АЛРОСА: акции застряли в узком диапазоне. Осталась ли идея?

📈📉 Котировки акций АЛРОСА на протяжении последнего месяца торгуются в узком диапазоне 75-85 руб., заняв выжидательную позицию в отсутствии чётких драйверов на движение в ту или иную сторону:

🧐 Кстати говоря, примерно месяц тому назад мы с вами довольно подробно уже анализировали введённые жёсткие санкции против АЛРОСА со стороны США и Великобритании и рассуждали о возможных последствиях для российской компании, поэтому если забыли тот пост - перечитайте. И, надо признать, никакой трагедии на самом деле действительно не вышло: АЛРОСА продолжает работать в штатном режиме, и с учётом высокой социальной значимости даже в самые худшие времена вряд ли приостановит свою деятельность, рассчитывая в любой момент на поддержку со стороны государства. В частности, при возникновении серьёзных сложностей с реализацией продукции у АЛРОСА всегда остаётся в запасе возможность поставок алмазов в Гохран РФ (как это было в 2020 году).

Так или иначе, сейчас мы имеем по факту лишь технические сложности у АЛРОСА с проведением платежей по обслуживанию долларовых еврооблигаций из-за введённых санкций. Однако в новой реальности снижение кредитного рейтинга со стороны ведущих рейтинговых агентств уже никакой опасности не несёт, т.к. все связи с Западом практически полностью разрушены, а введённые со стороны РФ ответные меры, не позволяющие иностранным инвесторам недружественных стран легко выйти из активов (включая еврооблигации), минимизируют потенциальный негативный эффект даже в случае наступления технического дефолта.

🇺🇸 В общем и целом ключевые каналы продаж АЛРОСА пока не подвергнуты санкциям, хотя важные долгосрочные клиенты компании (в частности, американские ритейлеры Signet и Tiffany), уже сообщили о прекращении закупок у российской компании. Причём в решение Tiffany распространяется в том числе на бриллианты российского происхождения вне зависимости от того, где они были огранены, хотя мартовский запрет США допускает на американский рынок алмазную продукцию, подвергшуюся существенной обработке вне России. Что ж, принципы порой - они такие. Переживём, особенно с учётом того, что основная доля алмазного сырья из России проходит огранку в Индии, которая производит 95% бриллиантов в мире.

🇪🇺 Что касается Европы, то законодательных запретов импорта российских алмазов сюда пока нет, однако европейские бренды ювелирных украшений также начали отказываться от закупок наших бриллиантов. Ну а с учётом того, что АЛРОСА - это госкомпания, внесение её в европейские санкционные списки представляется лишь делом времени.

🇮🇱 🇦🇪 🇨🇳 🇮🇳 Но даже если и этот сценарий реализуется, и ни один российский алмаз не просочится на Запад, у нас есть стратегические партнёры в лице Израиля, ОАЭ, Китая и Индии, которые даже при запрете расчётов в долларах и евро всегда найдут способ рассчитаться с АЛРОСА.

Не случайно РФ в последнее время активно переходит на национальные валюты при торговле с партнёрами, и доля таких расчётов стремительно растёт, прежде всего в отношениях с участниками БРИКС (в частности, с Китаем и Индией). Аналогичным образом российское правительство предлагает поступить партнёрам по ЕАЭС и ШОС. Такое стремление совершенно понятно: расчёты без «валюты-посредника» могут стать эффективным методом борьбы, в частности, при торговле с компаниями из РФ, попавшими под санкции Запада. Например, для оплаты поставок алмазов в Индию от российской АЛРОСА.

📈 Что касается индекса цен на алмазы, то несмотря на небольшую коррекцию последних недель, в целом на фоне санкций против АЛРОСА они держатся на высоком уровне - максимальном за последнюю пятилетку уж точно. Особенно с учётом того, что международная алмазодобывающая корпорация De Beers имеет весьма ограниченные возможности для компенсации выпадающих поставок из нашей страны, на горизонте 2024 года точно.

Таким образом, потенциальное снижение объёма продаж для АЛРОСА будет компенсировано увеличением цен на алмазы (мировой спрос на них растёт, в то время как глобальное предложение с каждым годом будет неминуемо снижаться).

💰 Наконец, что касается дивидендных перспектив, пока это продолжает оставаться большой интригой для акционеров АЛРОСА, и рекомендация Совета директоров на текущий момент времени пока не озвучена. С учётом того, что по итогам 2021 года чистая прибыль выросла с 4,4 до 12,6 руб. на акцию, а свободный денежный поток - с 10,8 до 14,4 руб. на акцию, существует большая вероятность того, что финальный дивиденд по итогам минувшего года всё-таки будет рекомендован.

К тому же, компания уже успела отказаться от права на применения моратория на банкротство (что также намекает на дивидендную перспективу), плюс ко всему нельзя забывать о важной роли, которую она играет для регионального бюджета (в частности, в 2021 году республика Якутия получила около 50 млрд руб. в виде дивидендов от АЛРОСА, что составляет около 15% регионального бюджета).

👉 Резюмируя всё вышесказанное, я отмечу, что акции АЛРОСА вполне подходят для покупок на текущих уровнях, и вполне возможно я подкуплю этих бумаг в свой инвестиционный портфель, учитывая, что их доля сейчас весьма скромная (около 1,3%), а ценник весьма перспективный. Никаких "иксов" тут ждать не приходится, а вот в качестве стабильной дивидендной истории эта инвестиционная идея вполне подходит! И лично для меня стабильность в нынешние времена выходит для меня на первое место, а к "иксам" мы начнём снова возвращаться чуть позже.

К тому же, складывается впечатление, что к настоящему моменту в отношении АЛРОСА реализовались уже все (или почти все) возможные геополитические риски. А это значит, что с ещё большей вероятностью можно осторожно допускать, что локальное дно в котировках акций действительно где-то рядом.