Инвестиционная классика: 100 Baggers
Интернет полон разнообразных статей и видео о том, как стать успешным инвестором, но некоторые из лучших инвестиционных мыслей по-прежнему кроятся в хороших и проверенных книгах.
На этой неделе мы хотели бы рассказать вам об одной из самых полезных и наших любимых книг по инвестированию, а именно «100 Baggers: Stocks That Return 100-to-1 and How To Find Them» от Кристофера Майера.
Кристофер Майер тщательно проанализировал все истории, принесшие прибыль в 100 и более раз между 1962 и 2014 годом, систематизировал и попытался выяснить, в чем же заключаются их отличительные черты.
В своей книге он разбирает многие невероятные истории успеха, как например, Monster Beverage, Amazon, Comcast, Electronic Arts, и разъясняет как их можно было найти еще многие годы назад. Кристофер в тонкостях объясняет, чем эти компании отличаются от других и выводит набор правил, которые могут помочь вам найти новые Amazon в будущем.
К сожалению книга еще не вышла на русском языке. Однако, если английский язык является барьером, ниже – наша подборка ключевых цитат и советов из его книги на тему выбора акций
Для начала разберемся, что такое 100 bagger?
100 bagger – акция чья капитализация выросла в 100 и более раз. Серьезная задача и большая удача для любого, кто найдет себе такую акцию.
Главное условие для успеха - скорость роста (график ниже). К примеру, Monster Beverage, достиг 100 кратного роста всего за 9.5 лет, что дает нам среднегодовой рост в 62%. Впрочем, обычно такие истории занимают 20 и более лет.
Кристофер Майер разбивает рост капитализации на 2 главных фактора:
1) Рост прибыльности
2) Повышение мультипликатора
Именно комбинация этих двух факторов создает условия для возникновения сверх-прибыли для инвестора. Высокий рост прибыли заложит основание для роста капитализации, тогда как повышение мультипликатора является главным топливом для взрывного роста. Майер называет их «двойным двигателем роста»
Поиск успешных компаний это в первую очередь поиск компаний, где эти 2 фактора смогут работать длительное время.
Лучший способ найти такие компании – искать среди маленьких компаний.
- Starbucks начинал в 1971 в Сиэтл с одного магазина
- Apple основанная в гараже в 1976 с инвестициями в $10 тыс., сейчас стоит более $2 трлн.
- Subway начинал с одного сэндвич кафе и инвестиций в $1 тысячу, разрослась до мировой сети с более 35000 точек.
Маленькие компании могут легко вырасти в 10-20 раз и все равно оставаться маленькими! Они даже могут вырасти и в 100 раз. В наше время у Apple сейчас капитализация $2 трлн, она стала слишком большой компанией, чтобы вырасти даже хотя бы в 10 раз и тем более в 100 раз.
100 кратной инвестицией могут быть не только одиночные акции, но и целые рынки. Индийский рынок акций вырос в 100 раз между 1979 – 2006 годах, что говорит нам, что найти такие истории не настолько уж и сложно. Исследование за авторством Кевина Мартелли (Martek Partners, 2014), проанализировало 21000 акций и их результаты за 15 лет. Как оказалось 3795 из них выросли в 10 и более раз, около 18%.
Хотя магической формулы не существует, Кристофер Майер выделил 11 ключевых принципов
1) Постоянно ищите их.
Время – ценная штука. Не отвлекайтесь на акции, у которых хорошая дивидендная доходность или могут вырасти еще на 30-50%, они не принесут по настоящему большой прибыли
2) Рост, рост и еще раз рост
Все бизнесы, выросшие в 100 раз, имели привычку быстро наращивать прибыльность. Причем именно качественный рост. Если компания быстро наращивает выручку за счет снижения цен и снижения возврата на капитал – это не тот рост, который вам нужен. Нужно изучать как компания добилась такого роста, вместе с тем, как она сможет поддерживать этот рост.
3) Разумные мультипликаторы
Разница хорошей сделки и отличной это цена покупки. Лучше отдать предпочтение низким мультипликаторам. Мы хотим рост акций в 100 раз, для этого P/E должен расти или как минимум не падать, сложная задача, когда мультипликатор зашкаливает.
