Больше землю удобряй — выше будет урожай

📈Акций КуйбышевАзота (#KAZT) одни из немногих на Мосбирже, кто торгуется в плюсе с начала года. В минувшем году капитализация компании и вовсе выросла на 149%. В чем секрет успеха химиков из Самарской области и сохраняется ли потенциал роста в бумагах? Предлагаю об этом вместе и порассуждать.

🧮Компания входит в десятку крупнейших отечественных производителей азотных удобрений долей рынка около 5%. До 2021 г. компания была крепким середнячком, однако благоприятная рыночная конъюнктура в разгар пандемии коронавируса позволила эмитенту значительно увеличить операционные доходы.

📊Компания ежегодно производит более 1 млн т. аммиака, из которого производит широкую линейку азотных удобрений. В свою очередь для производства аммиака требуется природный газ, который на внешних рынках существенно подорожал за последний год, а в России ценник для химических предприятий в разы ниже.

👨‍👧‍👧Спрос на азотные удобрения хорошо коррелирует с динамикой численности населения планеты – люди не могут отказаться от еды и чем больше людей на планете, тем больше требуется собрать урожая. Среднегодовой темп роста население планеты составляет около 1% и на этом фоне отечественные химики могут смело наращивать производственные мощности.

🌏Порядка 48% продукции компания отправляет на экспорт, где ключевыми рынками являются Азия и Европа. Ни отрасль в целом, ни КуйбышевАзот в частности не вошли в санкционный список Евросоюза, что не удивительно, поскольку такие меры могли бы нанести серьезный удар по европейским фермерам. Российско-украинский кризис привел к сокращению посевных площадей в Украине, которая входила в пятерку крупнейших экспортёров с/х продукции в ЕС. На этом фоне европейским политикам никак нельзя допустить проблем с удобрениями.

🇪🇺В этом году средняя стоимость природного газа в Европе составляет $1160 за тыс. куб. м. На этом фоне себестоимость производства тонны аммиака в странах ЕС составляет порядка $1400, при этом последние пять лет себестоимость производства редко, когда превышала отметку $300 за тонну. Поскольку европейские производители не смогли полностью переложить все издержки на потребителей, то им пришлось частично сокращать производственные мощности. В частности, о сокращении выпуска поведали норвежская Yara, испанская Fertiberia, нидерландская OCI. У КуйбышевАзота себестоимость производства аммиака составляет порядка $100 за тонну и на этом фоне текущая рыночная конъюнктура благоприятна для компании.

❓Как долго цены на газ в Европе будут высокими? На мой взгляд, это продлится минимум до осени, поскольку ЕС в этом году придется закачать большой объем газа в подземные хранилища, а поскольку Евросоюз частично отказался от газпромовских поставок, то низкое предложение будет оказывать поддержку котировкам. Ряд отраслевых нефтегазовых агентств заявляют о том, что осенью цены будут еще выше, а в будущем году достигнут отметки $2000 за тыс. куб.м. – я в такие прогнозы пока не верю, но если эта гипотеза окажется правдой, то отечественные производители удобрений получат хорошую фору перед конкурентами.

🤦В бочке меда не обошлось без ложки дёгтя – компания в этом году выходит на финишную прямую по завершению строительства площадки для производства карбамида, а в будущем году планируется запустить дополнительную площадку по производству капролактама. В обоих проектах участвуют европейские (итальянцы и немцы) производители оборудования и с учетом санкционных рисков здесь могут возникнуть определенные трудности с завершением проектов в срок. Пока никаких новостей на этот счет нет, но этот риск также необходимо учитывать.

👉 КуйбышевАзот (#KAZT) стал бенефициаром газового ралли – каких-то прорывных открытий или высоких темпов роста производства продукции здесь не наблюдается, но при сохранении высоких цен на газ на внешних рынках и завершения строительства новых производственных площадок, компания сможет увеличь операционные доходы и дивидендные выплаты. Отрадно отметить, что из публичных отечественных производителей удобрений только лишь КуйбышевАзот анонсировал финальные дивиденды за 2021 год. Бумаги компании могут быть интересны для покупок при ценнике ниже 410 руб. Осенью необходимо будет внимательно следить за ценами на природный газ и если высокие цены сохранятся, то акции можно будет держать в портфеле, в противном случае мы увидим снижение котировок.