Отчет перед IPO Similarweb Ltd (SMWB)

О компании и продукте

Компания из Израиля предоставляет ведущую платформу для цифровой разведки, предоставляя надежное, всеобъемлющее и подробное представление о цифровом мире, которое дает их клиентам возможность быть конкурентоспособными на своих рынках.

Similarweb предоставляет ведущую платформу для цифровой разведки, предоставляя надежное, всеобъемлющее и подробное представление о цифровом мире, которое дает их клиентам возможность быть конкурентоспособными на своих рынках.

Их запатентованная технология ежедневно анализирует миллиарды цифровых взаимодействий и транзакций с миллионов веб-сайтов и приложений и превращает эти цифровые сигналы в полезные идеи.

С помощью платформы Similarweb каждый — от руководителей бизнеса, стратегических команд, аналитиков, маркетологов, категорийных менеджеров, продавцов и инвесторов — может быстро и эффективно обнаруживать лучшие бизнес-возможности, выявлять потенциальные конкурентные угрозы и принимать важные решения для захвата доли рынка и увеличения доходов.

Similarweb продает компаниям из широкого спектра отраслей, таких как розничная торговля, потребительские товары, путешествия, потребительское финансирование, консалтинговые, маркетинговые и рекламные агентства, средства массовой информации и издатели, программное обеспечение для деловых контактов, логистика, платежные системы и институциональные инвесторы.

По состоянию на 31 декабря 2020 года у Similarweb было 2718 платежеспособных клиентов, в том числе 9 из 10 ведущих технологических организаций, 7 из 10 крупнейших организаций по оказанию финансовых услуг, 5 из 10 крупнейших организаций розничной торговли, 6 из 10 ведущих организаций по производству товаров для дома и 4 из 7 швейных организаций из списка Fortune 500.

Бизнес-модель

Компания накопила более чем десятилетний опыт сбора и анализа больших данных в онлайн и мобильных системах. С помощью системы анализа данных ("счётчика") Similarweb клиенты отвечают на вопросы:

- "Какая цифровая банковская платформа занимает максимальную долю в основных регионах наших операций?"

- "Через какие цифровые каналы другие туроператоры получают клиентов?"

- "Какие продукты моих конкурентов лучше других продаются на Amazon? Есть ли разница с другими маркетплейсами?"

Основной канал выручки Similarweb – платная подписка на доступ к данным, которые собираются на основе географического покрытия, каналов, числа пользователей. Доступ к базовым возможностям бесплатен и является важным методом маркетинга услуг компании.

Платформа Similarweb включает:

- Данные маркетинговой конкурентной разведки. Дают топ-менеджменту, стратегам и бизнес-аналитикам возможность вести конкурентную разведку, анализировать тренды, проводить бенчмаркинг.

- Цифровой маркетинг. Инструментарий для директоров по маркетингу, контент-менеджеров, медиабайеров, специалистов по поисковой оптимизации (SEO), лидогенерации и оплате по кликам (PPC), оплате за результат. Позволяет оценить, сколько конкуренты тратят на маркетинговые каналы, включая ключевые слова, сети партнёров, медийную рекламу.

- Данные о покупателях. Позволяют директору по электронной коммерции и продуктовому менеджеру анализировать "цифровые пути" потребителей, мониторить спрос, видимость бренда, популярность поисковых запросов.

- Данные о продажах. Позволяют коммерческому директору, аккаунт-менеджерам извлекать сигналы о готовности потребителей совершить покупку.

- Данные для инвесторов. Предоставляют инвесторам, портфельным менеджерам, дата-саентистам и исследователям-аналитикам доступ к данным о рынках, секторах и компаниях для оценки, прогнозирования, ведения тщательного исследования (due diligence) и т.п.

У компании Similarweb 2,874 платных клиента, в число которых входят 9 из 10 крупнейших технологических компаний, 7 из 10 лидирующих финансовых организаций, 5 из 10 крупнейших ритейлеров.

Каждый из 16 крупнейших клиентов оплачивает более $100 тысяч в месяц за подписку на услуги Similarweb. Показатель APR составляет $123 млн, при этом 49% приходится именно на крупных клиентов

Исследование рынка

Согласно отчёту Grand View Research об исследовании рынка за 2020 год , мировой рынок программного обеспечения для цифрового маркетинга оценивается в $ 43,8 млрд в 2019 году и, как ожидается, достигнет $ 158 млрд к 2027 году.

Это представляет собой очень сильный прогноз CAGR 17,4% с 2020 по 2027 год.

Что представляет собой значительный рост на широком рынке, но наша компания имеет более узкий рынок цифровой аналитики.

Согласно отчёту Mordor Intelligence об исследовании рынка за 2021 год , мировой рынок веб-аналитики оценивается в $ 3 млрд в 2020 году и, по прогнозам, превысит $ 7 млрд к 2026 году.

Это представляет собой очень высокий прогноз CAGR в 15,2% с 2021 по 2026 год.

Хотя рынок продолжает быстро расширяться, но ответить на вопрос “как быстро компания вырастет со 100 млн до 1 млрд?” становится значительно труднее.

Андеррайтеры

Недавние IPO в Технологическом секторе:

Red Cat Holdings: доход -4%
KnowBe4: доход +21%
Onion Global: доход -3%

За последний год в Технологическом секторе было проведено 81 IPO, средняя доходность которых за три месяца составила +30%

За последний год JP Morgan провел 60 IPO, средняя доходность которых за три месяца составила +60%.

