проблем с госдолгом. Снижение долгового рынка и рынка акций - это триггер и проблем с оттоком капитала, а значит и с долларом США
- Одно из требований Ирана сейчас такое - странам Залива продавать в Китай нефть за юани - тогда Иран будет пропускать танкеры через пролив. Это ещё один шаг в борьбе доллара и юаня за будущее мировое господство
В общем Трамп "попался". Союзники по НАТО, глобалисты демонстративно его не поддержали, это показательна порка. И Трамп демонстративно вчера их послал, заявив что США справятся сами. Неспособность собрать военную коалицию - ещё одна черта всех падавших гегемонов, которую указывает Рэй Далио.
Китай за последние 5 лет создал резервы нефти 1.2-1.4 млрд. барр. (покупая у России и Ирана, Венесуэлы нефть по $45-50 в запасы) и готов снабжать свою экономику. У G7 запасы нефти официально 1.2 млрд. барр, из которых 0.44 млрд. это США. К концу конфликта в Иране многие страны останутся с низкими запасами и сделает возможным взлёт цен в будущем (2027-2028). А пока Китай готов к высоким ценам на нефть, будет наблюдать за борьбой Трампа.
Поэтому мой вывод - в том, что сейчас Трампу есть за что бороться в Иране и он не просто так не уходит. На кону его политическое будущее и международный статус США, и он поэтому готовит новую операцию - высадку на о. Харг (4,700-5,000 морпехов уже в пути), и возможно что-то ещё. Если Трамп утрется, то он окажется "бумажным тигром", и дальше его политические оппоненты его съедят. Продавая нефть из запасов, Трамп купил себе 2-3 недели времени, 1 уже вышла. Значит в ближайшее время (неделя) я жду его новый ход эскалации, взлёт нефти, стресс на рынках капитала.
Справочно: о. Харг сейчас до сих пор отгружает 2Мб/сут Иранской нефти, так что если морпехи его берут, то с одной стороны Иран лишается 90% экспортных доходов, а с другой дефицит нефти на мировом рынке снова обостряется
II. Приложение этого на рынки капитала, наиболее вероятный на мой взгляд сценарий
Ниже я разбираю выводы для стратегий (в публичной версии поста этого раздела не будет, он только для подписчиков Invest Heroes).
Главное что я считаю будет - это новый виток эскалации и временный взлёт цен на нефть. Может быть Трамп добьется своего (допустим, сможет добить пусковые мощности Ирана, или взять под контроль береговую линию у Ормуза и с помощью ПВО защищать пролив - я не знаю), а может быть будет вынужден сделать хорошую мину при плохой игре, но на время нефть ещё вырастет, скорее всего в высшей точке превысит недавний пик в $120.
Ранее я отмечал, что наши нефтяные фишки (и IMOEX через них), VIX и цена на нефть сильно коррелирую последние недели:
- Обычно Трамп атакует в выходные. Так меньше шок рынков
- Значит после пятницы жду временный рост наших нефтефишек, нефти, обвал S&P и NASDAQ (может быть условно "черный понедельник"), обвал в серебре порядка 10-12% за сессию, рост VIX к недавним вершинам
- Золото тоже будет пока падать: без нефтяных доходов Королевства продают резервы, том числе золото сейчас, и оно падает
- Я думаю, что ЦБ нас в пятницу порадует, часть денег поэтому перед выходными из дивфишек думаю будет правильно переложить в Новатэк и Роснефть
- Сам по себе такой акт - это стресс, дальше будут пробовать тушить американский рынок. Сразу после операции может быть объявлено о завершении войны, поэтому в тот же день лучше все движения фиксировать
III. Более длительные последствия
Если Трамп вырвет Ормуз у Ирана, то США все ещё гегемон, рынки под контролем. Нефть упадет к $72, а наш рынок завалится ниже.
Но если нет, то логично предположить, что:
- цены на нефть будут $75-90 весь год, будет смысл держать акции нефтяных компаний. Доллар будет 90Р за счет покупки валюты в ФНБ. Это позволит IMOEX подрасти ещё, т.к. бюджетный риск уйдет и нефтегаз получит подтверждение экономики на 6-9 мес. вперед. Но ставка ЦБ ниже 13% тогда в 2026 году не уйдет явно
- Россия не будет всерьез вести с США переговоры по Украине (для виду может), будет поддерживать Иран беспилотниками, и имея в активе высокие цены на нефть будет продолжать СВО до победы (Трамп политически будет списан, Европа будет включать в себя Украину как свое военное подразделение)
- Трамп будет срываться на Зеленского, а тот точно не будет его слушать - будет ждать. Возможны сделки с семьей Трампа - например, проект Новатэка
- Будет финализирована Сила Сибири-2 (что принесет заказы на трубы для ТМК и Северсталь, а для Газпрома отменит дивиденды на 3 года вперед)
- рынок США сначала откупится (деэскалация в Ормузе), но к концу года может потерять 25-30%, я буду готов играть большой шорт на основании долговых проблем в США и развитых странах, их проблемах с экономикой на фоне дорогих энергоносителей
