Globaltrans (GLTR) — дорога на 800

В чём инвестидея

Цель — 800 рублей, срок до 12 месяцев. Новая волна санкций в отношении России позволит Globaltrans заработать рекордную прибыль за 2022 год. Воздушная и морская логистика затруднена, спрос на ж/д перевозки растёт вместе со ставками на полувагоны.

За 2021 год мультипликатор Чистый долг/EBITDA упал до 0.6х — по дивполитике компания будет платить не менее 50% свободного денежного потока (FCF). Ждем 15-16 млрд рублей FCF, или >95-100 рублей дивидендов, дивдоходность 23-24%.

Globaltrans занимает 7% российского рынка ж/д грузоперевозок. По типам грузов лидируют нефть и нефтепродукты, уголь, металлургические грузы — акутальность их перевозки в условиях санкций будет расти из-за переориентации поставок сырья в сторону Азии вместо Европы.

Компания относительно неплохо закончила 2021 год, финансовые показатели продолжают восстанавливаться.

В 2022 году мы наблюдаем резкий рост ставок на полувагоны, что позволит компании выйти на уровень 2018-2019 гг. — наиболее прибыльного периода за последние десять лет.

Риски

• Акции GLTR имеют основной листинг на Лондонской фондовой бирже (LSE), у подсанкционных брокеров акции компании недоступны. Менеджмент не рассматривает редомициляцию как минимум до тех пор пока LSE или правительство РФ не принудит провести делистинг. На этот случай менеджмент рассматривает разные варианты листинга на других биржах (не только в РФ).
• Globaltrans решил не платить финальные дивиденды за 2021 год из-за технических ограничений на перевод денежных средств в холдинговую компанию на Кипре, а также для создания "подушки" ликвидности. У GLTR есть время до августа (время выплаты дивидендов за 1П 2022 г.), чтобы устранить технические препятствия для продолжения выплат.