Зачем мажоритарии Европейской Электротехники продали контрольный пакет?

📊 Европейская Электротехника становится одной из самых интересных идей в 3 эшелоне отечественного фондового рынка. Компания с начала года не только продемонстрировала сильный рост котировок, но и сменила мажоритарного акционера. Сохраняется ли потенциал роста в данных бумагах? Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.

🧮 В начале февраля мы подвели промежуточные итоги нашей инвестиционной идеи по данной компании и пришли к выводу, что у эмитента сохраняются драйверы для дальнейшего роста котировок в район 22,04 руб. Однако этот уровень был достигнут очень быстро. В середине марта цена акции практически достигла отметки в 30 руб., после чего началась коррекция. Коррекция была ожидаемой, так как деверья до небес не растут.

📉 Коррекция началась за 3 дня до важной новости. Мажоритарные акционеры и основатели компании, Каленков Илья и Дубенок Сергей, продали большую часть своих акций ААА Управление Капиталом, которое входит в Группу ОМЗ, основным акционером которой в свою очередь является Газпромбанк. Теперь Группа ОМЗ владеет 61,02% капитала Европейской Электротехники, Каленков и Дубенок на двоих имеют блокирующий пакет с долей 29,15%, и чуть менее 10% акций находится в свободном обращении. Прошлым летом Илья Каленков заявлял, что не будет продавать свои акции, поскольку верит в потенциал роста бизнеса, но не прошло и года, как ситуация резко изменилась.

📣 Илья Каленков утверждает, что благодаря финансовым и административным ресурсам Группы ОМЗ, компания сможет достичь значительного роста и выйти на новый уровень развития. Он подчеркнул, что в отрасли существует множество небольших инжиниринговых компаний, которым сложно закрепиться на рынке с выручкой в 10 млрд руб. Европейская Электротехника также входит в их число, но благодаря поддержке ОМЗ (Газпромбанка) и синергии с их бизнесом, компания может достичь выручки в 30 млрд руб. к 2030 году. Это станет возможным благодаря значительному росту производства нефтегазового оборудования.

📈 Европейская Электротехника еще не опубликовала свои финансовые результаты за 2023 год, но, согласно предварительным прогнозам руководства, выручка может составить порядка 10 млрд руб. Это означает, что прогнозируемый среднегодовой темп роста выручки до 2030 года составляет 17%. В соответствии с предыдущими прогнозами на 2024-2025 гг., руководство предполагало среднегодовой темп роста выручки в диапазоне от 16% до 24%. Таким образом, прогнозируемая скорость роста от сделки с Группой ОМЗ остается неизменной, при этом Илья Каленков утверждает, что рост ускорится.

🤷‍♂️ Что касается самой Группы ОМЗ, то ее результаты по итогам первой половины 2023 года достаточно посредственные. Выручка сократилась на 20% (г/г) до 8 млрд руб., а показатель EBITDA и вовсе оказался отрицательным в размере 0,6 млрд руб. На нефтегазовое оборудование приходится 24,6% консолидированной выручки.

💼 Илья Каленков поведал о том, что Европейская Электротехника сможет получить неплохие заказы при строительстве газопровода Сила Сибири-2. Скорее всего это действительно так, однако до сих пор непонятно, когда же стартанет данный проект. Газпром рассчитывает, что Сила Сибири — 2 будет введена в эксплуатацию к 2030 году. Форум стран-экспортеров газа (ФСЭГ), где доминируют Россия и Катар, называет дату 2033 году. Если реализуется второй вариант, то к 2030 году Европейской Электротехники перепадет не так много заказов от этот проекта, как бы ей хотелось изначально.

❗️ Группа ОМЗ приняла решение сохранить публичный статус компании Европейской Электротехники и не выкупать акции у миноритарных акционеров для последующего делистинга. Это решение было зафиксировано в акционерном соглашении между прежними мажоритарными акционерами и новым. Кроме того, в соглашении было зафиксировано, что Группа ОМЗ будет придерживаться прежней дивидендной политики, согласно которой компания выплачивает не менее 50% прибыли при Net Debt/EBITDA ≤0,5х. Это означает, что Группа ОМЗ будет выводить деньги с дочерней компании через дивиденды, а не через займы, что не может не радовать.

🧮 В ближайшее время руководство Европейской Электротехники планирует пересмотреть свои первоначальные финансовые прогнозы на 2024 год в сторону увеличения. Ранее компания ориентировала рынок на выручку в размере 12,9 млрд руб., операционную прибыль в размере 2,1 млрд руб. и чистую прибыль в размере 1,7 млрд руб. Думаю, что каждый из этих прогнозов будет пересмотрен в сторону увеличения на 10%.

👉 Прежние мажоритарии Европейской Электротехники (#EELT) решили пофиксировать прибыль, продав контрольный пакет Группе ОМЗ, однако они будут управлять компанией в течении следующих 5 лет и на этом временном отрезке компания продолжит динамично развиваться, поэтому ее акции интересны для покупок при коррекции в район 17+ руб.