Долларовая эпопея: почему ФРС всегда мало?
Что вы делаете, когда у вас не хватает денег? Большинство ответит: начинаю работать больше. Но государственные финансовые системы работают по несколько иным принципам.
Структурные изменения, которые произошли после прекращения связи доллара с золотовалютными активами привели к тому, что американское правительство ввело в привычку запуск печатных станков практически в любой кризисной ситуации.
Не исключением стала и пандемия коронавируса. Мае баланс Федерального резерва США увеличился до 7,09 трлн долларов, и с тех пор объем денежной массы продолжил активно увеличиваться. При этом увеличение с $6 триллионов до $7 триллионов произошло всего за полтора месяца. Зачем ФРС печатает доллары, и какой эффект это может оказать на экономику?
Зачем ФРС печатает доллары
Стоявший в режиме ожидания с 2014 года «печатный станок» ФРС был запущен в сентябре. С приходом пандемии программа выкупа американского госдолга и ипотечных бумаг составила 700 млрд долларов. Однако со временем было принято решение увеличить эту сумму, и, судя по всему, печать новых долларов для помощи экономике будет какое-то время действовать на безлимитной основе.
ФРС печатает деньги, а затем использует их для покупки облигаций. Идея вложения денег в экономику состоит в том, чтобы снизить процентные ставки и стимулировать рост расходов, чтобы постепенно оживить американскую экономику.
Наибольшее увеличение напечатанных денег произошло в течение недель, заканчивающихся 25 марта и 1 апреля, когда активы ФРС выросли на 12,6% и 10,6% соответственно. Неудивительно, что 23 марта Dow Jones Industrial Average, самый популярный индекс фондового рынка в Америке, составил 18 592 пункта, что является самым низким показателем за последний год. С тех пор он вырос почти на 39%. Объяснение этому заключается в том, что часть легких денег, созданных ФРС для якобы снижения процентных ставок, попала на фондовый рынок в Америке и во многих частях света, включая Индию.
Помогают ли новые доллары экономике?
До недавнего председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, явно так не считает. На состоявшейся в июне пресс-конференции он сказал:
«Масштабы спада и темпы восстановления остаются чрезвычайно неопределенными ... Полное восстановление вряд ли произойдет, пока люди не будут абсолютно уверены в том, что безопасно снова начать тратить деньги. Серьезность спада также будет зависеть от политических мер, предпринимаемых на различных уровнях правительства для оказания помощи и поддержки восстановления экономики».
За последний месяц ФРС замедлила процесс печати денег — ее баланс вырос всего на 3,4%. Бывший председатель ФРС считает, что сейчас чач на территории правительства — а значит даже вливание новых средств в экономику не может решить всех проблем.
Ранее в ФРС заявили, что будут выкупать активы в неограниченном объеме в рамках мер, направленных на восстановление рынков США в условиях вызванного пандемией коронавируса кризиса. Многим инвесторам, естественно, было важно знать, что государство готово предпринимать такие меры для поддержания экономики.
Политика ФРС: главные опасности
Однако долгосрочной эффект подобных решений (вернее, их масштаба) может быть весьма печальным. Искусственное сдерживание падения рынка с помощью запуска печатного станка приведет к очень быстрому наращиванию долговых обязательств, разбираться с которыми в конечном итоге таки придется.
Аналитик Citigroup и Глава компании Advisors LLC Ричард Бернштейн предупреждает, что беспрецедентная политика Федеральной резервной системы может в конечном итоге нанести серьезный вред экономике. Он ссылается на рекордный дефицит и активные усилия по увеличению денежной массы как самые большие проблем.
«Я удивлен, что людей больше не беспокоит то, что означает огромный рост денежной массы для экономики в Соединенных Штатах», — сказал генеральный директор Richard Bernstein Advisors.
Очевидно, тем не менее, что денежно-кредитные и фискальные меры были крайне важны, чтобы избежать сценария, подобного Великой депрессии, и вернуть экономику в нужное русло.
Доллар vs Золото
27 июля золото обновило рекордный уровень, достигнув отметки в $1944,90 за унцию на дату написания материала. Такие движения было спровоцированы многими факторами, среди которых — страхи инвесторов по поводу второй волны коронавируса и напряженность отношений Вашингтона и Пекина.
В это же время доллар продолжает падение. Курс американской валюты опустился до самого низкого уровня с сентября 2018 года. А индекс доллара США достиг четырехмесячного минимума по отношению к корзине стабильных валют.
Он снизился почти на 8% с момента своего пика 20 марта, и на 1,5% в годовом исчислении.
Почему падает доллар? Быстрый ответ — фактический объем валюты в обращении подскочил на 190 миллиардов долларов, в это около +10% всего за несколько месяцев 2020 года. Такая политика ФРС в долгосрочной перспективе не сулит американской валюте ничего позитивного.
Что если пандемия коронавируса длится дольше, чем ожидалось, к примеру, до середины 2021 года, а денежная печать остается на небывало высоком уровне? Сложно даже представить, до каких значений в таком случае поднимется уровень инфляции в условиях увеличения денежной массы на более чем 30-40%.
Растущее число опытных и уважаемых экономистов, лидеров хедж-фондов и даже некоторых брокерских аналитиков начинает открыто задумываться о том, насколько сильным будет спад доллара США по сравнению с другими фиатными валютами.
Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио считает, что перевод инвестиционных капиталов из бумажных валют в твердые активы, такие как золото, станет грядущей реальностью на годы.
Отрицательные процентные ставки центральных банков по всему миру, чрезмерно высокий уровень долга и рынки акций/облигаций, которые не соответствуют своей реальной ценности свидетельствуют о том, что старые правила инвестирования и ценообразования в валюте уже совсем скоро превратятся в другую реальность.
Источник — https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
Источник — https://seekingalpha.com/article/4356484-time-to-short-u-s-dollar