Отчет перед IPO Cue Health $HLTH

О компании и продукте

Cue Health — это революционное устройство для отслеживания информации о здоровье на молекулярном уровне. Впервые потребители могут отслеживать 5 ключевых показателей здоровья и образа жизни: воспаление, витамин D, фертильность, грипп и тестостерон всего за несколько минут, дома. Cue отправляет данные через Bluetooth 4.0 на смартфон пользователя, где бесплатный Cue обнаруживает взаимодействие активности, еды и сна, формирующее пользователя на молекулярном уровне.

Cue Health стремится открыть новую эру в здравоохранении, которую они называют Healthcare 2.0, чтобы изменить методы диагностики и лечения острых и хронических состояний. Они разработали запатентованную платформу Cue Integrated Care Platform с упором на удобство, удобство и точность для пользователей.

Платформа Cue Integrated Care Platform состоит из аппаратных и программных компонентов: (1) их революционная система мониторинга состояния Cue, состоящая из портативного, прочного и многоразового ридера, одноразового тестового картриджа и палочки для сбора образцов, (2) их Cue Уровень данных и инноваций с облачными данными и возможностями аналитики, (3) их приложения Cue Virtual Care Delivery и (4) их Cue Ecosystem Integrations and Apps, которые позволяют осуществлять интеграцию со сторонними приложениями и датчиками.

Мы считаем, что у нас есть потенциал стать новым стандартом в диагностике, с возможностью перехода от физического к виртуальному континууму помощи и приносить пользу всем, сохраняя здоровье и продуктивность людей. Подобно тому, как мониторинг в сочетании с аналитическими данными на основе данных помогает людям с хроническими заболеваниями вести более здоровый образ жизни, мы считаем, что наша платформа изменит способ управления своим здоровьем с помощью оперативных и связанных данных о состоянии здоровья в реальном времени.

Наша платформа Cue Integrated Care Platform предназначена для использования возможностей облака и предоставления потребителям и предприятиям доступа в режиме реального времени к их данным и к более широкой экосистеме здравоохранения в рамках нашего запланированного комплексного решения.

Их платформа была разработана для бесперебойной работы по доставке медицинских данных и управлению ими как в системе здравоохранения, так и дома. Их первый коммерчески доступный диагностический тест для использования с их системой мониторинга состояния Cue — это их набор для тестирования COVID-19.

В июне 2020 года FDA предоставило EUA для их молекулярного теста на COVID-19 для использования в местах оказания медицинской помощи под наблюдением квалифицированного медицинского персонала. Хотя их набор для тестирования Cue COVID-19 является их первым и в настоящее время единственным коммерчески доступным тестом, они всегда стремились создать широкую платформу, которая изменила бы то, как они взаимодействуем со своим здоровьем.

Наши ключевые отличия:

Ориентация на потребителя: Платформа Cue Integrated Care Platform предназначена для того, чтобы произвести революцию в том, как отдельные лица и поставщики медицинских услуг получают доступ к диагностическому тестированию дома, на работе или в местах оказания медицинской помощи. Наша платформа Cue Integrated Care Platform разработана для обеспечения превосходного взаимодействия с пользователем в любых условиях, она является полностью управляемой, быстрой, точной и простой в использовании и позволяет потребителю контролировать свои данные о состоянии здоровья.

Диагностика лабораторного качества в любом месте за считанные минуты: Сочетая в себе сложность и точность сложных систем молекулярного тестирования с простотой, удобством и скоростью потребительского электронного устройства, наша система мониторинга состояния Cue была разработана для получения высокоточных и чувствительных результатов в течение нескольких минут.

Расширяемый платформенный подход: Мы разработали нашу технологию, платформу и инфраструктуру так, чтобы они были универсальными для проведения широкого спектра тестов, обращаясь к основным аналитическим методам, используемым в диагностическом тестировании, иммуноанализах и NAAT. Мы считаем, что наша гибкая платформа позволит запланированному в будущем меню тестов охватить большую часть диагностических решений, обычно предлагаемых традиционной лабораторией.

Вертикально-интегрированная, автоматизированная и масштабируемая производственная инфраструктура: Наша запатентованная технология была разработана, чтобы позволить нам оптимизировать нашу систему на протяжении всего жизненного цикла продукта от проектирования до производства. Наше интегрированное производство картриджей и био-производство, включая ферменты и химию, обеспечивает качество нашей готовой продукции.

