Инвест Заметка - Восток от 08.06.2026

Итак, прошлая неделя началась за здравие, но рынок так и не смог закрепиться выше 2,625 IMOEX, несмотря на рост ОФЗ (+1%) и валюты (+4-5% от локального дна). Это плохо, и отражает неуверенность инвесторов в перспективах ключевых групп акций:

в нефтегазе инвесторы опасаются, что высокие цены на нефть могут сойти на нет и результаты упадут
в IT нет динамики, и все прояснится в декабре как всегда
в внутреннем спросе и банках все стабильно, есть прибыль дивиденды (это наиболее сильный сектор)
в металлургах цветмет пробует расти на долларе и металлах, а чермет ждет пошлин на ввоз иностранной стали, которые Минторг должен выкатить до августа (думаю, если это $25-50 за тонну, то рынок порадуется, будет локальная идея)

-> Также пока рост доллара воспринимается как временный, это может объяснять почему акции отнеслись к нему "прохладно".

В этом контексте я склоняюсь к тому, что центральной темой для рынка останутся перетоки и корпоративные идеи, плюс дивиденды. Немало акций дает 10%+:

Соответственно, базовый сценарий по рынку на лето мне видится так:

доллар сливает свой рост, нефть волатильна, но проявится тенденция к ее снижению к выборам в США, т.е. за лето она тоже скорее снизится
в акциях часть акций уйдет в дивотсечки и снизится на 10-12%, другая часть без дивидендов (в основном экспортеры) за долларом и нефтью тоже рано или поздно скорректируется
будут играться темы роста в отдельных средне- и малоликвидных акциях - там будет хватать денег, чтобы гнать бумаги вверх - например, ПРОМОМЕД или ЛЕНТА, что-то в таком духе
ЦБ летом должен перейти на шаги -0.25%, возможно нас в июне ждет последний кат -0.5%; это в определенный момент тоже может не улучшить настроения

Что может как-то поколебать этот сценарий - это рост нефти за $100 и выше, а также неожиданно позитивный диалог с ЕС по Украине, который начал активно готовиться (в конце концов, я думаю они наши соседи и нам именно с ними как со стороной конфликта заключать мир в какой-то момент, пусть и без большого доверия - и вряд ли все сразу пойдет гладко - разница позиций будет значительной на старте).

В этих условиях тактическая задача по портфелю - это уменьшать общую экспозицию (был расчет на хороший отскок, все условия для него выполнились, но рынок не сдюжил). Задача имеет две стороны - это сокращение лонг-позиций и открытие шортов (именно на шортовой стороне потенциал заработка может быть больше). Каждая часть требует грамотного исполнения, это я дальше и разберу. Думаю у нас осталось 1-2 недели прежде чем рынок станет откровенно негативным, поэтому:

если открыть все шорты сегодня, можно сначала получить по ним рост, например, на росте нефти как сегодня
если все лонги продавать сегодня, можно увидеть рост в защитных позициях, куда на мой взгляд поначалу будет перетекать капитал

Поэтому в основе будет сначала крепкий разбор динамики каждой акции в отдельности, целей по ней, выгодных зон для открытия позиций с хорошим risk/reward. Пока по части бумаг есть аптренд, я все ещё считаю что он будет развит, и у нас таких немало (MTSS, X5, SBER и другие). Также сегодня поговорим о позициях, где явно что-то не так (к примеру, OZON, который я сократил в пятницу).

Сильные акции (аптренд, дивиденд, инвесторы их ещё покупают)

SBER: сохраняет аптренд, вопреки падающему 3 месяца рынку. Но есть и продажи, что видно из дельты. Их выкупают. Думаю, что если будут продавать ряд крупны позиций, в СБЕР могут перекладываться, особенно в преддверии дивидендов.

вот как это было в последние 2 года (рост 3-4% в июне):

X5: тоже крепкий тренд и уверенная операционка, бизнес.

МТС: уверенный спрос и дивиденд выше "ключа"

НОРНИКЕЛЬ: это первая акция, которая за последний месяц смогла прорваться из откровенного обвала выше 50-дневной средней и побороться со 100-дневной, есть явная покупка по дельте. Предполагаю, что она ещё нас порадует прежде чем пойти дорисовывать большой разворотный паттерн (нарисовал схематично). Если дорисуем, сможет идти к 150-160Р позже.

AFKS: акция начала играть идею продажи OZON, по которой явно подтверждены переговоры с несколькими возможными покупателями. Согласно дивполитике АФК, в случае продажи порядка 10Р (50% от денежного потока при существенном сокращении долга) на акцию может пойти в дивиденды, что обусловило интерес к бумаге.