Сравнение с конкурентами

Ближайшие конкуренты:

▫️SEMrush
▫️AppAnnie
▫️Google
▫️Facebook
▫️Microsoft
▫️Adobe Systems
▫️SAS

Сравнение: Similarweb vs SEMrush:

Price/Sales: 14.52 vs 14.58
EV/Revenue: 12.92 vs 17.77
EV/EBITDA: -51.94 vs -476.17
Revenue Grow Rate: 42.7% vs 35.6%

Оценка менеджмента

Ор Оффер основал нашу компанию в 2009 году и с тех пор занимает должность главного исполнительного директора и члена совета директоров. Г-н Оффер также был партнером-основателем компании AfterDownload (приобретенной компанией IronSource) и является активным инвестором в ряд стартапов. Г-н Оффер получил степень бакалавра в области информационных технологий и маркетинга в Междисциплинарном центре в Герцлии, Израиль.

Бенджамин Серор является одним из наших соучредителей и занимает должность главного директора по продуктам с сентября 2012 года. До создания Similarweb г-н Серор руководил проектированием и разработкой нескольких многоэкранных рекламных сетей, включая Red Loop Media с декабря 2011 года по октябрь 2012 года и Amdocs с июня 2007 года по январь 2009 года. До Red Loop Media г-н Серор с января 2009 года по декабрь 2011 года руководил проектированием и развитием компании Causebee Ltd., которая помогала некоммерческим организациям собирать деньги с помощью цифровых средств. Г-н Серор получил степень бакалавра и магистра прикладной математики в Университете Париж IX (Дофинэ) и ENSAE (Национальная школа статистики, применяемой в экономике).

Джейсон Шварц занимает должность нашего финансового директора с октября 2015 года. До прихода в Similarweb г-н Шварц занимал должность финансового директора в нескольких технологических компаниях, включая Clarizen с апреля 2012 года по октябрь 2015 года, ActivePath с августа 2010 года по апрель 2012 года, Actimize (приобретена NICE Systems) с июня 2006 года по июнь 2010 года и Cyota (приобретена RSA) с января 2005 года по май 2006 года. До этого г-н Шварц занимал должность вице-президента по финансам и финансового директора в Shopping.com с марта 2000 года и до первичного размещения акций компании в 2004 году. Ранее г-н Шварц работал в компании PricewaterhouseCoopers LLP с 1993 по 2000 год. Г-н Шварц является дипломированным бухгалтером и получил степень бакалавра бухгалтерского учета в Университете Ешива.

Финансовые показатели

Выручка компании ускорилась с 32,4% до 42,7% в последнем отчётном периоде.

В 2017 году компания имела выручку в 9,5 млн британских фунтов или что-то около 13,3 млн зелёных президентов.

Сейчас компания выходит на IPO при выручке близкой к 100 млн, что является хорошей отправной точкой для IPO инвесторов.

Но оценка при таком росте выручки выросла всего в 2 раза, что говорит о снижении интереса как к самой компании, так и к её перспективам.

И это снижение вполне оправдано, ранее компанию ждал кратный рост, а сейчас 42,7% на пике постковидной славы.

Но самое плохое в том, что операционные расходы растут значительно быстрее темпов роста выручки и ухудшению ситуации помогают почти все строки баланса…

Риски

В 2020 компания Similarweb понесла чистые убытки в размере $21,996 млн. Операционные убытки в 2020 году составили $1,674 млн.

Компания исторически убыточна и может не стать прибыльной. Цифровой маркетинг характеризуется быстрой сменой технологий.

Применяемые компанией методы могут потерять популярность у клиентов.Компания конкурирует с продуктами и сервисами "бигтеха", такими как Google Analytics, Alexa от Amazon, аналитическими продуктами Microsoft, при этом некоторые конкуренты являются одновременно и клиентами.Бизнес-модель может пострадать, в случае более жёсткого регулирования пользовательских данных.

Негативно скажутся и изменения в регулировании инфраструктуры интернета.

Перебои в работе поставщиков облачных сервисов и других услуг, взломы систем безопасности и утечки данных на их стороне, могут нанести урон деловой репутации компании и привести к потере клиентов.

Наша оценка:

Итак, компания занимается аналитикой веб-трафика, совсем недавно выходила аналогичная компания Semrush. Если с ней сравнить, то оценка адекватная рынку.

SMWB vs SEMR

Price/Sales: 14.52 vs 14.58
EV/Revenue: 12.92 vs 17.77
EV/EBITDA: -51.94 vs -476.17
Revenue Grow Rate: 42.7% vs 35.6%

При этом очень растущий, но и конкурентый рынок и SimilarWeb явно не является лидером ни в одном из поднаправлений своей деятельности, средняя компания.

Компании предрекали кратный рост, но на своём пике она показала всего 42,7%. Но самое ужасное, что расходы растут быстрее темпов роста выручки и это себе плохо для бизнеса. Плюс не забываем, что это Израильская компания, при этом на венчурном рынке компания выросла по капитализации всего на 100% за 4 года, что показывает остывающий интерес инвесторов к данной компании.

Поэтому мы принимаем решение пропустить данное IPO