Интернет трактует жизнь!

💻Лидеры «российского Nasdaq» представили финансовые результаты за 1 кв. и пришло время подвести итоги.

📈Самый высокий темп роста выручки зафиксировал Positive Technologies (#POSI), показатель которого вырос на 49% (г/г) до 1,4 млрд руб. Как это не парадоксально звучит, но компания является бенефициаром кризиса, поскольку два десятка иностранных вендоров частично или полностью прекратили свою деятельность в России, что заставило отечественный бизнес встать в очередь за российскими продуктами кибербезопасности. Предыдущая стратегия развития предполагала удвоение выручки каждые два года, однако в новых реалиях менеджмент заявляет о том, что по итогам 2022-2023 г.г. сможет утроить продажи.

🧮Гигант отечественной IT-индустрии - Яндекс (#YNDX), увеличил выручку на 45% (г/г) до 106 млрд руб., благодаря сильному росту доходов в сегментах такси и каршеринга, а также электронной коммерции.

📉Темп роста выручки и EBITDA в сегменте интернет-рекламы и поиска начинает замедляться, что настораживает, поскольку именно доходы от этого сегмента позволяют компании финансировать убыточные проекты, в том числе Яндекс.Маркет. Экономический кризис приведет к снижению темпа роста доходов от интернет-рекламы.

🤦VK (#VKCO) по традиции оказался самым слабым звеном и увеличил выручку всего лишь на 10% (г/г) до 30,6 млрд руб. Для айтишников рост 10% это очень мало, однако благодаря блокировки иностранных соцсетей компания сможет компенсировать утраченные позиции в последующих кварталах, поскольку исторически имеет сильные позиции в этом сегменте. СП со Сбером - «О2О», продолжает демонстрировать трехзначные темпы роста выручки и если бы не кризис, то компания смогла бы монетизировать ряд проектов через IPO (Delivery Club, Самокат), что привело бы к переоценке стоимости VK, но сейчас про это можно забыть.

💰Положительную динамику EBITDA в отчётном периоде продемонстрировал только Positive Technologies. Несмотря на то, что при оценке айтишников редко обращают внимание на данный показатель, его динамика сейчас также указывает на силу сегмента кибербеза. Менеджмент Positive в рамках онлайн-конференции, посвященной итогам квартала поведал о том, что с 2021 г. темп роста EBITDA превышает темп роста выручки и такая тенденция сохранится в будущем. Яндексу и VK об этом пока приходится только мечтать. Positive Technologies рушит стереотипы – менеджеры интернет-компаний всегда фокусируют внимание инвесторов на темпах роста выручки и говорят про выручку часами, предпочитая скромно умалчивать про крайне низкий темп роста EBITDA, а с Positive у нас совершенно противоположная ситуация, что не может не радовать.

💼Темп роста капитальных затрат самый большой у Яндекса – показатель вырос на 400% (г/г) до 18 млрд руб. Компания продолжает «сжигать кэш» на онлайн-коммерции - сегмент этот непростой и высококонкурентный, но менеджмент ввязался в борьбу и обратной дороги нет. У Positive Technologies темп роста CAPEX самый низкий и составляет 65% (г/г), однако в последующих кварталах менеджмент ожидает снижения показателя. Финансовый директор Алла Макарова в рамках онлайн-конференции заявила о том, что темп роста капитальных затрат в последние годы составляет около 30% и руководство ожидает сохранения такой динамики в ближайшие годы.

💵Поскольку темп роста операционных доходов Positive Technologies будет опережать темп роста капитальных затрат, то у компании будет ежегодно увеличиваться свободный денежный поток, что позволит ей в будущем продолжить выплату дивидендов. Дивиденды в IT-индустрии редкость, но и здесь Positive ломает стереотипы, и направляет на выплату акционерам половину чистой прибыли.

❓Что мы имеем в сухом остатке?

👉Positive Technologies (#POSI) и Яндекс (#YNDX) твердо стоят на ногах, однако первый выглядит более привлекательно по ключевым метрикам. Шансов на сохранение высокого темпа роста в нынешних экономических реалиях у Positive также больше, чем у Яндекса. При ценнике ниже 900 руб. бумаги интересны для покупок.