Газпром — лучшая голубая фишка РФ на ближайшие 2 года
Незамещаемый газ
Европа не сможет избавиться от поставок российского газа как минимум в ближайшие несколько лет. Газ из России занимает треть всего европейского газового рынка: 70-200 млрд кубометров газа при объёме рынка ~500 млрд кубов. На протяжении пяти лет в мире будут введены в строй СПГ-проекты суммарным объёмом лишь 215 млрд кубов. Для надёжного газового "импортозамещения" Европы нужно гораздо больше сжиженного природного газа, потому что в зимний сезон основной объем СПГ идёт не в Европу, а в Китай.
Средняя цена экспортных поставок за весь 2021 г. составила $298 — в 2 раза выше, чем в 2020. Дивиденды за 2021 год могут составить 52,5 рубля на акцию (дивдоходность — 22%). Если на годовом Общем собрании акционеров Газпрома (ГОСА) 30 июня дивиденды будут одобрены, то акции компании с высокой вероятностью покажут себя заметно лучше рынка.
В сценариях на 2022-й год мы допускаем среднюю цену экспортных поставок в Европу на уровне $700-900, что по нашим предварительным подсчётам обеспечит Газпрому ~80-120 рублей дивидендов на акцию или 33-50% (!) дивидендной доходности к текущей цене. Мы считаем минимальным риск газового эмбарго в обозримой перспективе, а прекращение закупок российского газа со стороны отдельных европейских стран будет компенсировано соответствующим ростом цен на спотовом рынке.
О чём помнить инвестору
- Итоговая цена акций Газпрома будет зависеть не только от фундаментальных факторов самой компании, но и от ключевой ставки ЦБ, от которой инвесторы считают требуемую доходность своих инвестиций.
- Фактор "поворота на Восток" не стоит преувеличивать: Сила Сибири-2 будет построена не раньше 2026-2027 гг., и даже с двумя газопроводами в Китай суммарные поставки составят не больше 40-50% от объёмов, поставляемых в Европу.
- Экономическая ситуация как в мире, так и в России выглядит слабопредсказуемой даже на горизонте года-двух. Государство при необходимости может временно запретить госкомпаниям платить дивиденды и начать выводить их прибыль, например, через более высокие налоги.