Какие банки в зоне риска при повышении ключевой ставки ЦБ?

🏛 В сентябре Центробанк увеличил прогноз по чистой прибыли банковского сектора на 2024 год до уровня 3,3-3,8 трлн руб., в сравнении с предыдущими ожиданиями в размере 3,1-3,6 трлн руб. В ответ на эти изменения некоторые депутаты Госдумы выдвинули предложение об изъятии части избыточной прибыли банков для увеличения федерального бюджета. Однако данная инициатива была отклонена Минфином. Тем не менее, предстоящее увеличение ключевой ставки ЦБ создает новые риски для банковской отрасли. Давайте обсудим эту тему подробнее.

📈 Ставки денежного рынка однозначно указывают на повышение ключа 25 октября. Вся интрига теперь заключается в величине шага этого повышения: будет ли это 1% или больше? Банковская система уже долгое время функционирует при двузначных процентных ставках, и дальнейшее ужесточение кредитно-денежной политики вынудит банки увеличить отчисления в резервы, что неизбежно негативно отразится на их чистой прибыли. Например, Сбер в октябре увеличил отчисления в резервы на +150% (г/г) и это госбанк с традиционно высоким качеством кредитного портфеля.

📉 Росстат 9 октября опубликовал данные о динамике инфляции за последнюю неделю. Показатель снизился с 8,7% до 8,6%, что является положительной тенденцией. Пик инфляции был зафиксирован во второй половине июля, и затем началось постепенное снижение. Несмотря на это, Центробанк продолжает поднимать процентные ставки. Такая политика вызывает вопросы, ведь при уровне инфляции менее 9% ставка держится на отметке 19% и планируется её дальнейший рост.

🤷‍♂️ Уровень инфляции может оказаться значительно выше официально объявленных 8,6% и действия Центробанка могут быть полностью оправданы в такой ситуации. Согласно экономической теории, инфляция прямо пропорциональна расширению денежной массы. Центральные банки обязаны обеспечивать стабильное увеличение денежной массы в ответ на рост ВВП. В обратном случае, при увеличении количества денег без соответствующего роста объема произведенных товаров и услуг, стоимость этих товаров и услуг будет расти быстрее, что в свою очередь ускорит инфляцию.

🧮 По данным Минэкономразвития, ВВП за период с января по август 2024 года вырос на +4,2% (г/г). При этом в августе показатель составил +2,4% (г/г). По данным Центробанка, темп роста денежной массы в августе составил +17,9% (г/г). При таких параметрах показатель инфляции в августе должен был составить 15,1%, а Росстат отчитался о значении 9,1%.

❗️ При инфляции 15,1% ключевая ставка в размере 19% уже не выглядит столь запредельной, как и показатель 20%. О том, что официальная инфляция расходится с реальной, указывает и индексация тарифов ЖКХ, которая раньше всегда была меньше инфляции, а теперь выше. В любом случае, Центробанк что-то не договаривает, поскольку в начале года он делал акцент на инфляционных ожиданиях, затем на базовой инфляции, скорректированной на сезонность, затем на совокупности данных показателей, а в итоге подытожил это все тем, что показателей, влияющих на ставку, очень много и, мол, не стоит забивать себе этим голову.

📊 В банковском секторе под угрозой находятся те организации, где заметно уменьшились показатели достаточности капитала. Этот норматив играет ключевую роль в расширении бизнеса банка и увеличении активов, включая кредитование. В текущем году лишь несколько крупных банков, таких как Банк Санкт-Петербург, Росбанк и МТС Банк, смогли повысить данный показатель. Примечательно, что последний банк добился этого успеха путем привлечения капитала через IPO.

📉 У четырех банков - Совкомбанк, Т-Банк, МКБ и ВТБ - наблюдается значительное снижение достаточности капитала. У ВТБ этот показатель близок к минимальному уровню, установленному регулятором (4,5%). Повышение ключевой ставки ЦБ может усугубить эту ситуацию. В связи с этим эти банки будут сокращать объем выдаваемых кредитов для поддержания своих нормативов.

⚖️ Ранее считалось, что крупные банки более устойчивы к изменениям рыночной ситуации, чем небольшие. Однако, анализ показывает обратное. Акции четырех небольших банков, входящих в третий эшелон Мосбиржи, демонстрируют высокие показатели норматива достаточности базового капитала, превышающие 10%.

💼 Еще одним важным нормативом для банков является показатель Н1.0, который определяет возможность банка покрывать потенциальные финансовые убытки за счет своих ресурсов. Согласно требованиям регулятора, минимальный уровень этого показателя составляет 8%, но ВТБ едва преодолевает этот порог, имея значение в 8,1%. ВТБ весной обещал дивидендный сюрприз инвесторам, однако с такими нормативами и дальнейшим их ухудшением на фоне роста ключевой ставки как бы ему не потребовалась очередная допэмиссия.

💰 Дивидендная политика Совкомбанка предполагает распределение прибыли при нормативе Н1.0 >11,5%, а показатель у банка уже на 0,5 п.п. ниже, и в конце года можно ожидать дальнейшего снижения.

👉 Повышение ключевой ставки Центробанка и поддержание ее на высоком уровне на протяжении длительного периода негативно влияет на банковский сектор, причем наиболее значительные последствия ожидаются для таких игроков, как ВТБ (#VTBR), Совкомбанк (#SVCB) и МКБ (#CBOM).