СПГ-война: как НОВАТЭК борется за место под солнцем

📊 Зарубежные деловые издания сообщают о запуске второй производственной линии проекта «Арктик СПГ-2» и активизации теневого танкерного флота. Рассмотрим, насколько успешно НОВАТЭК сможет реализовать свой СПГ-проект и с какими препятствиями может столкнуться компания.

📈 С момента старта СВО компания последовательно увеличивает добычу природного газа и жидких углеводородов, в то время как Газпром всё ещё далёк от показателей 2021 года. Некоторые инвесторы всё ещё надеются на восстановление активного сотрудничества Газпрома с Евросоюзом, но эти ожидания маловероятны, учитывая активное развитие регазификационных мощностей в Европе.

🧮 Инвесторы видят в НОВАТЭКЕ компанию с большими перспективами роста на рынке сжиженного природного газа, однако сам рынок СПГ демонстрирует довольно скромные темпы развития в последние годы. Согласно данным Международного газового союза, в 2024 году объем международной торговли СПГ вырос всего на +2,5%, достигнув 411 млн тонн, в то время как в предыдущем году рост вообще отсутствовал. Ранее, в период с 2016 по 2019 год, рынок СПГ переживал стремительный подъем, связанный с общим ростом мировой экономики и особенно активностью стран Юго-Восточной Азии. Однако последние два года характеризуются умеренным развитием.

🤷‍♂️ Начало 2025 года отмечено небольшим снижением европейского импорта СПГ, а спрос на газ в Китае и Южной Азии, особенно в Индии, растет медленными темпами. Международный газовый союз продолжает прогнозировать значительное увеличение спроса на СПГ в долгосрочной перспективе, на ближайшие 5-10 лет, но в среднесрочной перспективе возникает больше неопределенности, поскольку торговые конфликты и протекционистские меры будут серьёзно влиять на экономику азиатских государств.

🇺🇸 США занимают лидирующую позицию на мировом рынке экспорта сжиженного природного газа, обладая долей в 21,5%. Россия располагается на четвёртой строчке рейтинга с долей рынка 8,2%. В 2025 году Америка планирует нарастить поставки СПГ на +15%, что станет возможным благодаря началу функционирования проектов Plaquemines LNG и Corpus Christi LNG Stage 3, получивших разрешения на экспорт в конце 2024 года.

🇪🇺 В прошлом году примерно 55% американского СПГ было направлено в страны Европейского Союза, еще 34% досталось рынкам Азии, оставшиеся 11% пришлись на регионы Латинской Америки. В текущем году структура экспорта будет сопровождаться увеличением доли поставок в Европу.

📊 Производственные мощности по сжижению природного газа увеличиваются быстрее, чем растет объем мировой торговли этим топливом, создавая угрозу избытка предложения. Вполне логично, что в таких условиях власти США воспринимают НОВАТЭК как серьёзного соперника на европейском и азиатском рынках сбыта. Согласно статистике Международного газового союза, производственные мощности по сжижению газа в 2024 году составляли 494 млн тонн, что на 83 млн тонн превышало объем мировой торговли СПГ. Десять лет назад разрыв составлял всего 57 млн тонн.

❗️ Важно отметить, что в 2025 году мировые мощности по производству СПГ увеличатся на 42 млн тонн, а в 2026 году - ещё на 71 млн тонн. Так как ввод новых заводов значительно опережает увеличение спроса, это приведет к снижению цен и усилит конкуренцию в отрасли. В такой ситуации вряд ли санкционный режим против НОВАТЭКА будет снят оперативно, ведь американцы стремятся закрепить своё положение на глобальном рынке.

📣 Зарубежные медиа сообщают, что НОВАТЭК запустил вторую технологическую линию проекта «Арктик СПГ-2», а теневой танкерный флот замечен в процессе перевалки сжиженного газа на Камчатке.

⛴ Для полноценного круглогодичного функционирования обеих линий «Арктик СПГ-2» необходимо 14 специализированных газовозов ледового класса Arc7. На текущий момент у оператора проекта - компании Совкомфлот - имеется лишь один подобный корабль - «Алексей Косыгин». Два других судна должны быть введены в эксплуатацию в нынешнем году, однако, учитывая необходимость прохождения многоступенчатых ходовых испытаний, реально выйти на маршруты они смогут только в 2026 году.

🤷‍♂️ Запустить обе производственные линии «Арктик СПГ-2» даже на треть проектной мощности НОВАТЭКу в этом году невозможно, так как даже применение теневого флота не решит проблему, поскольку имеющиеся там суда не соответствуют классу Arc7 и пригодны для навигации лишь в теплое время года.

🤵‍♂️ «Чтобы не просто увеличить, а сохранить свои позиции, нам необходимо усиленное технологическое развитие, в том числе строительство флота, судов-газовозов. Без форсирования судостроения мы не сможем удержать свою долю на рынке», - поведал заместитель председателя правления НОВАТЭКа Эдуард Гудков в рамках форума «Газ России 2025».

🚢 НОВАТЭК заключил контракты на постройку 21 танкера ледового класса Arc7, из которых 15 возводит судоверфь «Звезда». Заместитель председателя ВЭБ РФ Андрей Клепач высказал мнение, что построить все суда ранее 2030 года едва ли удастся.

💰 Поскольку основная масса экспортных поставок СПГ от НОВАТЭК направляется в Европу, полезно рассмотреть текущую ценовую конъюнктуру на континенте. Стоимость природного газа на текущий момент составляет $430 за тысячу кубометров, что на +6% выше прошлогоднего уровня. Средняя стоимость за последний год составляет около $450, что внешне выглядит комфортным уровнем для компании, однако сильный рубль искажает картину. В то же время, потенциальная девальвация рубля во второй половине 2025 года, обусловленная дефицитом федерального бюджета, способна частично компенсировать утраченную прибыль первой половины года.

👉 Радует, что НОВАТЭК (#NVTK) прилагает максимум усилий для запуска проекта «Арктик СПГ-2», но эмитенту приходится преодолевать массу внешних препятствий, и ожидать серьезного скачка экспортной выручки в текущем году не стоит. При этом бумаги компании интересны для покупок по трехзначным ценникам.