TATN: пока самая сильная нефтяная бумага. Пока нефть откровенно не падает, торгуется стабильно и пробует расти. Есть спрос фондов. Думаю о том, как правильно распродать ее, с небольшим плюсом, т.к. в целом жду от нефти снижение, но порой она подлетает (как сегодня +4.5% с утра), так что и TATN можно поймать момент для выгодного выхода.

Стрелочками обозначил продажи: все-таки раз нефть снижается, Татнефть не может прорываться сильно выше.

РУСАЛ: сильно отстал от алюминия в рублях алюминий можем переписать максимум. Поэтому и РУСАЛ такой сильный, можем его докупать на коррекциях (они нужны, т.к. им торгуют спекулянты, и продают каждый свой успех, чтобы зафиксироваться - а инвесторов нет).

Вот РУСАЛ vs алюминий в рублях (рост алюминия +10% окупит укрепление рубля если что):

ДОМРФ: отличный рост накануне, но есть признаки фиксации, ДД упала до 10% и апсайд к оценкам инвестбанков всего около 10-12%, думаю что вот-вот тут пойдут продажи, инициирую шорт в этой бумаге на этой неделе.

ХЕДХАНТЕР: хорошая активность, пробил 50-дневку, но пока встал в баланс (на фоне других акций, которым было сильно хуже). Думаю, что здесь правильно держать, рост не будет немедленным, но инвесторы покупают бумагу на снижениях, ставят на ее рост. Цель 3,100.

И ещё интересно начал себя вести РОСТЕЛЕКОМ: акция дорисовала большой разворотный паттерн длиной около 2 лет и как раз в нужной точке пришли биды - прошел откуп на 3% на прошлой неделе и сейчас по 51.5-52Р каждый день наблюдаю заявки на 20-30 тыс. лотов на покупку, что немало для именно этой акции (покупка пачками по 10-12 млн. руб.). Можно пробовать добавить здесь до 5-6% доли в портфеле, учитывая как идут торги.

Слабые акции (даунтренд, ускорение снижения, аномалии)

Тут начнем с "трех поросят Ниф-нНифа, Нуф-Нуфа и Наф-Нафа" - это Тиньков, OZON и Яндекс. Эти три большие акции роста с заметным весом в индексе никак не могут закончить свое снижение из-за общей проблемы - они у всех есть.

Это главная проблема, т.к. с отчетами все отлично. И именно в этих бумагах по состоянию на прошлую неделю был лонг физиков 1.2-2 млрд. руб. в фьючерсах (и вообще это неплохо и не так уж много, но это плечи на падающем рынке; кроме того для открытого интереса на фьючерсах это одни из крупнейших)

Выход из этого тупика, поидее - это спад спроса в других индексных бумагах, либо появление корпоративных идей. Но пока расклад таков, что T и YDEX живы на уровне IMOEX, а в OZON пошла большая аномальная продажа:

OZON: пришел крупный продавец на 6.8+ млрд руб. (1.7 млн акций) и он не останавливался на прошлой неделе. Может быть Системе делают маржинколл, чтобы заставить продать OZON, может быть какой-то навес... но пока тут ясно, что надо отходить от котировки пока в дельте не будет изменений (что я и сделал, увидев опасность):

T: тут нет аномальных продаж (1 млрд, это норма при снижении рынка), но и не лучше рынка. Есть смысл продавать рост, если будет, чтобы отрегулировать позицию. Отчеты ждем хорошие.

YDEX: то же самое. И тоже ждем отчеты с ростом бизнеса. Формация на графике же подразумевает вероятность снижения к одной из 2 поддержек и откуп, продолжение тренда к новой вершине.

Прочие позиции

ПОЛЮС - торгуется прилично, но все-таки следуя за золотом в рублях хуже чем тот же НОРНИКЕЛЬ. Покупки большой не видно, но коллеги отмечают, что его начали покупать фонды.

Судя по всему, акция может оказаться ниже и дорисовать свою фигуру на падение, которую я отметил розовым. Соответственно, я продолжаю регулировать риск и ловить свои же акции дешевле обратно.

ММК - акция постоянно пробует развернуться - было как минимум 3 попытки. И идея сейчас в том что трубы в Китай строятся (подтверждены по Транснефти, сам Газпром уже строит на территории РФ и могут подтвердиться новые), плюс негатив от макро уже в цене. Объемы торгов показывают, что есть заметный спрос, хотя развернуться пока не получилось.

Важная новость, которая выйдет этим летом - это заградительные пошлины на китайскую сталь, которые помогут ценам на внутреннем рынке, их замминистра финансов Сазанов обещал согласовать до конца лета (до августа, когда по-крупному гос-во обсудит налоги, windfall tax итп).