Масштабируемая и растущая установленная база: По состоянию на 31 августа 2021 года мы отгрузили более 115000 Cue Readers по Соединенным Штатам, включая Cue Readers, размещенные в рамках нашего соглашения с Министерством обороны США и других наших клиентских соглашений, что привело к широкой и активной установленной базе, диверсифицированной по отраслям и местоположениям. и конечные рынки, такие как школы, основные предприятия, дома престарелых, больницы, кабинеты врачей, стоматологические клиники, спортивные и другие места проведения мероприятий, а также другие места по всей стране.

Также компания работает над расширением функциональности
платформы – подключение к сторонним сервисам, электронные
рецепты для лекарств, телемедицина.

Исследование рынка

Бизнес по отраслям

  • Health Care
  • Health Diagnostics
  • Life Science
  • Medical
  • Medical Device
  • Wellness

По прогнозам мировые расходы на здравоохранение в 2021 году достигнут 8,8 трлн долларов. По оценкам компании, в 2020 году целевой адресный рынок для цифрового здравоохранения и диагностики составил 85 млрд. долл..

На решения для тестирования на дому и в местах оказания медицинской помощи приходилось около 30 миллиардов долларов, из которых, по внутренним оценкам компании — около 20 миллиардов долларов приходилось на решения для тестирования в местах оказания помощи, а около 10 миллиардов долларов приходилось на тестирование на дому. Исходя из чего Cue оценивает, что целевой адресный рынок для диагностики в местах оказания помощи вырастет до 51 миллиарда долларов к 2025 году.

В 2021 году по оценке компании только рынок диагностики COVID-19 составит примерно 12 миллиардов долларов.

Венчурные инвестиции

За одиннадцать инвестиционных раундов Cue Health привлекла почти $1 млрд от 32 инвесторов, среди которых ACME Capital, Leonardo DiCaprio, Johnson & Johnson Innovation. Также компания получала гранты от департамента обороны и от департамента здравоохранения США. В ходе IPO Cue Health планирует привлечь $210 млн и продать 12,5 млн акций по цене $15–17. Рыночная капитализация на IPO — около $2,4 млрд. Андеррайтерами размещения выступят Goldman Sachs, Morgan Stanley и Cowen.

Cue Health была оценена в 450 миллионов долларов после раунда финансирования в июне 2020 года.

ТОП инвесторы

  1. ACME Capital
  2. U.S. Department of Defense
  3. Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA)

Куда планирует потратить привлеченные денежные средства от IPO:

  • от 60,0 до 70,0 млн долларов США на дальнейшее коммерческое расширение деятельности
  • от 30,0 до 35,0 млн долларов для дальнейшего расширения производственных мощностей и возможностей
  • от 60,0 до 65,0 млн долларов США на исследования и разработки
  • от 40,0 млн до $ 45,0 млн для дальнейшего развития и клинических исследований
  • около $ 20,0 млн на дальнейшее развитие программного обеспечения

Оценка менеджмента

Аюб Хаттак является соучредителем и главным исполнительным директором Cue Health, компании, занимающейся технологиями здравоохранения, чья миссия состоит в том, чтобы обеспечить персонализированное, проактивное и информированное медицинское обслуживание, которое даёт людям возможность жить своей здоровой жизнью.

Аюб возглавляет команду Cue, состоящую из учёных, химиков, статистиков, инженеров и отдельных лиц, имеющих опыт в разрешении FDA диагностических продуктов и многих других, которые привержены созданию нового стандарта медицинской помощи в диагностике, с возможностью перехода от физического к виртуальному континууму ухода и приносят пользу всем, сохраняя здоровье и продуктивность людей.

Аюб получил степень бакалавра математических наук в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе. Аюб владеет более 100 действующими и находящимися на рассмотрении патентами по всему миру, связанными с изобретениями, охватывающими различные аспекты систем молекулярной диагностики.

Клинт Север – соучредитель и главный директор по продуктам Cue Health.

Клинт руководит разработкой продуктов и стратегией дизайна продуктов в Cue, включая внешний вид продуктов Cue, пользовательский интерфейс и упаковку. Клинт курировал разработку оборудования, развитие цепочки поставок и масштабное производство расходных картриджей Cue, считывателей картриджей и аксессуаров. Он также отвечает за проектирование объектов, на которых производится продукция Cue.

