НОВАТЭК на низком старте 

📣 Мажоритарий НОВАТЭКа Леонид Михельсон в рамках недавно состоявшегося во Владивостоке Восточного экономического форума поведал инвестиционной общественности о планах компании. Предлагаю в рамках данного поста подробно погрузиться в эти планы, а также порассуждать о перспективах НОВАТЭКа и об основных трендах на газовом рынке.

📓 Леонид Михельсон ожидает по итогам 2023 года сохранения добычи газа на прошлогоднем уровне и увеличения добычи жидких углеводородов на 2,0-2,5%:

В целом такая динамика была ожидаемой, поскольку первая очередь проекта “Арктик СПГ-2” (6,6 млн тонн или 9,1 млрд м³) начнёт работать только в декабре, и на проектную мощность она выйдет только в конце предстоящей зимы. Вторая очередь аналогичной мощностью будет запущена в декабре 2024 года, а третья линия в конце 2026 года.

📊 Арктика идеально подходит для СПГ проектов, поскольку благодаря низкому температурному режиму можно производить газ с минимальной себестоимостью. Компания в своей отчётности учитывает добычу в доле 60%, таким образом, начиная уже со следующего года, компания начнёт бодро увеличивать как добычу газа, так и его экспорт:

Что касается многострадального проекта “Обский СПГ”, то инвестиционное решение по нему будет принято в начале будущего года. Изначально компания планировала построить три технологических линий мощностью 1,6 млн тонн каждая на базе технологии “Арктический каскад” и запустить первую очередь ещё в декабре 2022 года, однако из-за геополитического кризиса старт проекта тогда пришлось отложить на середину 2023 года, а сейчас нам заявили о том, что придётся еще подождать минимум полгода.

При этом мощность проекта может быть повышена с 4,8 до 6,0 млн тонн, а иностранные инвесторы проявляют серьёзный интерес к данному СПГ-заводу. Если менеджмент НОВАТЭКа утвердит данный проект, то первый газ будет получен в конце 2026 года. Что касается “Мурманского СПГ”, то проект находится на стадии рассмотрения, и решение по нему может быть принято во второй половине следующего года.

📈Леонид Михельсон также озвучил свои ожидания по финансовым показателям компании по итогам 2023 года: выручка и чистая прибыль, относящаяся к акционерам, может вырасти на +25% к уровню 2021 года:

Дивидендная политика при этом остаётся в силе, и акционеры могут по-прежнему рассчитывать на 50% от скорректированной чистой прибыли, что ориентирует нас на выплаты в размере 88 руб. на акцию (прогноз):

За 6m2023 Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал выплатить дивиденды в размере 34,5 руб. на акцию, и за второе полугодие инвесторы могут получить ещё 53,5 руб. Таким образом, ожидаемая ДД по итогам 2023 года составляет 5,4%. С одной стороны, доходность невысокая, с учётом сильного роста ключевой ставки в последнее время, однако по историческим меркам достаточно неплохая для данной компании. Правда, в этом случае с НОВАТЭКа будет снят формальный статус дивидендного аристократа по российским меркам, т.к. вплоть до этого года компании удавалось на протяжении последних 13 лет исключительно наращивать выплаты своим акционерам:

🧮 Как мы видим, НОВАТЭК планирует наращивать производство и оставляет за собой прочный статус растущей компании, что не может не радовать! Однако нам также следует внимательно следить за ценовой динамикой мирового газового рынка, поскольку в случае сильного падения цен рост производства не сможет компенсировать компании неблагоприятную рыночную конъюнктуру.

Цены на СПГ в Азиатско-Тихоокеанском регионе стабилизировались в диапазоне $350-500 за тыс. м³:

Международное энергетическое агентство (МЭА) считает, что зимой ценник подрастет к $600 за тыс. кубометров. Обычно у МЭА консервативные прогнозы по рынку нефти и природного газа, и на практике цены частенько дорожают сильнее ожидаемых. По данным МЭА, в мире до 2025 года будет наблюдаться дисбаланс спроса и предложения на мировом рынке СПГ, за счёт высокого спроса в Европе и Азии и незначительного роста предложения со стороны России, Катара и США.

🤵‍♂️"Я считаю, что по темпам роста Индия будет на первом месте в мире, она у нас в приоритете. Рынок стоит рассматривать глубже, чем просто найти какого-то партнера, чтобы на регазификационном терминале продавать СПГ", – поведал Леонид Михельсон.

🤷‍♂️ На минувшей неделе агентство Reuters со ссылкой на источники поведало о том, что создание газового хаба в Турции для поставок российского голубого топлива в Европу приостановлено, на фоне разногласий между двумя странами о том, кто должен управлять проектом (якобы, Анкара сама хочет владеть будущих хранилищем). Идея данного проекта была озвучена прошлой осенью, и за прошедший год стороны так и не смогли прийти к консенсусу, что благоприятно для НОВАТЭКа, который может и дальше спокойно наращивать экспортные поставки СПГ в Евросоюз. Судите сами: с момента начала СВО на Украине, ЕС сократил до минимума закупки трубопроводного газа из России, однако при этом увеличил импорт СПГ почти в полтора раза.

В целом пока рано ставить крест на газовом хабе в Турции, поскольку Газпром и Botas ещё могут согласовать расширение инфраструктуры и всё-таки запустить проект в начале 2025 года, но любые задержки в реализации выгодны НОВАТЭКу. К тому же ТАСС, со ссылкой на турецкого министра энергетики Алпарслана Байрактара, уже успел выпустить опровержение, отметив, что Россия и Турция продолжают вести переговоры:

"С тех пор как они предложили нам эту газовую торговую платформу, произошло землетрясение, а также прошли выборы. Так что это был своего рода период паузы, но сейчас мы снова ведём переговоры. Если мы хотим получить больше газа, если мы хотим привлечь больше игроков в игру, то, возможно, новая биржа может быть более значимой.

Мы не против создания дополнительной площадки для торговли газом. Но если у нас сейчас есть работающая газовая торговая площадка, то нам не нужно ждать еще год, чтобы начать эту торговую операцию", - сообщил министр на брифинге в Анкаре для небольшой группы журналистов, среди которых был корреспондент ТАСС.

👉 В очередной раз НОВАТЭК (#NVTK) я радостно констатирую тот факт, что НОВАТЭК шаг за шагом реализует свою долгосрочную Стратегию роста, и по итогам 2024 года у него есть неплохие шансы выйти на рекордную чистую прибыль, за счёт увеличения экспортных поставок СПГ и относительно благоприятной ценовой конъюнктуры газового рынка, на фоне дисбаланса спроса и предложения.

У меня позиция в этих бумагах уже давно сформирована, причём по более привлекательным ценникам. А вот те, кто только сейчас задумываются о покупке акций НОВАТЭКа - нужно хорошенько подумать: с одной стороны у компании весьма неплохие шансы нарастить свои производственные и финансовые показатели в перспективе ближайших нескольких лет, а с другой - на фоне локальных максимумов котировок и растущей ключевой ставки в любой момент можно ожидать внезапной коррекции. К тому же, чёрных лебедей никто не отменял в нашей стране, вы это прекрасно знаете.

Насколько глубокой окажется эта коррекция сказать сложно, но я бы вот конкретно сейчас с покупкой акций НОВАТЭКа не спешил бы. Дождитесь хотя бы уровней 1350-1450 руб., где покупки будут более оправданными, мой вам совет. Но я могу быть и не прав, возможно жизнь научила быть меня излишне осторожным. В любом случае рассудит только время!