Будет ли очередной скачок ключевой ставки? 

🏛 Уже через несколько дней, в эту пятницу, российский Центробанк проведёт очередное заседание. И вопрос о том, до какого уровня регулятор может повысить ключевую ставку, остаётся открытым и чрезвычайно волнующим. Уже совершенно очевидно, что "ключ" будет повышен, и вся интрига заключается лишь в шаге этого повышения, на который решится ЦБ.

А потому мы предлагаем в самом начале новой рабочей недели поразмышлять вместе с вами на эту тему и подумать, какие инвестиционные инструменты могут оказаться наиболее выгодными и перспективными в этой ситуации.

📈 В первую очередь мы, конечно же, заглянем на денежный рынок и посмотрим, как себя ведут трёхмесячные ставки, которые являются опережающим индикатором по отношению к ключу, и которые на последних двух заседаниях ЦБ не обманули и стали точными предвестниками случившегося роста "ключа". Итак, как мы видим, показатель вырос до отметки 20,9%, причём за последнюю неделю рост лишь ускорился сразу на 0,55 п.п:

📣 Итак, денежный рынок указывает на грядущее повышение ставки с 19% до 21%. Что интересно, у банкиров прогноз в точности такой же. В частности, заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин в одном из своих последних интервью поведал о том, что у регулятора нет планки по "ключу", и ставку он будет повышать до тех пор, пока инфляция не начнёт стабильно снижаться.

Правда, опять же по мнению Заботкина, неожиданное расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году с 1,1% до 1,7% ВВП вынуждает регулятор рассмотреть вопрос о целесообразности повышения процентных ставок на ближайшем заседании.

Представители Центробанка подчеркивают, что высокая инфляция негативно влияет на экономику страны. Алексей Заботкин отмечает, что при высокой инфляции становится сложно планировать своё будущее, но данное утверждение верно для гиперинфляции, которая наблюдалась в России в 90-х годах, а текущий показатель в районе 9% ну никак нельзя отнести к подобному сценарию, при всём уважении к дяде Алёше.

📉 По данным Росстата, индекс потребительских цен, который используется финансовыми властями в качестве показателя инфляции, в сентябре составил 8,60%, а на середину октября показатель опустился до 8,47%. Даже если предположить, что дальше снижение мы не увидим, и показатель сохранится вблизи текущих уровней, то за последний год рост инфляции составит чуть более 1%.

🤷‍♂️ Мажоритарий Северстали и Ленты Алексей Мордашов выразил критику в адрес Центробанка, отметив, что уровень инфляции в 8-9% не представляет собой серьезной угрозы, тогда как высокая ключевая ставка Центробанка замедляет экономическое развитие, и это куда опасней для экономики страны в целом и бизнеса компаний в частности. И с данным утверждением трудно не согласиться.

📊 Как можно увидеть из этого графика, в сентябре 2024 года индекс цен производителей, который отражает инфляцию в промышленности, впервые с августа 2023 года опустился ниже индекса потребительских цен.

С высокой долей вероятности можно предположить, что инфляция не остановится на отметке 8,47% и будет постепенно снижаться и дальше. На этом фоне Центробанку в теории разумно не повышать ключевую ставку, а подождать до следующего заседания 20 декабря 2024 года, чтобы убедиться в динамике инфляционных трендов. Но на практике Центробанк ранее уже заявил о намерении повысить ключевую ставку, т.к. отказ от этого может привести к нарушению коммуникации с финансовыми рынками.

❓ Фонды денежного рынка или флоатеры?

🧮 Для краткосрочных инвестиций, где горизонт ограничен несколькими месяцами, выгоднее приобретать фонды денежного рынка, доходность по которым ориентируется на индекс RUSFAR и в целом сопоставима с ключевой ставкой:

Фонды денежного рынка всегда растут в цене, очень ликвидные, и плюс ко всему, крупнейшие брокеры позволяют совершать сделки со своими фондами без комиссии.

🧮 Однако для долгосрочных вложений предпочтительнее использовать всё же флоатеры, т.к. при прочих равных они обеспечивают более высокую доходность. Флоатеры по умолчанию имеют премию к ключевой ставке, в то время как фонды денежного рынка привязаны к ставке RUSFAR, которая обычно даже чуть ниже ключевой ставки (доходность фондов денежного рынка обычно на 0,5-1,0% ниже RUSFAR). Поэтому на длительных промежутках времени, даже с учётом брокерских комиссий, флоатеры превосходят фонды денежного рынка по доходности.

📚 Ниже вашему вниманию предлагается очередная партия флоатеров, которые имеют инвестиционный рейтинг от кредитных агентств, и которые торгуются с весьма неплохой премией. Напомню, все эти облигации потом я добавляю в свою рабочую таблицу (см. вкладку "Облигации"), поэтому всегда можно заглянуть туда и найти варианты для вложений, подходящие именно вам.

🔸 Эталон (RU000A109SP5) с доходностью ключевая ставка + 3%, ежемесячными купонами и погашением 30 сентября 2027 года.

Эталон является одним из крупнейших отечественных девелоперов. Отмена льготной ипотеки негативно отразилась на стоимости акций компании, однако для облигационеров эта ситуация не несет в себе риски. Кредитный рейтинг ruA- от Эксперт РА.

🔸 Делимобиль (RU000A109TG2) с доходностью ключевая ставка + 3%, ежемесячными купонами и погашением 15 апреля 2027 года.

Делимобиль — ведущая каршеринговая компания в России, привлекающая капитал для масштабирования своего бизнеса. Кредитный рейтинг A+(RU) от АКРА.

🔸 Экспобанк (RU000A109QN4) с доходностью ключевая ставка + 2,75%, ежемесячными купонами и погашением 8 сентября 2029 года.

Экспобанк входит в Топ-40 крупнейших банков страны и специализируется на кредитовании крупного и среднего бизнеса. У банка стабильно высокий норматив достаточности капитала, что указывает на его эффективную бизнес-модель. Кредитный рейтинг ruA от Эксперт РА.

🔸 ВсеИнструменты.ру во вторник 22 октября проведет сбор заявок на флоатеры, ориентир по ежемесячному купону составляет ключевая ставка + 3,75%. Думаю, что финальный купон, может быть, в районе 3% и к данному выпуску также стоит присмотреться.