Кто из аутсайдеров рынка имеет хороший потенциал роста во втором полугодии?
📈Российский фондовый рынок в первой половине 2023 года показал отличный рост – индекс Мосбиржи вырос почти на 30%, однако ряд акций выглядели значительно хуже рынка. Кто из аутсайдеров первого полугодия сможет показать неплохую динамику во второй половине года? Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.
📊Если посмотреть на динамику развивающихся рынков, то индекс Мосбиржи значительно опередил своих коллег из Саудовской Аравии, Бразилии, Индии, Турции и Китая. Никто из вышеперечисленных стран не смог продемонстрировать двузначный темп роста, а китайский рынок и вовсе показал скромный прирост на 3,7%.
🤷♂️Пятерку аутсайдеров первой половины года на отечественном фондовом рынке составили Газпром, МКБ, X5 Group, РУСАЛ, Норникель. Все перечисленные эмитенты весной отказались от распределения прибыли, чем огорчили инвесторов.
⚖️В прошлом месяце на конференции Смартлаба представители компании озвучили прогноз по чистой прибыли на этот год в размере 1 трлн руб., что предполагает дивиденды 20 руб. на акцию и сулит ДД=12%. До 2022 года дивидендная доходность в бумагах национального достояния часто совпадала с ключевой ставкой ЦБ и если взять консервативный сценарий, что ставка будет 8%, поскольку регулятор в последнее время часто намекал на грядущее ужесточение, то стоимость бумаг должна составить 250 руб. В теории все выглядит неплохо, однако на практике итоговый ценник может быть ниже, поскольку многие инвесторы обожглись на Газпроме в прошлом году и будут с опаской воспринимать данного эмитента. Более того, нет уверенности в том, что в следующем году компанию не обложат дополнительными налогами, хотя Минфин утверждает, что этого не произойдет. Экспортные поставки Газпрома сейчас соответствуют второй половине 2022 года и маловероятно, что мы увидим их рост, поскольку Евросоюз всеми правдами и неправдами отказывается от трубопроводного газа из России, к тому же Европа вступила в рецессию и ждать роста потребления голубого топлива также не стоит. Поскольку мы наблюдаем сильную девальвацию рубля, то прогноз менеджмента по чистой прибыли в 1 трлн руб. вполне реален и на этом фоне котировки акций Газпрома могут протестировать отметку 200 руб., однако это может случиться лишь следующей весной, когда Совет директоров анонсирует рекомендацию по дивидендам.
🏛Московский кредитный банк в 1 кв. заработал рекордную прибыль в размере 13 млрд руб. Отрадно отметить, что у банка низкая стоимость риска в размере 0,9%, что указывает на качественный кредитный портфель и позволяет рассчитывать на рекордную чистую прибыль по итогам года на уровне 40 млрд руб. На этом фоне рентабельность капитала может составить порядка 14,6%, что предполагает мультипликатор P/BV 0,9х и рыночную капитализацию 246 млрд руб., а текущая стоимость банка составляет 229 млрд руб. Таким образом, потенциал роста составляет 7,4%. МКБ вполне может торговаться и за один капитал, если будет соблюдать дивидендную политику и выплатит акционерам четверть прибыли, однако менеджмент практически не коммуницирует с инвесторами и сейчас нам трудно понять его стратегию.
🛒Крупнейший отечественный ритейлер динамично развивается, однако не может выплачиваться дивиденды и никакой конкретики по этому вопросу по-прежнему нет, поэтому инвесторы прохладно относятся к его бумагам. Компания скопила приличный объем кэша за последние несколько кварталов и с учетом низкой долговой нагрузки – Net Debt/EBITDA 1,1х, видимо будет направлять средства на расширение торговой сети, в том числе за счет сделок M&A. После старта СВО на Украине максимум в бумагах был зафиксирован на отметке 1645 руб. и высока вероятность, что данный уровень будет протестирован, однако более сильный рост возможен в случае прохождения процедуры редомициляции. Таким образом, потенциал роста составляет 7,3%.
💵Алюминиевый гигант выигрывает от ослабления рубля. С начала года стоимость тонны алюминия в рублях подорожала на 15%, при этом бумаги компании проигнорировали данный рост. Маловероятно, что РУСАЛ будет выплачивать дивиденды по итогам этого года, поскольку недавно он анонсировал масштабный инвестиционный проект - строительство глиноземного завода в Ленобласти, а также глубоководного порта, на который будут поставляться бокситы из Гвинеи. Более того, долларовые цены на алюминий не растут, а если курс USDRUB найдет поддержку на текущих уровнях, то драйверов для роста у РУСАЛа не останется.
💰Бенефициар ослабления рубля. В прошлом году компания отказалась от выплаты дивидендов на фоне сокращения свободного денежного потока (FCF) из-за роста запасов металлопродукции, материалов и запчастей. В этом году ситуация для эмитента более благоприятная – за счет девальвации рубля можно получить более высокий доход от реализации металлов платиновой группы и никеля. Менеджмент компании в этом году допускал возможность выплаты промежуточных дивидендов при росте FCF, однако размер дивидендов остается интригой, поскольку компания так и не анонсировала новую дивидендную политику. На рынке ходят слухи, что выплаты могут составить 50-75% свободного денежного потока, однако Совет директоров упорно хранит молчание. Поскольку мажоритарий Норникеля – Владимир Потанин, входит в число претендентов на покупку контрольного пакета Яндекса, то кэш ему явно не помешает, поэтому дивиденды могут быть щедрыми и потенциал роста в бумагах Норникеля может составить 10-20%.
👉Из вышеперечисленного списка аутсайдеров Норникель (#GMKN) имеет неплохие шансы продемонстрировать двузначный темп роста, и его бумаги могут быть интересными для покупок при ценнике ниже 14000 руб.