Таттелеком - финансовая устойчивость и потенциал роста

💻 Татарстан является лидером среди российских регионов по предоставлению услуг населению в электронном виде, по количеству пользователей высокоскоростного интернета республика занимает первое место в Приволжском федеральном округе. И на этом фоне уместно вспомнить, что активное развитие инфраструктуры доступа в интернет осуществляется компанией Таттелеком. А значит самое время вспомнить про этот инвестиционный кейс и актуализировать его.

1️⃣ Таттелеком, как обладатель самой обширной инфокоммуникационной сети на территории Татарстана, насчитывающей более 113 тыс. км, получает почти половину своей выручки от предоставления услуг доступа в интернет:

На данный момент около 95% базовых станций подключены к сети через волоконно-оптические линии связи, что обеспечивает абонентам более надежное и стабильное соединение. Проект GPON, запущенный в 2021 году, направленный на повышение доступности высокоскоростного интернета для жителей отдаленных районов и пригородных поселков Республики Татарстан, уже доказал свою эффективность и стал одним из основных драйверов роста бизнеса компании.

2️⃣ Фиксированная связь составляет примерно 15% от общей выручки компании. Основным конкурентом является Ростелеком, который также сталкивается со снижением выручки в этом сегменте, что отражает общую тенденцию в отрасли. Это связано с тем, что всё больше пользователей, особенно в домашнем секторе, отказываются от традиционных технологий голосовой связи в пользу мобильных сетей, которые становятся все более доступными и удобными для широкой аудитории.

3️⃣ Платное телевидение занимает третье место среди ключевых направлений деятельности компании, обеспечивая чуть более 10% от общего объема доходов. Темпы роста выручки в этом сегменте немного отстают от уровня инфляции, и на данный момент нет явных факторов, способных изменить эту тенденцию.

👨‍💼 👩‍🔧 Согласно статистике от Росстата, в России лишь 20 регионов из 89 демонстрируют естественный прирост населения в последние годы, и Татарстан - один из них:

Как мы видим на приведённой выше диаграмме, хотя этот прирост не велик, он в любом случае превосходит показатели большинства соседних регионов, что является положительным фактором для телекоммуникационных операторов, так как позволяет им расширять свою клиентскую базу.

📈 Что касается финансовых показателей, то в 2023 году компания увеличила свою выручку на +5,7% до 10,9 млрд руб., однако показатель EBITDA при этом снизился на -12% до 3,7 млрд руб., что связано со значительными расходами на персонал.

В текущем году все телеком-операторы индексируют тарифы на свои услуги, а значит и Таттелекому это позволит хотя бы частично компенсировать прошлогоднее сокращение операционной прибыли. Думаю, что по итогам 2024 года выручка Таттелекома достигнет 12 млрд руб., а показатель EBITDA составит 4 млрд рублей:

🏢 В 2025 году планируется запуск центра обработки данных (ЦОД), который будет вмещать 400 серверных стоек. Рынок облачных технологий динамично развивается, предоставляя новые возможности для телеком-операторов. Благодаря этому компании могут успешно расширять свой бизнес, предлагая услуги по хранению данных. Это тоже окажет дополнительную поддержку финансовым показателям Таттелекома в обозримом будущем, будем держать в голове этот фактор.

💰 Таттелеком, в отличие от своих конкурентов в лице МТС и Ростелекома, обладает положительной чистой денежной позицией, которая при учёте долгосрочных депозитов на текущий момент составляет около 5 млрд рублей:

Из чего можно сделать логичный вывод о том, что компания потенциально выигрывает от повышения ключевой ставки Центробанка России, которое может произойти уже на следующем заседании, запланированном на 26 июля.

💵 По уставу Таттелеком направляет на дивиденды не менее 50% от своей чистой прибыли по РСБУ, хотя по факту последние два года коэффициент выплат превышает 70%. Учитывая индексацию тарифов и увеличение процентных доходов от размещения средств на банковских депозитах, компания может направить на дивиденды по итогам 2024 года не менее 0,05 руб. на одну акцию, что сулит весьма скромную ДД=6,5%:

👉 Таттелеком (#TTLK) является примером стабильного бизнеса, который демонстрирует рост, сопоставимый с уровнем инфляции в стране, и приносит дивидендную доходность аналогичного уровня.

Такие компании рекомендуется приобретать в периоды значительных рыночных коррекций, и сейчас как раз такое благоприятное время для этого. Правда, даже с учётом этой коррекции потенциальная див. доходность в бумагах Таттелекома ну совсем скромная по нынешним меркам и чуть ли не втрое ниже ключевой ставки ЦБ. Хотя с точки зрения тех. анализа текущий уровень 0,75 руб. - мощнейшая зона поддержки, и когда я смотрю на этот график, то прямо-таки хочется взять - и прикупить, с надеждой, что этот уровень устоит и на сей раз:

Тем более, что операторы связи обычно оцениваются с мультипликатором EV/EBITDA=4х, и исходя из этого справедливая стоимость акций Таттелекома составляет сейчас около 1 руб., что подразумевает потенциал роста примерно на 26% от текущих уровней.

Если у вас есть лишний кэш на счету, и склонность к риску у вас низкая, то я бы рекомендовал прикупить этих бумаг в свой портфель. Думаю, есть все шансы увидеть удвоение котировок в перспективе ближайших 2-3 лет. Для меня эта идея выглядит скучно, по крайней мере в текущие времена, когда глаза разбегаются от множества других дешевеющих историй на российском фондовом рынке...