Основные тренды в транспортном секторе

🚂⛴Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики. Об основных тенденция в данной отрасли предлагаю сегодня вместе и порассуждать.

📈Железнодорожный грузовой транспорт комфортно себя чувствует в этом году. По данным RailCommerce, ставка аренды полувагона в ноябре достигла отметки 2960 рублей в сутки, что всего лишь на 1% ниже рекордного показателя. Союз операторов железнодорожного транспорта (СОЖТ), который представляет интересны крупнейших перевозчиков, еще весной указывал на будущий сильный рост ставок. Сейчас СОЖТ считает, что в ближайшее время мы увидим рекордные показатели по ставкам, поскольку низкая участковая скорость на сети РЖД по-прежнему формирует повышенный спрос на подвижной состав. Расширение инфраструктуры Восточного полигона хоть и проходит в рамках обозначенных планов, но этого все равно недостаточно для удовлетворения повышенного спроса на грузоперевозки.

🧮В начале ноября на рынке ж/д перевозок произошло знаковое событие – второй оператор страны Первая грузовая компания (ПГК) сменила владельца. Мажоритарий НЛМК Владимир Лисин продал компанию братьям Бабаевым, один из которых руководил ПГК до ее приватизации в 2011 году. Тогда Лисин купил перевозчика за 175,5 млрд руб., при годовой прибыли 20,5 млрд руб. Сейчас стоимость сделки не раскрывается, но на рынке ходят слухи, что она составила 200 млрд руб., при ожидаемой прибыли за этот год в размере 50 млрд руб. Если раньше Лисин покупал ПГК по мультипликатору P/E 8,6х, то продал оператора с мультипликатором P/E 4х. Данный мультипликатор теперь является справедливым для всех крупнейших ж/д операторов. У Globaltrans (GLTR) чистая прибыль по итогам этого года может составить около 40 млрд руб. и при мультипликаторе P/E 4х мы получаем прогнозную капитализацию 160 млрд руб. или 895 руб. на депозитарную расписку. В области 595 руб. мы видим неплохую поддержку в бумагах, которую и можно использовать для покупок.

📊FESCO управляет вторым ж/д контейнерным оператором России, который имеет неплохой потенциал роста на фоне низкого уровня контейнеризации на сети РЖД, однако львиную долю доходов компания получает от перевалки грузов в порту Владивостока и доставки грузов морским транспортом.

📉Что касается стоимости фрахта морских контейнеров, то показатель сильно падал с сентября 2021 года по август 2023 года и этой осенью пытается нащупать дно на уровне $1500. Показатель фрахта сейчас вернулся на допандемийные уровни и видимо здесь действительно можно ожидать стабилизации цен.

⚖️Что касается грузооборота Владивостокского порта, то с июля по октябрь перевалка грузов сохранилась на прошлогоднем уровне 11,4 млн тонн. Инфраструктура порта пока не позволяет наращивать грузооборот, но в следующие два года ожидается расшивка узких мест, что позволит увеличить перевалку.

📈У FESCO (#FESH) амбициозная инвестиционная программа и компания не планирует выплачивать дивиденды до 2026 года. Сейчас в фокусе менеджмента приобретение контейнерных терминалов, увеличение флота и модернизация Владивостокского порта. Контрольный пакет компании теперь находится в надежных руках Росатома, главное, чтобы эти руки не инициировали выкуп акций с последующим делистингом. Этот год компания скорее всего завершит с чистой прибылью около 50 млрд руб., что предполагает мультипликатор P/E 5,5х, что выше, чем у Globaltrans.

💰Совкомфлот еще один представитель транспортной отрасли, который может по итогам 2023 года порадовать акционеров рекордными финансовыми результатами, благодаря неплохим ставкам фрахта на танкеры Aframax и Suezmax, а также девальвации рубля, поскольку все контракты у компании валютные. Фрахтовые ставки достигли рекордных уровней в конце прошлого года, после чего началась продолжительная коррекция, которая продолжалась до конца лета, а в октябре ставки вновь показали сильный рост. В мире сохраняется дефицит танкеров и данную проблему невозможно решить в короткие сроки. Поскольку морской экспорт российских углеводородов по-прежнему сильно зависит от иностранных компаний, то у Совкомфлота есть неплохие возможности по наращиванию своей рыночной доли.

💼По итогам этого года Совкомфлот (#FLOT) может заработать чистую прибыль в размере 70 млрд руб., что ориентирует нас на мультипликатор P/E 4,2х, при этом нормой является показатель 5х, что предполагает стоимость акций 147,5 руб. На отметке 105 руб. бумаги могут быть интересными для покупок. В этом случае кроме неплохого потенциала роста мы также можем рассчитывать на дивидендную доходность на уровне 17%.