The Interpublic Group of Companies ("IPG"). Инвестиционная идея.

Добрый день, уважаемые инвесторы!

Сегодня хотим рассказать об одной интересной компании из сферы рекламного маркетинга. Это компания The Interpublic Group of Companies, Inc. (тикер "IPG") - 4ый по величине мировой игрок среди публичных рекламщиков (IPG, WPP, Publicis, Omnicom, и Dentsu = 30% мирового оборота рекламы), обслуживает множество отраслей по всему миру (67% выручки приходится на США, а остальное по всему миру от Великобритании до азиатских стран и Латинской Америки).

Акции компании с начала года упали на 26.5% (к цене закрытия 10/07/2020), поэтому она попала в фокус нашего внимания. Отрасль компании, которая неизбежно пострадала в период кризиса COVID-19 в связи со снижением рекламных бюджетов, должна также быстро восстановиться: реклама это двигатель продаж.

Бизнес модель компании завязана на органический рост через M&A-сделки, приоритет отдается развивающимся рынкам ("emerging markets"). Кризисный дисконт на многие компании позволит дешевле покупать местных-локальных рекламщиков и быстрее достигать синергии. IPG при этом выступает как холдинговая компания: мелкие агентства развиваться под собственным брендом и при этом имеют крупную и широко известную материнскую структуру.

Клиенты компании из наименее пострадавших отраслей (Health Care + Tech & Telecom составляют ~44% выручки):

Компания имеет сильный баланс - долговая нагрузка Net Debt / LTM EBITDA составляет 1.80, при этом компания имеет $1.5 млрд. ликвидных активов (денег), а 70% долга имеет срок погашения >2022г. С учетом крепкого баланса и обилия ликвидности компании удалось сохранить свои дивидендные выплаты ($0.2550 в квартал). К текущей цене около 6% годовых, что является отличной доходностью на американском рынке с учётом ~0 ставок.

Отчёт за 1кв 2020г вышел сильным: выручка снизились на 1.6%, а операционный доход вырос на 50% г-к-г. Пандемия COVID-19 неизбежно отразится на выручке компании (так как рекламные расходы коррелируют с ростом мирового ВВП, который неизбежно снизится) в других отчетных периодах. Тем не менее, даже если заложить 10-летний CAGR (среднегодовой темп прироста) выручки на уровне ~1.5%, у компании остается существенный потенциал роста цены акций до $22-24 за акцию + дивиденды (+30% +50% к текущей цене).

Цель: $24 на акцию в течение 1.5 лет Риски: снижение мирового ВВП сильнее ожиданий, длительная рецессия (+2021г, 2022г), неудачная сделки M&A ("dilutive acquisition")

Команда InveStory.
Наш телеграм-канал: @investorylife