Однако при этом не стоит копаться на дне рынка. У большинства маленьких мультипликаторов есть реальные, пусть и не очевидные причины. Лучше искать что-то по середине спектра, где шансы для компании с «двойным двигателем роста» максимальны.
4) Сильное конкурентное преимущество
Сильный рост капитализации требует высокий возврат капитала очень длительное время. Без крайне сильного конкурентного преимущества это попросту невозможно.
5) Малые компании в приоритете
Какими бы не были привлекательными акции из разряда FANG и им подобным, 100 кратного роста там уже никогда не будет. Если бы капитализация Apple увеличилась бы в 100 раз, то компания стоила бы в 10 раз больше всего ВВП страны. Лучшие возможности кроятся в компаниях с капитализацией менее $1 млрд.
6) Менеджеры владеют большим количеством акций
Очень важно чтобы управляющие заботились о компании и имели прямой интерес в ее росте. Все великие истории роста имели сильных, харизматичных лидеров за ней, Сэм Уолтон у Walmart, Стив Джобс у Apple, Джэф Безос у Amazon.
7) Время
Хоть и некоторые 100 кратные истории случались в рекордные сроки (Franklin Resources понадобилось всего 4.2 года), обычно им нужно не менее 15-20 лет для достижения этого статуса. Не срывайте фрукты до того, как они созрели.
8) Фильтруйте информацию
Не стоит пытаться понять изменения цены акции каждый день или даже месяц. Анализируйте изменения бизнеса, а не его цены. Паника на рынке вполне может обрушить ценник, не повлияв на бизнес в значительной мере. В долгосрочной перспективе рынок всегда вознаграждает хорошие истории.
9) Удача
Скажем прямо, многие из невероятных историй успеха были абсолютно непредсказуемы. Капитализация Apple в 90х едва ли двигалась более 10 лет, никто не мог предсказать успех iPod, а затем iPhone.
10) Не продавайте свои позиции без хорошей причины
Как говорил Фил Фишер: «Если вы сделали хорошую подготовительную работу, купили правильную акцию в правильное время, то время продажи – примерно никогда». Продавайте только когда инвестиционный тезис попросту больше не работает. Monster Beverage выросла в 100 раз за десятилетие, при этом цена падала более 25% 10 раз и еще 3 более 40%.
Книга полна и более общих советов:
- «Одно из базовых правил инвестирования – никогда, если вы можете, не делать инвестиционных решений по не инвестиционным причинам»
- Сложный процент одно из чудес инвестирования, не обращайте внимание на ежедневные колебание цены, если вы нашли даже частичный 100 bagger, этого может хватить на всю пенсию.
- «Как показывает практика, тот кто покупает правильные активы должен стоят не подвижно чтобы бежать быстрее»
- Одна из ошибок многих инвесторов – оценивать компании по квартальной прибыли нежели глобальным результатам всего бизнеса. Многие бизнесы будут иметь проблемные годы, где цена перестанет расти, но при этом продолжать иметь хорошие перспективы. Pfizer (тот самый с вакциной) не раз проседал, с 1946 – 1949 и 1951 – 1956, однако если бы вы его держали с 1942 – 1972, 30 лет, то заработали 141 раз от изначальной суммы.
- Не стоит тратить силы на попытки угадать куда пойдет рынок в ближайшее время, как показывает практика, это невозможно. Просто фокусируйтесь на компаниях.
- Не стоит игнорировать качественные нишевые компании. Размер некоторых ниш создает естественные преграды для конкурентов и хорошие условия для игроков внутри рынка. Polaris достиг 100х роста продавая снегоходы.
- Многие из самых лучших возможностей скрываются в забытых, непопулярных акция совершивших разворот в своих результатах.
- Фокусируйте свой капитал в лучших историях, их мало, и когда они раскроются, важно сделать так чтоб ваши доходы это заметили. Многие из великих инвесторов имели очень небольшие списки инвестиций
