Российский рынок: 100 дней в новой реальности
Уже больше трёх месяцев российский рынок находится в совершенно новых для себя условиях: с беспрецедентным количеством санкций, без иностранных инвесторов, но при этом с всё ещё неплохим потенциалом. Что изменилось за это время для российских инвесторов? Подведём промежуточные итоги.
Частные инвесторы как ядро рынка
По итогам наиболее свежей статистики от Московской биржи, в апреле 2022 г. объём торгов акциями на российском рынке упал на 57.4% г/г, а облигациями — на 81.5%. При этом доля частных инвесторов выросла с 40% до 73% г/г.
Высокая доля частных инвесторов в сочетании со стабильно негативным санкционным фоном привели к тому, что теперь российский рынок движется стабильно разнонаправленно. Если раньше динамика рынка часто диктовалась флагманами вроде Газпрома и Сбера, то теперь такой зависимости нет: нефтегаз сам по себе, банки, техсектор, металлурги и другие — сами по себе. Увеличившийся "разброс" в динамике российских акций виден невооружённым глазом на графике:
Это объяснимо: задавать тренд для всего рынка без крупных институциональных инвесторов куда сложнее, а Запад при этом продолжает выборочно бить санкциями по российским компаниям. Недавний обвал Северстали с долей экспорта ~50% — наглядный тому пример. Также отметим, что в условиях высокой неопределённости зависимость от индивидуальных факторов каждой компании (дивиденды, финрезультаты и т.д) выросла. Объявление или отмена дивидендов сейчас переживаются инвесторами особенно остро: Газпром и ОГК-2 заметно подросли, а такие акции как ФСК ЕЭС и Мечел-преф наоборот, обвалились на фоне отсутствия ожидаемых дивидендов.
Мы не ожидаем быстрого снятия санкций и резкой нормализациии отношений между Россией и Западом, поэтому склоняемся к тому, что в новой реальности нам придётся провести ещё год-два минимум.
Инвестировать в широкий индекс российских акций в текущих условиях, возможно, не лучшая идея. Из-за разнонаправленного движения котировок общая доходность индекса Мосбиржи как миинимум какое-то время будет оставаться в лучшем случае плоской. Однако для активных инвесторов и трейдеров сейчас по-прежнему неплохое время: пусть и не все, но российские компании продолжают и выплачивать дивиденды, и публиковать финрезультаты. Результативность акций РФ теперь гораздо слабее зависит от общерыночного тренда, как раньше, поэтому отбор наиболее перспективных и надёжных компаний в портфель особенно важен. Уже сейчас можно медленно и осторожно присматривать российские акции на перспективу 12 месяцев и больше: есть все шансы, что тот же Сбер возобновит выплату дивидендов в 2023 году и порадует инвесторов хорошей доходностью.
Важно помнить, что наиболее пострадавшие в моменте сектора (банки, металлургия и другие) могут восстановиться на горизонте пары лет, а акции тех секторов, которые сейчас пострадали меньше всего (например, электроэнергетика), могут вполне застрять в боковике из-за отсутствия достаточного долгосрочного потенциала.