Отчет перед IPO Zeta Global Holdings Corp (ZETA)

О компании и продукте

Zeta Global — разработчик интеллектуальной платформы для автоматизации маркетинга. С помощью машинного обучения платформа анализирует информацию о потребителях и оптимизирует рекламные кампании, повышая лояльность аудитории и эффективность рекламы. В базе Zeta Global более 2,3 млрд профилей реальных потребителей.

Компания помогает своим клиентам полностью автоматизировать маркетинговые процессы, обеспечивая персонализированную рекламу по всем адресным каналам, включая электронную почту, социальные сети, боты и др. У Zeta более тысячи клиентов, среди которых American Airlines, Ralph Lauren, British Airways, BMW, Samsung и более 30 компаний из списка Fortune 100.

Zeta - это ведущая омниканальная облачная платформа, управляемая данными, которая предоставляет предприятиям программное обеспечение для аналитики потребителей и автоматизации маркетинга. Компания предоставляем своим клиентам возможность нацеливать, подключать и привлекать потребителей с помощью программного обеспечения, которое обеспечивает персонализированный маркетинг по всем адресуемым каналам, включая электронную почту, социальные сети, Интернет, чат, подключенное телевидение. Они считают, что их практические идеи, основанные на намерениях потребителей, позволяют своим клиентам приобретать, развивать и сохранять отношения с потребителями более эффективно и эффективно, чем альтернативные решения, доступные на рынке.

Этот непрерывный цикл обучения обеспечивает большую эффективность и результативность для их клиентов и создает конкурентное преимущество для Zeta. Zeta получили более 90 патентов и патентных заявок и нанимает более 500 специалистов по обработке данных, технологов и инженеров, которые работают над дальнейшим развитием платформы Zeta.

Zeta обслуживает более 1000 клиентов, включая некоторые из крупнейших и наиболее известных предприятий в различных отраслях, включая 33% и 31% компаний из списка Fortune 100 по состоянию на 31 декабря 2020 и 2019 годов соответственно.

Исследование рынка

В 2019 году расходы на цифровой маркетинг составили $325 млрд. По прогнозам, к 2024 году они увеличатся до $526 млрд. При этом ожидается, что расходы на маркетинговое программное обеспечение будут расти на 13% ежегодно и к 2024 году достигнут $35,5 млрд.

Повышенное внимание к цифровому маркетингу увеличило спрос на решения по его автоматизации. В 2020 году рынок программного обеспечения для автоматизации маркетинга оценивался в $6,9 млрд. Ожидается, что к 2026 году он вырастет до $19,7 млрд (совокупный годовой темп роста — 19%). Сейчас Zeta Global ориентирована на крупные компании, но у платформы есть потенциал для выхода на рынок малого и среднего бизнеса — это послужит дополнительным драйвером роста выручки

Андеррайтеры

В ходе IPO Zeta Global (ZETA) планирует привлечь $250 млн, разместив 22,7 млн акций по цене $10–12. Капитализация компании на IPO составит $2,1 млрд. Андеррайтерами сделки выступят Morgan Stanley, BofA Securities, Credit Suisse и Barclays.

Ведущий Андеррайтер: Morgan Stanley провёл 76 IPO (LTM), доходность за первые 3 месяца составила 36% .

Сила отрасли : Технологические IPO в прошлом году принесли доходность 30%

Сравнение с конкурентами

Главные конкуренты Zeta Global — частные компании, но также ее можно сравнить с аналитической платформой Similarweb. В мае 2021 компания стала публичной и сейчас торгуется с мультипликатором P/S 15х. С момента IPO капитализация компании осталась на прежнем уровне. Мультипликатор Zeta Global на IPO составит 5,7х. Несмотря на то, что выручка Similarweb растет в два раза быстрее, компания все еще не вышла в операционную прибыль, в отличие от Zeta Global.

