General Motors (GM) - обзор компании
▪️P/E форвардный на 2021 год: 6.81x
▪️EV / EBITDA форвардная на 2021 год: 6.43x
▪️Маржинальность по EBITDA за посл. 12 месяцев: 13.3%
General Motors - один из флагманских американских автопроизводителей с долей рынка 14.4% в Северной Америке и 11.5% в остальном мире. Выручка по сегментам:
- 75% - продажи в США,
- 13.3% - продажи в остальном мире,
- 1.5% - Китай,
- 9.8% - выручка от финансового подразделения GM Financial.
В чем инвестиционная идея:
▪️ General Motors, как и другие традиционные автопроизводители, находится в процессе трансформации от “динозавра” индустрии к одному из лидеров инноваций в секторе. GM избавляется от наименее прибыльных направлений (например, седаны) и сейчас фокусируется в основном на электрических кроссоверах и внедорожниках.
▪️ Несмотря на то, что Tesla занимает 70% рынка электрокаров в США, GM есть что предложить, чтобы начать забирать долю рынка у детища Илона Маска. Сейчас Tesla фокусируется всего на четырех моделях, выпуск Cybertruck и других новых моделей отложен на неопределенный срок. GM же собирается занять и бюджетный сегмент (с помощью Chevy Equinox BEV, например) и ультра-люкс сегмент (в основном за счет бренда Cadillac), которые Tesla оставляет незанятыми. При этом GM активно работает и над удобством интерфейса, и над автопилотом - фишками, которые до сих пор ассоциируются в основном с Tesla.
▪️ Менеджмент поставил амбициозную цель по увеличению продаж на 20-25% за 2022 год - но инвесторы пока скептически относятся к такому прогнозу. И зря: за последние месяцы менеджмент провел основательную работу с поставщиками деталей и чипов чтобы обеспечить бесперебойное производство в этом году.
▪️ Дополнительным бонусом (на который мы консервативно не рассчитываем) будут байбеки, которые пока никто не объявлял, но на которые у компании есть кэш (более $20 млрд).
Подкрепляем инвестиционный тезис: что происходит на рынке авто в США:
При этом "запасы" машин у дилеров сейчас находятся на рекордно низком уровне за последние 20 лет:
За 2021-й год продажи электрокаров в США выросли на 66% - люди начинают активно пересаживаться с автомобилей с ДВС.
Так что фундаментально для GM и других американских автопроизводителей ситуация складывается благополучно с точки зрения потенциала продаж.
Оценка и выводы
Средняя целевая цена у аналитиков сейчас составляет $76 за акцию, что предполагает потенциал 49% от текущей цены.
Здесь стоит отметить, что позитивные ожидания аналитиков оправдаются, если американская экономика продолжит расти хотя бы умеренными темпами. В этом кроется главный риск для GM: если из-за агрессивного повышения процентных ставок со стороны ФРС потребление в США начнёт сокращаться, то на продажах автомобилей это скажется самым непосредственным образом.
Текущая цена выглядит неплохо на среднесрок (~6 месяцев), ближе ко второй половине года инвесторам нужно будет быть особенно бдительными - ФРС к этому времени успеет как минимум один-два раза повысить ставку, и тогда уже можно будет делать промежуточные выводы о дальнейшей возможной динамике американской экономики. Мы за этим внимательно следим и, разумеется, будем информировать наших подписчиков о развитии ситуации.