Будет ли очередной скачок ключевой ставки?

🏛 В пятницу, 25 октября, Центробанк проведет очередное заседание. Вопрос о том, до какого уровня регулятор может повысить ключевую ставку, остается открытым. Однако мы можем рассмотреть, какие инвестиционные инструменты могут оказаться наиболее выгодными в этой ситуации.

📈 На денежном рынке трехмесячные ставки, которые являются опережающим индикатором по отношению к ключу, выросли до отметки 20,9%, причем за последнюю неделю рост ускорился сразу на 0,55 п.п. Банкиры ставят на повышение ключа на 2 п.п. до 21%. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин в одном из своих последних интервью поведал о том, что у регулятора нет планки по ключу и ставку он будет повышать до тех пор, пока инфляция не начнет стабильно снижаться. По мнению Заботкина, неожиданное расширение дефицита федерального бюджета-2024 с 1,1% до 1,7% ВВП вынуждает регулятор рассмотреть вопрос о целесообразности повышения процентных ставок на ближайшем заседании.

📣 Представители Центробанка подчеркивают, что высокая инфляция негативно влияет на экономику страны. Алексей Заботкин отмечает, что при высокой инфляции становится сложно планировать свое будущее, но данное утверждение верно для гиперинфляции, которая наблюдалась в России в 90-х, а текущий показатель в районе 9% никак нельзя отнести к подобному сценарию.

📉 По данным Росстата, индекс потребительских цен, который используется финансовыми властями в качестве показателя инфляции, в сентябре составил 8,6%, а на середину октября показатель опустился до 8,47%. Даже если предположить, что дальше снижение мы не увидим и показатель сохранится на текущем уровне, то за год рост инфляции составит чуть более 1%. В декабре 2023 года инфляция достигла значения 7,4% при ключевой ставке 16%. Исходя из этого, возникает вопрос: зачем сейчас необходимо поднимать ключевую ставку выше 19%?

🤷‍♂️ Мажоритарий Северстали и Ленты Алексей Мордашов выразил критику в адрес Центробанка, отметив, что уровень инфляции в 8-9% не представляет собой серьезной угрозы, тогда как высокая ключевая ставка Центробанка замедляет экономическое развитие. И с данным утверждением трудно не согласиться.

📊 В сентябре индекс цен производителей, который отражает инфляцию в промышленности, впервые с августа 2023 года опустился ниже индекса потребительских цен. Индекс цен производителей обычно рассматривается экономистами в качестве опережающего индикатора инфляции – пересечение данных показателей ознаменует изменение инфляционного тренда. С высокой долей вероятности можно предположить, что инфляция не остановится на отметке 8,47% и будет дальше постепенно снижаться. Центробанку разумно не повышать ключевую ставку, а подождать до следующего заседания 20 декабря, чтобы убедиться в динамике инфляционных трендов. Важно отметить, что Центробанк ранее заявил о намерении повысить ключевую ставку, так как отказ от этого может привести к нарушению коммуникации с финансовыми рынками. Поэтому повышение ставки в ближайшее время является весьма вероятным.

❓ Что выгоднее покупать при росте ключевой ставки: фонды денежного рынка или облигации с переменным купоном (флоатеры)?

🧮 Для краткосрочных инвестиций, до одного месяца, выгоднее приобретать фонды денежного рынка. Это связано с тем, что крупнейшие брокеры позволяют совершать сделки со своими фондами без комиссии. Однако для вложений сроком от месяца и более предпочтительнее использовать флоатеры, так как они обеспечивают более высокую доходность. Флоатеры имеют премию к ключевой ставке, в то время как фонды денежного рынка привязаны к ставке RUSFAR, которая обычно ниже ключевой ставки. Доходность фондов денежного рынка обычно на 0,5-1% ниже RUSFAR. Поэтому на длительных промежутках времени, даже с учетом брокерских комиссий, флоатеры превосходят фонды денежного рынка по доходности.

Ниже представлены флоатеры, которые имеют инвестиционный рейтинг от кредитных агентств и торгуются с весьма неплохой премией.

🔸 Эталон (RU000A109SP5) с доходностью ключевая ставка + 3%, ежемесячными купонами и погашением 30 сентября 2027 года.

Эталон является одним из крупнейших отечественных девелоперов. Отмена льготной ипотеки негативно отразилась на стоимости акций компании, однако для облигационеров эта ситуация не несет в себе риска. Кредитный рейтинг ruA- от Эксперт РА.

🔸 Делимобиль (RU000A109TG2) с доходностью ключевая ставка + 3%, ежемесячными купонами и погашением 15 апреля 2027 года.

Делимобиль — ведущая каршеринговая компания в России, привлекающая капитал для масштабирования своего бизнеса. Кредитный рейтинг A+(RU) от АКРА.

🔸 Экспобанк (RU000A109QN4) с доходностью ключевая ставка+2,75%, ежемесячными купонами и погашением 8 сентября 2029 года.

Экспобанк входит в Топ-40 крупнейших банков страны и специализируется на кредитовании крупного и среднего бизнеса. У банка стабильно высокий норматив достаточности капитала, что указывает на его эффективную бизнес-модель. Кредитный рейтинг ruA от Эксперт РА.

🔸 ВсеИнструменты.ру во вторник 22 октября проведет сбор заявок на флоатеры, ориентир по ежемесячному купону составляет ключевая ставка + 3,75%. Думаю, что финальный купон, может быть, в районе 3% и к данному выпуску также стоит присмотреться.