📈 IPO Jetlend - стоит ли присмотреться?
Компаниям малого и среднего бизнеса становится все сложнее занимать деньги привычными способами - через кредиты и выпуск облигаций. Банки продолжают снижать лимиты по выдачам, а что касается облигаций, во-первых это дорогая процедура для малого и среднего бизнеса (МСП), а во-вторых, даже крупные эмитенты сейчас размещаются с доходностью КС+3 и выше. Поэтому, многие относительно небольшие бизнесы начали активнее смотреть в сторону краудлендинга.
💰 Краудлендинг (crowdlending) - с англ. crowd - народ, lending - кредитование. Проще говоря, краудлендинг позволяет привлекать инвестиции от людей в развитие бизнеса на комфортных и заранее известных условиях. Обычно весь процесс строится на базе онлайн платформы, где инвесторы могут дать в долг не одной компании из сектора МСП, а сразу многим (десяткам или сотням). Это снижает риски, благодаря широкой диверсификации. Также, данный сегмент финансового рынка регулируется ЦБ, что увеличивает доверие к нему, как со стороны заемщиков, так и со стороны кредиторов.
✔️ Jetlend является ТОП-1 краудлендинговой платформой в РФ с долей рынка в 42% и объемом средств инвесторов более 10 млрд руб. Недавно вышла новость, что они планируют провести IPO в текущем году.
❓ Насколько интересно это может быть инвесторам? Попробуем сегодня разобраться.
✔️ Как уже ранее писал, компания представляет из себя технологическую платформу с уникальным кодом и собственными решениями. Это дает ей гибкость и возможность быстро подстраиваться под меняющиеся экономические и рыночные условия. Также важно понимать, бизнес не несет кредитных рисков, его основная задача - свести заемщика и кредитора. Поэтому, в отличие от кредитных организаций, здесь нет сложных показателей, вроде достаточности капитала, резервов и прочего, что может негативно повлиять на финансовое положение. Основная часть средств идет в развитие - на маркетинг для привлечения новых пользователей, а также на команду разработчиков для масштабирования бизнеса.
📈 И приведу пару цифр к вопросу масштабирования, на данный момент Jetlend не имеет ограничений, которые могли бы существенно снизить его потенциал. За последние 4 года компания выросла в 80 раз. Да, отчасти это был эффект низкой базы, но в планах на ближайшие 5 лет увеличиться еще в 15 раз уже от текущих уровней!
📈 Говоря про финансовые результаты по МСФО, здесь динамика сопоставимая. За 9 месяцев 2024 года выручка достигла 537 млн руб. это рост на 42% г/г! С 2021 года показатель вырос более, чем в 12 раз, а число активных инвесторов на платформе за аналогичный период увеличилось более, чем в 14 раз, превысив 61 тыс.
✔️ По оценкам агентства BusinesStat, рынок краудлендинга в следующие 5 лет сохранит высокие темпы роста в 35,8% в год и к 2029 году достигнет почти 250 млрд руб. (+3,4х к уровню 2025 года). Оценка весьма амбициозная, но если она реализуется, то Jetlend тоже покажет сопоставимую динамику на этом горизонте. А на рынке РФ не так много компаний, которые бы имели схожий потенциал.
📊 Возвращаясь к теме топика, ценовой диапазон размещения составит 60 - 65 руб. за акцию. Таким образом, капитализация составит 6 - 6,5 млрд руб. без учета доп. эмиссии акций, которая проводится в рамках IPO. Объем дополнительно выпущенных акций составит до 14% от уже размещенных, он весь пойдет во free-float, что позитивно.
Учитывая, что размещение проводиться через доп. эмиссию, значит все привлеченные средства пойдут не текущим акционерам, а на развитие бизнеса, это позволит ускорить его рост.
Предположим, что размещение пройдет по верхней границе диапазона, тогда мультипликатор P/S будет на уровне 8,5х (без учета доп. эмиссии). Для растущего бизнеса это не так много, но при условии, что удастся достичь заявленных темпов роста в ближайшей перспективе.
Давайте прикинем динамику мультипликатора, взяв за основу план компании вырасти в 15 раз за 5 лет.
Чтобы реализовать такую динамику, нужно расти примерно на 70% в год в среднем. Тогда получаем:
Таким образом, оценка действительно вполне интересная, уже через год к текущей цене бизнес будет торговать на уровне нашего IT сектора, но, имея более высокий потенциал роста.
То, что цена размещения является вполне приемлемой, подтверждается и оценкой других аналитиков. Самую консервативную из них дал Цифра брокер, оценив бизнес в 62 - 67 руб. Остальные оказались в диапазоне от 77,1 до 95,4 руб. за акцию.
Отмечу еще один важный момент, который, как мне кажется, очень важен для любого эмитента:
Многие компании поняли, что лучше дать дисконт при размещении, чтобы инвесторы смогли заработать и у них остались позитивные впечатления от участия. Это увеличивает лояльность и доверие к эмитенту, что очень важно при игре в долгую.
🏦 Принять участие в IPO можно будет через многих крупных брокеров, как Т-Инвестиции, Цифра Брокер, Финам, МКБ, Ньютон Инвестиции, Кит Финанс.
Кстати, интересный факт, в ноябре 2020 года выпускники из "Сколково" инвестировали в Jetlend 37,5 млн руб., за что получили долю в 19,8%. При текущей капитализации эта доля оценивается уже почти в 1,3 млрд руб. Или рост за 4,5 года в 34 раза!
📌 Резюмируя, первые инвесторы уже заработали 30+ иксов. Думаю, что у этого рынка действительно есть хорошие перспективы и новые инвесторы в IPO Jetlend тоже смогут рассчитывать на кратный рост уже в среднесрочной перспективе. Продолжаю следить за новостями и буду держать вас в курсе происходящего.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! @investokrat