Больше землю удобряй — выше будет урожай

📈 Акции КуйбышевАзота (#KAZT) - одни из немногих на Мосбирже, кто торгуется в плюсе с начала года. И это притом, что в минувшем году капитализация компании и вовсе выросла на 150%! В чём секрет успеха химиков из Самарской области и сохраняется ли потенциал роста в бумагах? Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.

🧮 Итак, КуйбышевАзот уверенно входит в десятку крупнейших отечественных производителей азотных удобрений, с долей на рынке около 5%. До 2021 года компания была крепким середнячком, однако благоприятная рыночная конъюнктура в разгар пандемии COVID-19 позволила эмитенту значительно увеличить операционные доходы.

📊 Компания ежегодно производит более 1 млн т. аммиака, из которого производит широкую линейку азотных удобрений. В свою очередь, для производства аммиака требуется природный газ, который на внешних рынках существенно подорожал за последний год, в то время как в России ценник на него для химических предприятий в разы ниже.

👨‍👧‍👧 Спрос на азотные удобрения хорошо коррелирует с динамикой численности населения планеты. Ведь люди не могут отказаться от еды - это факт, и чем больше людей на планете, тем больше требуется собрать урожая. Среднегодовой темп роста население планеты составляет около 1%, и на этом фоне отечественные химики могут смело наращивать производственные мощности.

🌏 Порядка 48% продукции компания отправляет на экспорт, где ключевыми рынками являются Азия и Европа. Ни отрасль в целом, ни КуйбышевАзот в частности не вошли в санкционный список Евросоюза, что не удивительно, поскольку такие меры могли бы нанести серьезный удар в первую очередь по европейским фермерам.

Российско-украинский кризис привел к сокращению посевных площадей в Украине, которая входила в пятерку крупнейших экспортёров с/х продукции в ЕС. На этом фоне европейским политикам никак нельзя допустить проблем с удобрениями.

🇪🇺 В этом году средняя стоимость природного газа в Европе составляет $1160 за тыс.куб.м. На этом фоне себестоимость производства тонны аммиака в странах ЕС составляет порядка $1400, при этом последние пять лет себестоимость производства редко когда превышала отметку $300 за тонну. Поскольку европейские производители не смогли полностью переложить все издержки на потребителей, то им пришлось частично сокращать производственные мощности. В частности, о сокращении выпуска поведали норвежская Yara, испанская Fertiberia, нидерландская OCI.

❓ Как долго цены на газ в Европе будут высокими? На мой взгляд, это продлится минимум до осени, поскольку Евросоюзу в этом году придётся закачать большой объём газа в подземные хранилища, а поскольку Евросоюз частично отказался от газпромовских поставок, то низкое предложение будет оказывать поддержку котировкам. Ряд отраслевых нефтегазовых агентств заявляют о том, что осенью цены будут ещё выше, а в будущем году и вовсе достигнут отметки $2000 за тыс. куб.м. – однако лично я в такие прогнозы пока не верю. Однако если эта гипотеза окажется правдой, то отечественные производители удобрений получат хорошую фору перед конкурентами.

🤦Тем не менее, в бочке меда не обошлось и без ложки дёгтя: компания в этом году выходит на финишную прямую по завершению строительства площадки для производства карбамида, а в будущем году планируется запустить дополнительную площадку по производству капролактама. В обоих проектах участвуют европейские производители оборудования (итальянцы и немцы), и с учетом санкционных рисков здесь могут возникнуть определённые трудности с завершением проектов в срок. Пока никаких новостей на этот счёт нет, но этот риск также необходимо учитывать.

👉 КуйбышевАзот (#KAZT) стал бенефициаром газового ралли – каких-то прорывных открытий или высоких темпов роста производства продукции здесь не наблюдается, но при сохранении высоких цен на газ на внешних рынках и завершения строительства новых производственных площадок, компания сможет увеличь операционные доходы и дивидендные выплаты.

Отрадно отметить, что на текущий момент времени среди публичных отечественных производителей удобрений только лишь КуйбышевАзот анонсировал финальные дивиденды за 2021 год. Бумаги компании могут быть интересны для покупок при ценнике ниже 410 руб. Осенью необходимо будет внимательно следить за ценами на природный газ, и если высокие цены сохранятся, то акции можно будет держать в портфеле. В противном случае мы увидим снижение котировок.