Акции или длинные облигации?
Я думаю, что вы нигде не найдете четкого ответа на этот вопрос. Как говорится, сколько людей, столько и мнений. И здесь можно привести огромное количество доводов, как в пользу акций, так и в пользу облигаций.
Но для понимания соотношения доходности и риска, я решил сравнить на истории, какую доходность можно было выжать из индекса MCFTR, чтобы понять, о каких вообще цифрах может идти речь.
MCFTR - индекс полной доходности с учетом дивидендов до вычета налогов.
Для начала давайте посмотрим на динамику данного индекса за последние полные 10 лет:
За этот период мы видим интересную закономерность, средняя доходность индекса Мосбиржи (MCFTR) была на уровне 12,55%. Повторится ли такая динамика в будущем сказать сложно, но в моменте сопоставимую доходность можно зафиксировать в длинных ОФЗ, где она достигает уровня 11,7% в год.
Давайте теперь рассмотрим весь период, начиная с 2004 года, когда начал рассчитываться индекс полной доходности.
Получаем следующую картину за 19 лет:
Уже средняя доходность индекса составляет около 20% годовых, но тут оказывают серьезное влияние рекордные доходности 2005, 2006 и 2009 года. Если рассмотреть динамику в посткризисный период, с 2010 года включительно, то получим такой результат:
Средняя доходность индекса на рассматриваемом периоде составила всего 11,2% годовых. Скажу больше, если исключить сильное падение 2022 года, то среднегодовая доходность будет на уровне 15% в год, что тоже подразумевает не очень большую премию за риск к текущей доходности длинных ОФЗ.
Таким образом, лично я делаю вывод, что фиксация 11+% годовых в длинных ОФЗ не такая уж и плохая история, даже без учета ипотеки в виде хеджа. Как мы видим, на длинных периодах индекс не всегда показывал сопоставимый результат. Одно дело, когда вы инвестируете в акции с риском серьезных просадок, другое дело сверхнадежные ОФЗ, которые гарантируют стабильный денежный поток.
За последние 20 лет всего 4 раза была возможность зафиксировать такую ставку в длинных государственных бумагах. Увидим ли мы здесь 15% или выше пока тоже сложно сказать, но и текущие уровни лично мне вполне интересны.
Я не призываю никого покупать данные бумаги, здесь вы уже должны выбор сделать самостоятельно, в зависимости от вашей стратегии и ожиданий. В качестве контр аргумента стоит отметить, что РФ никогда не была в подобной ситуации, как сейчас, за последние 20 лет. Поэтому, невозможно прогнозировать, как дальше будут развиваться события. Но я не исключаю и того, что в следующие пару лет все закончится, жесткие санкции могут снять и тогда потенциал роста у таких бумаг будет двузначный. Мы ранее уже разбирали, сколько можно потенциально заработать на длинных ОФЗ в случае снижения ставки в рамках базового сценария ЦБ. Лично я по-прежнему планирую докупать эти облигации в свой портфель, пока доходности выше 11% годовых.