Кто интересен в банковском секторе?
Банковский сектор с начала года растёт опережающими темпами, и многие инвесторы ждут коррекции, чтобы докупить бумаги. Увидим ли мы летом снижение котировок и какие бумаги интересны для покупок? Попробуем сегодня разобраться.
Все крупнейшие банки отчитались за 1 кв. 2023 года, давайте подведем краткие итоги. Максимальную рентабельность акционерного капитала (ROE) в отчётном периоде продемонстрировал Банк Санкт-Петербург, который зафиксировал высокий темп роста как процентных, так и торговых доходов. Данный банк торгуется с самым низким в отрасли мультипликатором P/BV, причем такая ситуация наблюдается почти 10 лет. В середине прошлого десятилетия БСП периодически анонсировал допэмиссии и выплачивал мизерные дивиденды, чем каждый раз разочаровывал рынок своими безалаберными поступками. В нынешний кризис банк демонстрирует шикарные темпы роста и выплачивает щедрые дивиденды, но рынок до сих пор не может поверить в то, что петербуржцы встали на пусть исправления. Дивидендная доходность у БСП за прошлый год составила чуть более 15% и оказалась самой высокой в отрасли.
На втором месте по ROE оказался ВТБ, который готовит вторую допэмиссию в этом году. ВТБ стал проводить “допки” после кризиса 2008 года и, видимо, менеджменту это дело так понравилось, что после каждого кризиса банк стоит с протянутой рукой. Поскольку кризисы в России случаются часто, примерно раз в 5 лет, то инвесторы должны учитывать этот момент, если думают становится долгосрочными акционерами Банка ВТБ. Менеджмент честно признался, что дивидендов за 2022 и 2023 годы ждать не стоит.
Замыкает тройку лидеров TCS Group с рентабельностью 30% и самым высоким мультипликатором P/BV. До кризиса у Тинькофф был самый высокий показатель ROE и большой мультипликатор, который был оправдан быстрым ростом бизнеса, однако сейчас банк уже выглядит дороговато.
📈По темпу роста кредитования крупные банки оказались в конце списка, а в лидерах TCS Group и Росбанк, у которых общий основной акционер – холдинг Интеррос Владимира Потанина, который в минувшем году приобрел мажоритарный пакет данных компаний.
💰У TCS Group и Росбанка самая высокая достаточность капитала, что указывает на крепкий баланс и позволяет выплачивать акционерам дивиденды. TCS Group не может платить акционерам из-за кипрской прописки, а Росбанк утвердил выплаты за прошлый год, правда ДД всего лишь 2,6%. Самая низкая достаточность капитала у ВТБ, поэтому не удивляемся его частым допэмиссиям.
👌Операционная эффективность самая высокая у Сбербанка – отношение расходов к доходам составило 24,8%. Сбер сокращает региональные офисы, благодаря развитию онлайн-банка, что позволяет экономить на издержках. У банкиров принято считать, что показатель менее 30% указывает на эффективность бизнес-процессов и такому критерию соответствуют все, кроме TCS Group и Росбанка.
📈С учётом всех вышеперечисленных факторов можно сделать вывод о том, что кроме Сбера, который имеет неплохие шансы по итогам года заработать рекордную чистую прибыль и выплатить рекордные дивиденды, к покупкам на коррекциях интересны бумаги Банка Санкт-Петербург, высокая достаточность капитала которого также позволяет платить щедрые дивиденды.
❓Увидим ли мы коррекцию в акциях банков этим летом? Шансы на такой исход достаточно высокие.
📊Центробанк России с 1 июня 2023 года увеличивает нормативы обязательных резервов на 0,5%, что приведет к снижению объема кредитования и замедлению темпа роста прибыли. В пришлом году монетарные власти резко сократили нормы резервирования в ответ на геополитический кризис, а сейчас нормативы увеличиваются, чтобы не допустить “кредитного пузыря”. Формирование резервов строится так: юрлицо или физлицо вносит деньги в банк, и в этот момент определенный процент от их суммы должен быть переведен на специальный счет в ЦБ. Это и есть резерв, повышая или понижая который, регулятор влияет на объем выдаваемых кредитов.
📉Темп роста денежной масса (М2) начал замедляться и ЦБ ждет дальнейшего снижения. По итогам апреля темп роста М2 составил 23,6% и регулятор считает, что в конце года показатель опустится до 14-18%, а в следующем году до 9-14%. Сильное увеличение денежной массы всегда сигнализирует о росте финансовых показателей банков, поскольку коммерческие банки вместе с ЦБ и создают М2. Пик по темпу роста денежной массы пройден, и эйфория на рынке будет постепенно угасать.
👉Коррекцию в котировках акций Сбербанка (#SBER) в район 200+ руб. и Банка СПБ (#BSPB) в район 130+ руб. я планирую использовать для долгосрочных покупок в расчете на рост капитализации и щедрые дивиденды в перспективе.