Оценка менеджмента

Дэвид Стейнберг является членом нашего совета директоров с 2007 года и является соучредителем, председателем и главным исполнительным директором компании Zeta. Г-н Штейнберг также является председателем инвестиционной компании CAIVIS, Kica Investments и On Demand Pharmaceuticals. Ранее он был основателем и главным исполнительным директором компании InPhonic, продавца беспроводных телефонов и коммуникационных продуктов и услуг. До этого он был председателем и главным исполнительным директором компании Sterling Cellular. Он получил степень бакалавра экономики в колледже Вашингтона и Джефферсона

Стивен Гербер является президентом и главным операционным директором Zeta с 2009 года. Г-н Гербер контролирует повседневное управление компанией, включая разработку продукции, развитие бизнеса, успешную работу с клиентами и операционную деятельность. Он имеет более чем 20-летний опыт работы в области цифровых технологий, основанных на данных. Ранее г-н Гербер был старшим вице-президентом компании Tranzact LLC и занимал руководящие должности в Bain & Company и Digitas LLC. Он получил степень бакалавра в Северо-Западном университете и степень магистра делового администрирования в Колумбийском университете.

Кристофер Грейнер занимает должность финансового директора Zeta с 2020 года. За его плечами более 20 лет успешной работы в технологической отрасли. До прихода в Zeta г-н Грейнер с 2018 по март 2020 года занимал должность финансового директора компании LivePerson Inc., поставщика облачных сервисов, основанных на искусственном интеллекте, а до этого пять лет проработал в компании Inovalon, занимающейся облачной аналитикой в области здравоохранения и наук о жизни, сначала в качестве директора по продуктам и операциям, а затем в качестве финансового директора. Г-н Грейнер также занимал руководящие должности в IBM с 1999 по 2012 год и в Computer Sciences Corporation ("CSC") с 2012 по 2013 год. Он получил степень бакалавра в области финансов и экономики в Университете Бэйлора.

Финансовые показатели

Выручка компании выросла на 20,3%, что меня немного удивило, хотя я видел, как аналитики называют её быстрорастущей компанией, что же тогда медленный рост?

Валовая маржа ухудшилась с 63,9% до 59,5%, что тоже плохой знак.

Но тем не менее компании удалось показать “путь” к операционной прибыли.

И компания даже показала первую операционную прибыль в 1 квартале 2021 года.

Чистый убыток в 2020 году показал 53 млн.

Риски, способные существенно повлиять

Zeta Global оперирует на рынке с высокой конкуренцией. Здесь часто меняются стандарты и появляются революционные технологии, а вся продукция имеет короткий жизненный цикл.

Компаниям необходимо постоянно вкладывать значительные ресурсы в исследования и разработки, что оказывает давление на операционную прибыль. Кроме того, высокий объем предложения на рынке не позволяет компаниям повышать цены на свою продукцию.

Среди основных конкурентов Zeta Global такие частные компании, как Ansira, Acxiom, Acoustic, Emarsys, Bannerflow и др.

Оценка инвест-орбиты:

Главные конкуренты Zeta Global — частные компании, но также ее можно сравнить с аналитической платформой Similarweb. В мае 2021 компания стала публичной и сейчас торгуется с мультипликатором P/S 15х при темпе роста выручки на 42%. С момента IPO капитализация компании осталась на прежнем уровне. Мультипликатор Zeta Global на IPO составит 5,7х при темпах роста 23%. Несмотря на то, что выручка Similarweb растет в два раза быстрее, компания все еще не вышла в операционную прибыль, в отличие от Zeta Global. И объективно акции компании будут продаваться с дисконтом.

При этом ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в приобретении акций по цене IPO. И большая часть предложения будет идти от действующих акционеров, что также является негативным фактором.

Поэтому мы принимаем решение участвовать в данном IPO на 10% от свободных денежных средств.

Ожидаемая аллокация 5-10%

Ожидаемый Апсайд: 20-40%

Риск высокий