Валютные облигации - пора докупать?
ЦБ на заседании 12 сентября принял решение снизить ключевую ставку на 1 п.п. до 17%.
Но самое главное даже не это, а то, что консенсус аналитиков по снижению минимум на 2 п.п. снова не сработал. А ЦБ, в свою очередь, вообще рассматривал одним из сценариев – сохранение ключа на уровне 18%.
Я вам напомню, что ЦБ обладает более полной информацией о состоянии экономики, ситуации с инфляцией и другим метрикам. И настолько сдержанное решение намекает на то, что риски второй волны инфляции исключать нельзя.
С одной стороны, резкое снижение ключевой ставки может подстегнуть вкладчиков идти в какие-то другие активы, в том числе в недвижимость. Это и станет очередным триггером роста цен на нее и на сопутствующие товары. С другой стороны, многие бизнесы уже находятся не на стадии затягивания поясов, потому что все, что можно было уже затянули, а на стадии выживания. И для них каждый месяц высокой ставки может стать решающим.
Я тоже пока решил занять выжидательную позицию и выбираю в первую очередь консервативные инструменты, в том числе – валютные облигации.
Сегодня рассмотрим те выпуски, где номинал эквивалентен 100 долларам, что позволит выбирать такие бумаги даже тем, у кого относительно небольшой портфель.
К сожалению, высоких доходностей здесь не осталось, это в начале года нам давали 9 - 10% в долларах, а в моменте мы видим лишь 6,5 - 7% в качественных эмитентах.
Я отсортировал все бумаги с кредитным рейтингом А+ и выше, которые ежемесячно платят купоны и где срок до погашения превышает 12 месяцев. Также, одним из критериев была относительно высокая ликвидность (средний объем за 11 торговых дней должен превышать 1 млн руб.), данный столбец есть в таблице выше.
Здесь четких критериев выбора нет, все субъективно и зависит скорее от желаемого срока инвестирования. Выделю лишь главные нюансы:
- На коротком горизонте (до 1 – 1,5 лет), мы можем не застать ожидаемую девальвацию рубля. И тогда, эффект от покупки валютных облигаций будет хуже, чем от рублевых.
- При покупке на обычный брокерский счет (не ИИС), желательно, чтобы срок до погашения превышал 3 года, тогда можно будет рассчитывать на льготу долгосрочного владения (ЛДВ). Особенно актуально в случае ослабления рубля, где будет значительная курсовая разница.
Ранее мы с вами уже покупали валютную облигацию СИБУР Холдинг 001Р-03 (RU000A10AXW4), но если ее брать сейчас, то срок до погашения будет менее 3 лет. Аналогично и с облигациями НОВАТЭК 001Р-03 (RU000A10AUX8).
Поэтому, я решил остановиться на последнем выпуске СИБУР Холдинг 001Р-08 (RU000A10CMR3). Он был размещен 3 сентября и сейчас торгуется практически по номиналу. Купоны ежемесячные, дата погашения 08.08.2030. Оферт и амортизаций нет.
На первый взгляд 6,7% в долларах не так много, но, если мы закладываем сюда потенциальное ослабление национальной валюты на 10%, то в рублевом эквиваленте это уже почти 17%, что сопоставимо с рублевыми облигациями.
В валютных облигациях главная идея – защита капитала, а не доходность. Если все пойдет по негативному сценарию и инфляция начнет разгоняться, то девальвация не заставит себя долго ждать. И с высокой инфляцией сидеть только в рублевых облигациях может быть рискованно.
Курс доллара наконец-то развернулся к росту, это приведет к росту купонной доходности в пересчете на рубли. Так что, в ближайшие недели, если не будет новых черных лебедей, думаю нарастить немного долю валютных облигаций.