Сможет ли ФРС США обрушить цены на сырье?
ФРС США в начале мая повысила учетную ставку на 0,5% и просигнализировала инвесторам, что на летних заседаниях ставка также будет повышена на 0,5 п.п. К августу ставка в Соединенных Штатах достигнет отметки 1,87%, что станет максимумом за последние три года.
🤦Повышение ставки ФРС в СМИ всегда сопровождается разговорами о грядущем экономическом кризисе и последующем падении цен на сырьё. В нынешних экономических реалиях именно высокие цены на углеводороды смягчают эффект западных санкций в отношении России. Сможет ли ФРС в ближайшее время обрушить цены на товарном рынке? Предлагаю об этом вместе и порассуждать.
Не каждое повышение ставки ФРС способствует кризису и падению цен на сырьё. Такая ситуация в прошлом наблюдалась в периоды, когда ставка Федрезерва была выше инфляции.
📈К примеру, в весной 2005 года американский ЦБ повысил ставку до 3,25%, что превысило инфляцию на 0,75 п.п. Мировой экономический кризис и последующий обвал нефтяных цен произошел три года спустя.
📈В декабре 2018 года Федрезерв повысил ставку до 2,38%, что превысило уровень инфляции на 0,5 п.п. В начале 2020 года случился «коронакризис». На первый взгляд, может показаться, что пандемия коронавируса не имеет отношения к циклическому кризису и является форс-мажором, однако и без Covid-19 кризис бы случился, поскольку ФРС в октябре 2019 года запустила программу количественного смягчения и начала печатать деньги. Американские монетарные власти всегда печатают деньги в случае масштабных проблем в экономике. Текущая учетная ставка в Штатах почти на 8% ниже инфляции и даже в случае дальнейшего роста процентных ставок разница по-прежнему будет огромной.
В ближайшие месяцы можно ожидать развития одного из двух сценариев.
1️⃣ФРС придется агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику и в 2023 году ставка может превысить инфляцию, что станет предвестником грядущего экономического кризиса.
2️⃣Процентные ставки будут поднимать аккуратно, чтобы не навредить экономике перед выборами в Конгресс 8 ноября, и в этом случае нас ожидает стагфляция.
📊Стагфляция - ситуация, в которой экономический спад и депрессивное состояние экономики сочетаются с ростом инфляции. Этот термин впервые появился в 1960-х годах во время экономического кризиса в Великобритании. Его приписывают политику Иэну Маклауду, который, выступая в Палате общин сказал: «Мы имеем худшее из обоих миров: не только инфляцию с одной стороны и застой экономики с другой, а то и другое вместе. У нас что-то вроде стагфляции». Выход из стагфляции невозможен без агрессивного повышения процентных ставок. Таким образом, в будущем нас в любом случае ожидает экономический кризис.
❓Сможет ли ФРС через повышение ставок в этом году вызвать обвал цен на сырье, как это было в 2008 и 2020 г.г.?
💰На мой взгляд, нет! Нынешняя ситуация благоприятна для производителей сырья. Рассмотрим основные тренды на рынке нефти и природного газа, поскольку именно углеводороды являются ключевыми экспортными товарами в России и нефтегазовый сектор является основным на Мосбирже.
❗️Любые товары исторически чувствительны к динамике запасов – при падении запасов цены демонстрируют рост, верно и обратное. Коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР сейчас находятся на 9-летнем минимуме и составляют 2,6 млрд. барр. Страны ОПЕК+ в четверг 5 мая провели очередной саммит, где заявили о том, что участники соглашения добывают на 1 млн б/с меньше необходимо объема. Этот миллион поделили между собой три страны – Россия, Ангола и Нигерия. Запасы в ближайшие месяцы по-прежнему будут находится на 10-летнем минимуме, а котировки эталонного сорта Brent будут находится выше отметки $100 за бочку. Российские нефтяники продают нефть Urals с дисконтом $35 за баррель и по мнению заместителя министра энергетики РФ Павла Сорокина текущий дисконт является краткосрочным, поскольку в мире нет свободных мощностей по добычи нефти. Максимальный дисконт был в середине апреля на отметке $37 - возможно пик мы уже прошли.
Запасы природного газа в европейских подземных хранилищах на начало мая были на уровне 34,1% - показатель находится на 5-летнем минимуме. За прошедший зимний сезон из ПХГ Европы забрали 107,8% от объема, который компании смогли закачать летом 2021 года. Европейцы так рьяно кричали об отказе от «токсичного российского газа», что им пришлось воспользоваться запасами, которые были сделаны в 2020 году. Для того, чтобы выйти на уровень 90% заполненности хранилищ, который декларируют как целевой в Евросоюзе, требуется значительно увеличить объем импорта природного газа, поскольку собственная добыча в ЕС ежегодно сокращается и не покрывает даже 15% потребления. Таким образом, Евросоюз летом будет предъявлять повышенный спрос на газ, что благоприятно для роста цен.
👉Я думаю, что в текущем году бояться роста ставок ФРС не стоит - «не так страшен чёрт, как его малюют». Хотя СМИ будут часто пугать нас грядущим обвалом на сырьевом рынке из-за ужесточения монетарной политики в Соединенных Штатах. Бенефициаром низких запасов на углеводороды сейчас является Газпром (#GAZP), который каждый месяц получает рекордную экспортную выручку.