ЦБ поднял ставку до 13%: что будет с рынками?

🏛Центробанк России на прошлой неделе повысил ключевую ставку на 1 п.п. до 13% и допустил возможность дальнейшего роста ставок на ближайших заседаниях 27 октября и 15 декабря, если поступающая статистика по потребительским ценам будет сигнализировать о росте инфляционных рисков. Как это событие отразится на рынках акций и облигаций? Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.

📈Регулятор начал ужесточать кредитно-денежную политику на заседании 21 июля, когда повысил “ключ” на 1 п.п. до 8,5%. Таким образом, за неполных два месяца ставка выросла на 5,5 п.п. За это время индекс Мосбиржи вырос на 7,3%, а индекс гособлигаций RGBI упал на 4,5%. В учебниках по инвестициям пишут, что после сильного повышения процентных ставок ЦБ следует ожидать падения индексов акций и облигаций. В данный момент только лишь индекс гособлигаций реализовал теорию на практике, однако дьявол кроется в деталях.

📊После сентябрьского заседания ЦБ на рынке гособлигаций случалась инверсия кривой доходности – ставка по 2-х летним бумагам оказалась выше ставки по 10-летним бумагам. В обычные периоды доходность долгосрочных облигаций выше доходности краткосрочных бумаг, что в целом логично, поскольку инвесторы требуют более высокую доходность за длительное удержание облигации, однако периодически возникают ситуации, когда доходность краткосрочных бумаг выше долгосрочных и в этом случае говорят про инверсию. За последние 20 лет инверсия на российском финансовом рынке наблюдается в четвертый раз. Как вел себя рынок акций в трех предыдущих случаях?

1️⃣В декабре 2007 года индекс Мосбиржи встретил инверсию на историческом максимуме, после чего ушел в продолжительный нисходящий тренд. В конце 2007 года мало кто ожидал падения рынка акций и в СМИ было слишком много оптимистичных прогнозов про “индекс Мосбиржи 3000 пунктов”. В итоге в течении зимы индекс упал на 18%, а затем начался мировой финансовый кризис, который оказал еще более разрушительное влияние на рынок акций.

2️⃣В октябре 2014 года индекс Мосбиржи встречал инверсию после падения рынка на 11% в 3 кв. После инверсии рынок упал еще на 7%, после чего развернулся вверх.

3️⃣В октябре 2021 года индекс Мосбиржи встретил инверсию на историческом максимуме. К Новому Году рынок акций упал на 11%, а затем в феврале началась СВО, которая спровоцировала крутое пике.

❗️Нынешнюю инверсию индекс Мосбиржи встречает на 18-месячном максимуме. Как сейчас поведет себя рынок акций? На мой взгляд, можно ожидать снижения котировок на 10%.

🧮Агентство Cbonds предоставляет информацию по притоку/оттоку капитала из российских паевых инвестиционных фондов, согласно которой последние полтора месяца наблюдается отток средств из фондов акций и приток капитала в фонды денежного рынка, что также сигнализирует о рисках коррекции по индексу Мосбиржи.

❓Как ведет себя рынок облигаций после инверсии?

📉Во всех трех предыдущих случаях рынок ОФЗ сильно падал после начала инверсии и разворот наступал через 2 - 14 месяцев. Во всех трех предыдущих случаях перед разворотом наблюдались панические распродажи, которые опускали индекс на многолетние минимумы, после чего рынок нащупывал “дно” и разворачивался вверх на всеобщем пессимизме. Будут ли сейчас панические распродажи сказать сложно, но маловероятно, что рынок развернётся вверх с текущих отметок, поэтому покупать длинные облигации, которые показывают более сильный рост в таких случаях, еще рано. Наиболее разумно подождать с покупками до следующего заседания ЦБ РФ, которое состоится 27 октября.