ГАЗПРОМ - бенефициар перетоков в нефтегазе (ранее под рост нефти инвесторы больше брали ЛУКОЙЛ, Газпромнефть и других, а теперь меняют обратно, т.к. Газпром дешевле и менее уязвим в случае снижения нефти). Благодаря покупкам он не бурит дно и даже технически нарисовал дивергенцию с MFI графиком, что намекает на попытку роста к 120Р (вероятнее, 100-дневка) или 125Р (полная фигура, но учитывая рынок, менее вероятно).

ПРОМОМЕД - а мой взгляд интересная история, т.к. продолжает быстрый рост и отстала от рынка. В акции был навес, и есть признаки его окончания. Скоро дивиденд 2%, который поможет технически дорисовать фигуру "двойное дно" под разворот, а вообще цель роста из накопления - это 445-455Р.

-> когда общий рынок болотистый, такие идеи как раз часто могут стрелять, т.к. нужно мало капитала для их движения и они не коррелируют с IMOEX

ОЗОН ФАРМА - мною менее изучен, но может быть идеей-близнецом, освещу его подробнее в будущих заметках. Плюс бизнеса - он выигрывает от крепкого рубля в себестоимости фармакологического сырья.

POSI: после большого провала акция начала демонстрировать выкуп, но он пока слабый, несмотря на то что тот же SBER CIB поставил его в подборку на лето под сильный отчет за 2кв 2026. Я склоняюсь к тому, чтобы разменять 2% POSI на 2% RTKM, учитывая динамику: в POSI, возможно, кто-то просто не может выйти и акции уже довольно долго, т.к. обороты небольшие.

Отметил следующую точку обороны по POSI - это 770Р (по сути уровень IPO, при том что бизнес вырос в несколько раз с тех пор).

Потенциальный шорт

Из потенциального шорта я бы смотрел на акции, где есть уязвимость к нефти и доллару, и какие-то операционные проблемы. Вот список:

ФОСАГРО - сначала растеряла прибыль на удорожании серы, а теперь вообще есть перебои с серой из-за атак на Астраханский ГПЗ Газпрома, главного поставщика в РФ. Также сообщается о повреждениях и приостановке производства из-за беспилотниках на заводе по аммиаку (он взрывается) в Дорогобуже.

Поэтому жду продолжения снижения этой бумаги до августа, снова будет шорт. Технически смотрим на 5250-5600. Идеальный шорт был бы от 6400, но не уверен, что там долго бумаге дадут прожить - она сейчас технически за долларом отскочила.

НОВАТЭК - тоже нет покупки, рост сразу же продают. При снижении нефти и доллара почти уверен в его поступательном снижении. Цель около 900Р будет, если смотреть на график - там нужно смотреть на какое-то оживление покупок (возможно это будет супер момент для переворота в лонг).

РОСНЕФТЬ - very much the same.

Обычно твердое дно для Роснефти - это $4.5-4.8 за бумагу. так что при долларе 70-75Р это 325-350Р за акцию. Пока же есть намёк на небольшой рост и продолжение снижения. Его и ловим под шорт.

Логика перетоков и действия по портфелю

Исходя из всего вышеописанного, кол-во имен в портфеле будет сокращаться, как и общая экспозиция - в идеале это 70-80% лонг и 30-40% шорт. Свободный кэш в LQDT. Но чтобы к этому прийти:

часть акций будет в лонге, даже повышенном - SBER, MTSS, X5, например. Но через 3-5% роста нам их сокращать до 5% долей
T, YDEX под сокращение с 10% до 4%
металлурги специфичны: PLZL покупать ниже, GMKN продавать до 4% выше, MAGN держать
PHOR, ROSN, NVTK набор шортов
TATN задача продать в прибыль
PRMD, HEAD, RTKM держать и сократить с 6% до 4% каждую в свой момент, в рамках общего де-риска портфеля
AFLT продать перед дивидендом, думаю на 2Р отрастет выше обратно, может больше
VTBR получать дивиденд, ждать сделки с WB. Если вырастет на 7-9Р до дивидендов, можно часть продать. AFKS также держать
OZON ещё сократить, жать обвал на 200Р и смотреть на возврат - может быть очень мощная точка для роста в будущем

В итоге это все должно согласовываться с тем, что на падающем рынке расти может только малое кол-во бумаг, и полпортфеля в кэше это правильно, и с тем, как я прогнозирую и фактически отслеживаю переток денег между бумагами.

Ну и будем с каждой бумагой специфичны: даже внутри сектора есть большая разница в их поведении и причины, стоящие за этим.

Сергей