НМТП: ситуация начинает улучшаться

🧮 НМТП на этой неделе отчитался по МСФО за 1 полугодие 2021 года:

📈 Опубликованные результаты порадовали участников рынка, а котировки акций компании на этом фоне всеми силами пытаются закрепиться выше уровня 8 рублей:

🔹 Консолидированный грузооборот НМТП с января по июнь снизился на 6,9% (г/г), во многом из-за резкого падения наливных грузов, которые занимают внушительную часть в грузообороте компании. В свою очередь, в сегменте наливных грузов наиболее негативная динамика отмечена у сырой нефти - почти на 14% (г/г), из-за действия соглашения ОПЕК+ с 1 мая 2020 года и коронавирусных процессов в мировой экономике, значительно повлиявших на деловую и промышленную активность.

🔹 Зато перевалка сухих грузов выросла по итогам 6m2021 на 3,4% (г/г), и основными драйверами этого роста стали сахар-сырец, химические грузы, чёрные металлы и чугун, а также контейнеры.

🔹 Учитывая бурный рост цен на мировых товарных рынках, не трудно догадаться, что с точки зрения тарифов на перевалку это ралли сыграло НМТП на руку. Добавляем сюда долларовую тарифную составляющую бизнеса компании, вспоминаем, что средневзвешенный курс доллара в отчётном полугодии составил 74,3 руб. (по сравнению с 69,4 руб. годом ранее) - и получаем рост выручки НМТП на 8,9% до 26,9 млрд руб.

🔹 Прибавил и показатель EBITDA - на 7,2% до 18,9 млрд руб., а маржинальность по EBITDA при этом продолжает оставаться на фантастически высоком уровне выше 70%! Хоть и немного снизилась по сравнению с прошлым годом - с 71,4% до 70,3%.

🔹 Несмотря на то, что на операционном уровне прибыль НМТП в рублёвом выражении прибавила буквально символически, чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2021 года в итоге более чем удвоилась, достигнув 12,7 млрд руб. (по сравнению с 6,0 млрд годом ранее).

Хотя, если взглянуть на график выше, то можно прийти к выводу, что это "в два раза больше нуля", и до лучших времён ещё есть куда расти. Прошлогодний внушительный убыток по курсовым разницам на сей раз сменился прибылью, чистые финансовые расходы также продемонстрировали улучшение, на фоне сокращения долговой нагрузки, что в итоге поддержало чистую прибыль компании.

🔹 Кстати, про чистый долг. За последний год НМТП удалось сократить его на 40% до 18,1 млрд руб. - рекордно низкое за последние годы значение. Благодаря этому, а также одновременному росту показателя EBITDA, соотношение NetDebt/EBITDA в ltm-выражении составило всего 0,6х (по сравнению с 1х на конец 2020 года). Жизнь налаживается!

🔹 Теперь самое любопытное: свободный денежный поток (FCF). Этот показатель хоть и снизился по сравнению с прошлым годом с 10,8 до 8,6 млрд рублей, за минувшие три месяца темпы его падения замедлились, и есть все шансы даже выйти в плюс по итогам 2021 года, если позитивная конъюнктура сохранится:

📑 Напоследок отметим два события, которые помимо сильной финансовой отчётности НМТП в последнее время также оказали поддержку котировкам акций компании:

1️⃣ Бумаги включены в индекс FTSE Small Cap (ожидаемый пассивный приток средств оценивается на уровне $16 млн)

2️⃣ Удивительно, но в России, оказывается, можно выиграть суд против ФНС! Совсем недавно арбитражный суд удовлетворил заявление НМТП о признании недействительным решения ФНС о доначислении налога на прибыль. Напомню, по итогам 2020 года создание резервов под все эти разбирательства привело к сильному снижению итогового финансового результата (а возможно в конечном итоге повлияло и на решение по дивидендам за 2020 год). Поэтому позитив в этом судебном процессе и благополучный исход (я надеюсь) должны оказать теперь уже обратное позитивное влияние на фин.показатели компании.

👉 Резюме: я продолжаю крепко держать акции НМТП в своём портфеле и жду бурного роста котировок в перспективе ближайших лет. Также как и возвращение к норме выплат, исходя из 50% от ЧП по МСФО (после неприятного курьёза по итогам 2020 года).