Сектор здравоохранения РФ. Новый взгляд.
Рынок частных медицинских услуг в России в последние годы растет в среднем на 3-4%.
На Мосбирже представлено несколько эмитентов из данной отрасли. Какие компании привлекательны для инвестиций с учетом новых санкционных реалий? Предлагаю об этом вместе и порассуждать.
📈Лидером по капитализации является Группа «Мать и дитя» (#MDMG), которая в первом квартале увеличила выручку на 7,7% (г/г) до 6,2 млрд. руб. В первом полугодии в планах менеджмента открыть 6 новых медицинских учреждений, что позволяет рассчитывать на ускорении темпа роста выручки во втором полугодии.
Из-за санкций Совету директоров пришлось заморозить ряд проектов в Московской области, Липецке и Белгороде.
📉Стоит отметить снижение чистого долга – по итогам первого квартала показатель сократился практически на треть до 1,3 млрд. руб. Минувший год компания завершила с долговой нагрузкой Net Debt/EBITDA = 0,2х, а в текущем году показатель может обнулится на фоне сокращения долга из-за оптимизации инвестиционной программы и роста операционных доходов.
Группа «Мать и дитя» - интересный, растущий бизнес, но есть одно большое «но» - на Мосбирже торгуются расписки, а не акции, а сама компания имеет кипрскую прописку. Поскольку из уст высокопоставленных политиков и крупных бизнесменов всё чаще звучит, что «санкции с нами надолго», то будем ждать процедуры редомициляции, что позволит компании выплачивать дивиденды. Весь бизнес находится в России и переезд в родную гавань не несет в себе никаких рисков. После переезда следует ожидать анонса щедрых дивидендов, поскольку компания генерирует стабильный денежный поток и имеет низкую долговую нагрузку.
«Европейский медицинский центр» (#GEMC) также представлен на Мосбирже в виде депозитарных расписок со всеми вытекающими проблемами. Европейский медцентр – это медицина для богатых, средний чек в поликлинике превышает 20 тыс. руб., а в стационаре 420 тыс. руб. Поскольку рынок частной медицины фрагментирован, то у крупных игроков есть отличные возможности для консолидации. Поскольку Группа «Мать и дитя» исторически демонстрирует более высокий темп роста операционных доходов и низкую долговую нагрузку, то именно она выглядит более интересной для покупок после успешного прохождения процедуры редомициляции.
⚖️Но в секторе медицины кроме расписок есть и привычные нам обыкновенные акции, правда эмитент этот из 3 эшелона, что может напугать многих инвесторов, но время от времени получал вопросы по нему. Речь идет о компании «ММЦБ» (#GEMA), которая является самой успешной дочкой Института стволовых клеток человека (#ISKJ). Материнская компания - «ИСКЧ», часто мелькала в новостных лентах в минувшем году и смогла по итогам года увеличить капитализацию на 201%.
📈«ММЦБ» – это лидер в России и СНГ в сегменте долгосрочного хранения стволовых клеток пуповинной крови. Количество образов биоматериалов на хранении ежегодно увеличивается, что позволяет компании генерировать стабильный денежный поток. Дивидендная политика на 2022-2024 г.г. предполагает выплаты не менее 80% чистой прибыли. Дивиденды компания стремится выплачивать ежеквартально. Закрытие реестра по финальным выплатам за 2021 год намечено на 17 июня – размер дивидендов 18 руб., что сулит ДД=2,6%.
По итогам 1 кв. 2022 года чистая прибыль компании сократилась на (7,8% г/г). Если мы возьмем пессимистичный сценарий, что прибыль сократится на 10%, то дивиденды по итогам этого года могут составить 77,8 руб., что сулит ДД=11,1%. У компании исторически самая высокая ДД в секторе медицины!
Лидером рынка частных медицинских услуг в России является компания «Медси», которая входит в состав холдинга АФК Система (#AFKS). По итогам 1 кв. выручка увеличилась на 18,1% (г/г) до 8,5 млрд руб. Компания не только сохранила лидерские позиции в отрасли, но и продемонстрировала самый высокий темп роста выручки. «Медси» - интересная история роста и АФК планирует вывести компанию на IPO по мере достижения выручки в $1 млрд. Даже с учётом того, что доллар в последнее время сильно упал к рублю ни в этом, ни в следующем году этот рубеж не будет преодолен. Если компания сохранит среднегодовой темп роста выручки на уровне плюс-минус 25%, то IPO мы увидим в лучшем случае в 2025 году.
👉В секторе медицины привлекательными для покупок выглядят бумаги «ММЦБ» (#GEMA) и Группы «Мать и дитя» (#MDMG). Первая подходит для покупок при ценнике ниже 670 руб., а вторая по мере поступления новостей о начале процедуры редомициляции (перерегистрации в РФ и листинга акций на Мосбирже).