ФРС будет покупать корпорации?
Федеральный резерв расширяет свое участие в корпоративном кредитовании, чтобы помимо биржевых фондов покупать отдельные корпоративные облигации. Об этом центральный банк объявил в понедельник.
В рамках постоянных усилий по поддержке функционирования рынка и упрощению условий кредитования ФРС добавила функции в свою Вторичную рыночную кредитную линию.
Программа предполагает покупку корпоративных кредитов на сумму до $750 млрд. Первоначальное сообщение об этом поступило 23 марта и в значительной степени считается переломным моментом для финансовых рынков, шатающихся от распространения угрозы коронавируса.
«Решение о покупке широкого портфеля корпоративных облигаций представляет собой переход к более активной стратегии для корпоративного кредитования на вторичном рынке, а не к пассивному подходу, который предусматривался изначально», — сказал Стивен Фридман, старший макроэкономист MacKay Shields.
Это решение было окончательно принято менее, чем через неделю после того, как Федеральный комитет по открытым рынкам оценил экономику США после пандемии коронавируса как находящуюся в стадии рецессии.
«Переход к более агрессивной стратегии покупки облигаций также может отражать мнение Комитета о том, что восстановление экономики после продолжающегося кризиса COVID-19 будет длительным и сложным, поскольку кредитные рынки нуждаются в широкой поддержке», — добавил Фридман.
В соответствии с последними рекомендациями, ФРС заявила, что будет покупать на вторичном рынке отдельные облигации, срок погашения которых составляет пять лет или менее. Эти покупки будут идти вместе с ETF, которые ФРС уже приобретает на постоянной основе.
Целью отдельных долговых покупок будет «создание портфеля корпоративных облигаций, основанного на широком диверсифицированном индексе рынка корпоративных облигаций США», — говорится в пресс-релизе ФРС.
«Этот индекс состоит из всех облигаций на вторичном рынке, выпущенных компаниями США, которые удовлетворяют минимальный рейтинг объекта, максимальный срок погашения и другие критерии. Такой подход к индексации дополнит текущие закупки фонда биржевыми средствами», — говорится в сообщении.
Объявление о выпуске облигаций совпадает с открытием ФРС своей кредитной линии на Мэйн-стрит. После нескольких дней, которые включали существенные изменения в условия программы, ФРС в понедельник начала принимать регистрации от кредиторов, которые хотят участвовать в программе. Кредиты будут предоставляться малым и средним компаниям и могут варьироваться от 250 000 до 300 миллионов долларов.
Что это значит?
В течение последних трех месяцев ФРС применяет исторически агрессивные меры вмешательства в экономику. Решения понедельника вновь вызвали опасения чрезмерного влияния их политики, поскольку центральный банк помогает поддерживать кредитный рынок, насыщенный компаниями-зомби, доходы которых не покрывают их долговые платежи.
«Я считаю [покупки облигаций] ошибкой, потому что они уже достигли своей цели, — сказал Кристофер Уэйлен, бывший инвестиционный банкир и глава Whalen Global Advisors. — ФРС не нужно отвлекаться. Их волнует, что рынки работают и спреды не сходят с ума. ФРС должна осознать, что помимо обеспечения приемлемости рыночных условий, они не должны вдаваться в подробности».
Спреды на корпорации более низкого уровня вернулись примерно к 3-процентным пунктам, где они были в начале кризиса. Доходность долга Moody's с рейтингом Aaa достигла 2,5% в конце мая, почти на самом низком уровне после окончания Второй мировой войны.