Нефтяники помогут ТМК  

🧮 ТМК представил финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а также провёл конференц-колл по итогам годовой отчётности, в котором мы, разумеется, поучаствовали, и предлагаем вам краткие выжимки из увиденного и услышанного:

📉 Выручка компании по итогам минувших 12 месяцев сократилась на -13% до 544,3 млрд руб. Это произошло в результате продажи европейской дочерней компании и выделения части активов, связанных с производством труб большого диаметра, в отдельный бизнес. Эти активы теперь не учитываются в консолидированной отчетности компании.

〽️ Скорректированный показатель EBITDA остался на прошлогоднем уровне и составил 130,1 млрд руб. Несмотря на значительное увеличение стоимости сырья, компания смогла сохранить высокую маржинальность. Это стало возможным благодаря успешной сделке по приобретению Группы ЧТПЗ, которая полностью реализовалась в 2023 году и принесла значительный синергетический эффект.

📉 Ну и, наконец, чистая прибыль ТМК хоть и сократилась по итогам 2023 года на -6% до 39,4 млрд руб., на фоне отрицательных курсовых разниц и разовых эффектов, но в любом случае осталась на очень высоком уровне в историческом разрезе:

💰 Стратегия развития предполагает долговую нагрузку по соотношению NetDebt/adj EBITDA<2,5х. Текущий показатель 1,9х является комфортным и позволяет выплачивать дивиденды в соответствии с уставом:

📣 После публикации отчетности менеджмент провел конференц-звонок, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

✔️ В России в прошлом году было отмечено увеличение потребления стальных труб на +8%. Это связано с рекордным показателем эксплуатационного бурения в нефтяной отрасли. Истощение старых нефтяных месторождений вынуждает нефтяников активно бурить, чтобы поддерживать текущий уровень добычи. Ожидается, что данный тренд сохранится и в ближайшие годы.

✔️ В сегменте ЖКХ наблюдается большой износ трубной инфраструктуры. Власти внимательно отслеживают данную ситуацию, что дает основания полагать на увеличение спроса в этом секторе.

✔️ Включение компании в санкционный SDN-лист неприятно, но не критично. Порядка 85% продаж приходится на внутренней рынок, оставшиеся 15% продаж приходятся на эскорт в страны СНГ. Несмотря на высокую долю, менеджмент сфокусирован на увеличении доли продаж на внутреннем рынке.

✔️ Совет директоров примет решение по финальным дивидендам за 2023 год в апреле.

Напомним, что за первое полугодие 2023 года ТМК выплатила дивиденды в размере 13,45 руб. на акцию. И если ещё пару месяцев назад мы рассчитывали на аналогичные выплаты и по итогам всего года, то теперь после несколько концовки прошлого года можно ожидать от компании около 5 руб. в виде финальных дивидендов. Что, впрочем, в совокупности ориентирует на годовой размер выплат порядка 18,45 руб. на акцию и потенциальную ДД=7,3% по итогам всего 2023 года, и это можно будет считать неплохим результатом, учитывая норму выплат около 50% от чистой прибыли по МСФО.

Заметьте, что потенциальный размер дивидендных выплат за 2023 год сопоставимый с 2021-2022 гг., а дивидендная доходность стала заметно ниже. Всему виной - рост котировок, которые выросли в несколько раз только за последние 12 месяцев!

✔️ Рост цен на лом компания перекладывает на потребителей с временным лагом в 3-4 месяца, что позволяет минимизировать издержки в себестоимости производства.

👉 ТМК продемонстрировала в целом хорошие результаты, и для компании формируется сейчас весьма благоприятная конъюнктура, поскольку нефтяным компаниям придётся наращивать объемы бурения, чтобы просто поддерживать текущий уровень добычи, я уже не говорю про её возможный рост в перспективе.

Если в вашем портфеле уже присутствуют акции ТМК (#TRMK), то есть смысл держать их и дальше. А вот с точки зрения покупок лично мне было бы комфортно покупать на долгосрок эти бумаги при ценнике ниже 200 руб. Но в любом случае решать только вам!