Клинт получил степень бакалавра наук в области розничной торговли и потребления в Университете Аризоны, а также получил степень бакалавра в области маркетинга и бизнеса. Он руководил разработкой продуктов, получивших золотую награду престижной премии Edison Awards, а его работы были представлены на конкурсе Fast Company Innovation by Design.

Клинт имеет более 60 патентов.

Финансовые показатели

Только за первую половину 2020 года Cue Health ( HLTH ) зафиксировал доход в размере ~ 201,9 миллиона долларов, а чистая прибыль достигла ~ 32,8 миллиона долларов по сравнению с чистым убытком в размере ~ 19,3 миллиона долларов в предыдущем году.

Компания сразу же стала операционно прибыльной и покрыла все расходы за последние пару лет.

И да, это прибыльная компания.

При этом у компании есть 121 млн, которые при учёте среднегодовых потерь в прошлом в 20-40 млн выглядят излишними, хотя при текущем росте персонала и объёмов производства вполне оправданы.

Оценка и сравнение с конкурентами

Фридом прогнозирует следующие темпы роста выручки в будущем:

Выручка за первую половину 2021 года составила почти $202 млн, чистая прибыль — $33 млн. За тот же период прошлого года Cue Health заработала $5 млн выручки и показала убыток в $20 млн. Оценка Cue Health на IPO соответствует мультипликатору P/S 12x. Мы ожидаем, что к концу 2021 года выручка достигнет $400 млн, с учетом этого прогнозный P/S будет равен 6x.

Публичный конкурент Omnicell торгуется на рынке с P/S 7x. Несмотря на похожую валовую рентабельность, он уже находится на этапе зрелости и растет гораздо более медленными темпами. 23andMe, которая вышла на биржу осенью 2020 года и сопоставима по темпам роста, сейчас торгуется с P/S 56x.

Cue Health показывает сильные финансовые результаты, а условия на рынке благоприятны для биотехнологических компаний и сектора превентивной медицины. Мы ожидаем успешного размещения компании на публичном рынке. Капитализация Cue Health после IPO может составить $4–5 млрд. Ожидаемая доходность — средняя, до 80% годовых.

Риски

Сейчас выручка компании не диверсифицирована и сильно зависит от продаж тестов на коронавирус. Если FDA по каким-либо причинам отзовет лицензию на их реализацию, Cue Health может потерять основной источник дохода. Клиентская база компании также слабо диверсифицирована: Cue Health сильно зависит от небольшого количества крупных клиентов.

Среди конкурентов компании — публичные Omnicell, 23andMe и частные Everlywell и LetsGetChecked. В последние годы на рынке цифровой медицины появилось много новых компаний: Oscar, Hims and Hers, Talkspace, Amwell, Butterfly Network и др. Сейчас они не являются прямыми конкурентами Cue Health, но в перспективе их продуктовые предложения могут пересекаться.

Наша оценка:

Cue Health — это революционное устройство для отслеживания информации о здоровье на молекулярном уровне. Впервые потребители могут отслеживать 5 ключевых показателей здоровья и образа жизни: воспаление, витамин D, фертильность, грипп и тестостерон всего за несколько минут, дома. Cue отправляет данные через Bluetooth 4.0 на смартфон пользователя, где бесплатный Cue обнаруживает взаимодействие активности, еды и сна, формирующее пользователя на молекулярном уровне.

Инвесторами компании являются кроме уважаемого венчурного фонда ACME еще и Министерство Здравоохранения и Министерство Обороны США.

Оценка Cue Health на IPO соответствует мультипликатору P/S 12x. Мы ожидаем, что к концу 2021 года выручка достигнет $400 млн, с учетом этого прогнозный P/S будет равен 6x.

Публичный конкурент Omnicell торгуется на рынке с P/S 7x. Несмотря на похожую валовую рентабельность, он уже находится на этапе зрелости и растет гораздо более медленными темпами. 23andMe, которая вышла на биржу осенью 2020 года и сопоставима по темпам роста, сейчас торгуется с P/S 56x.

Cue Health показывает сильные финансовые результаты, а условия на рынке благоприятны для биотехнологических компаний и сектора превентивной медицины. Мы ожидаем успешного размещения компании на публичном рынке. Капитализация Cue Health после IPO может составить $4–5 млрд c текущих 2,4 млрд. ожидаемый апсайд +50-100%.

Поэтому мы примем участие на 100% от свободных денежных средств

Ожидаемая аллокация 1-3%

Ожидаемый Апсайд: 50-100%

Риск средний