Снижение спроса на такси и рост популярности каршеринга

🚗 В России наблюдается снижение спроса на услуги такси, однако количество поездок на сервисах каршеринга продолжает расти. Стоимость 1 км поездки на каршеринге примерно на треть ниже, чем на такси. В отрасли каршеринга доминируют четыре крупных игрока, которые задают основные рыночные тренды. С какими вызовами столкнется Делимобиль? Предлагаю об этом сегодня вместе порассуждать.

🤵‍♂️👩‍🔧 Аренда автомобилей становится все более популярной услугой среди различных возрастных групп. Хотя многие считают, что этой услугой пользуются преимущественно молодые люди, которые легко адаптируются к современному формату жизни, известному как "жизнь по подписке", статистика показывает, что водители старше 44 лет генерируют самый высокий средний чек, предпочитая аренду машин класса "Комфорт". Молодежь же чаще выбирает тариф "Эконом".

🚙 В текущем году наблюдается значительное увеличение спроса на премиальные автомобили среди пользователей сервисов каршеринга, особенно в сегменте долгосрочной аренды. Это связано с расширением ассортимента автомобилей, предлагаемых каршеринговыми компаниями, а также с возможностью проведения полноценного тест-драйва модели перед ее приобретением. Благодаря каршерингу, автолюбители могут ознакомиться с новыми моделями люксовых китайских автомобилей, которые в последнее время активно завоевывают российский рынок.

📊 На российском рынке каршеринга представлено около двадцати компаний, но среди них выделяются четыре основных игрока: Делимобиль, Ситидрайв, BelkaCar и Яндекс.Драйв. Эти компании демонстрируют наиболее быстрый рост, особенно Ситидрайв, чья выручка увеличилась более чем в восемь раз за последние три года. В прошлом Яндекс.Драйв был безоговорочным лидером в этой отрасли, но с каждым годом его доля на рынке уменьшается. Многие инвесторы считают, что Яндекс — это огромная корпорация, способная доминировать на любом рынке, но пример каршеринга показывает, что это не всегда так. Учитывая темпы роста бизнеса Ситидрайва и амбиции его мажоритария в лице Сбера, можно предположить, что по итогам 2024 года компания переместится на второе место рейтинга. Все машины у Ситидрайва в лизинге у Сбера и в этом плане компания выгодно отличается от конкурентов.

📈 Делимобиль сохранит свои лидирующие позиции в сфере каршеринга в течение ближайших трех лет, несмотря на более быстрый рост конкурента в лице Ситидрайва. Сбербанк, который начал активно развивать направление каршеринга с 2022 года после разделения активов с VK в рамках О2О Холдинга, уже успел добиться значительных успехов. Однако, несмотря на быстрый рост Ситидрайва, ему потребуется время, чтобы догнать Делимобиль.

🧮 Поскольку из 4 крупнейших игроков отрасли только Делимобиль является публичной компанией, то мы не можем сравнивать их бизнес по рентабельности EBITDA, поскольку компании не предоставляют свои данные. Однако, используя статистику Федеральной налоговой службы, мы можем провести сравнение по валовой прибыли. Делимобиль демонстрирует самый высокий показатель в отрасли, оставаясь примерно на 10 п.п. выше, чем у ближайшего конкурента. Явным аутсайдером в этом отношении является Яндекс.Драйв.

❗️ Основной риск для всех операторов каршеринга заключается в возможном увеличении стоимости заемных средств в связи с ожидаемым повышением ключевой ставки Центробанка. Каршеринговые сервисы обычно приобретают автомобили в лизинг, и лизингодатели включают в договоры плавающие процентные ставки, чтобы минимизировать свои риски. Делимобиль завершил прошлый год с долговой нагрузкой 3,3х по показателю Net Debt/EBITDA, и маловероятно, что этот показатель снизится существенно ниже 3х в этом году, учитывая увеличение процентных платежей и усиление конкуренции в отрасли, что может негативно сказаться на рентабельности компании. Согласно уставу Делимобиля, компания выплачивает дивиденды при долговой нагрузке ниже 3х, и существует вероятность того, что по итогам 2024 года дивиденды выплачены не будут.

👉 Рынок каршеринга в России продолжит динамично развиваться, при этом конкуренция в отрасли становится все более жесткой, что будет оказывать давление на маржинальность Делимобиля (#DELI). При ценнике ниже 250 руб. бумаги компании могут быть интересны для покупок.