Кризис во Франции кажется знакомым. Америка на очереди?
Франция охвачена беспорядками, и ей предстоит политическая и экономическая переоценка, которая кажется до боли знакомой американцам.
Страна приближается к финансовому кризису, потому что потратила больше, чем может себе позволить. Счета нужно оплачивать гораздо быстрее, чем ожидалось, после того как в последние месяцы резко выросли ставки по облигациям, чему способствовал рост цен на энергоносители.
Повышение налогов и сокращение государственных расходов — часть потенциального решения проблемы, но это политически непопулярные меры, которые могут еще больше разозлить и без того разгневанную общественность. Любое действенное решение столкнется с серьезными препятствиями в условиях неопределенности и борьбы за бюджет в правительстве, где нет единства.
Все больше стран сталкиваются с проблемами, аналогичными тем, что стоят перед Францией, — в частности,в Соединенном Королевстве —быстро растущий долг, растущие расходы на финансирование этих займов и недостаточная политическая воля для принятия непростых решений по решению проблемы — вот что сейчас происходит в западной экономике. Это касается и Соединенных Штатов.
Но сходство может быть поверхностным.
Финансовые трудности Франции особенно серьезны. Риск распространения кризиса на всю Европу невелик. Огромная система социальной защиты во Франции составляет гораздо большую долю государственных расходов, чем в США. А уникальная динамика американской экономики означает, что Соединенным Штатам не грозит превращение во вторую Францию.
Проблема
Это не новые проблемы: система социальной защиты в Европе десятилетиями находилась в неустойчивом состоянии, и экономисты, а также некоторые политики годами предупреждали, что рано или поздно за это придется расплачиваться.
Но ситуация ухудшается. Война в Иране усугубила финансовые проблемы Запада.
С февраля средняя доходность 10-летних государственных облигаций стран «Большой семёрки» выросла более чем на 1 процентный пункт, достигнув самого высокого уровня почти за 20 лет, сообщил Международный валютный фонд на прошлой неделе.
По прогнозам МВФ, к концу десятилетия совокупный государственный долг этих семи стран превысит их экономический потенциал. Это произойдёт впервые со времён Второй мировой войны.
Государственный долг Франции составляет около 119% ВВП, что вдвое превышает целевой показатель Европейского союза, а годовой дефицит бюджета равен 5,4% валового внутреннего продукта.
«В Европе люди все больше опасаются рынка облигаций и процентных ставок, которые правительствам приходится платить за займы, — говорит Питер Тейлор-Губи, профессор социальной политики в Кентском университете. — Ситуация дошла до того, что игнорировать ее больше нельзя. Если мы этого не сделаем, то столкнемся с серьезным кризисом».
На бумаге ситуация в Америке не сильно отличается: государственный долг в размере 32 триллионов долларов примерно равен годовому ВВП США, а дефицит бюджета в размере 2 триллионов долларов, который только что был зафиксирован, составляет более 6% ВВП. Расходы на обслуживание государственного долга США только что превысили 1 триллион долларов в год, что составляет поразительные 14% от общего федерального бюджета.
Другими словами, каждый седьмой доллар, полученный в виде налогов, идет на выплату процентов по кредитам, которые берут Соединенные Штаты.
Однако серьезные разговоры о сокращении расходов и повышении налогов, которые ведутся в Европе, в Соединенных Штатах звучат гораздо менее серьезно. Так почему же США не сталкиваются с теми же проблемами, что и Франция?
Почему этого не произойдет в США... пока
Самое большое преимущество Соединенных Штатов заключается в том, что они печатают мировую резервную валюту. Большинство международных транзакций осуществляется в долларах США, включая ключевые товары, такие как нефть и золото.
Спрос на доллары остается высоким во многом потому, что они считаются надежной валютой: прозрачность и приверженность США верховенству закона делают доллар краеугольным камнем мировой финансовой системы — даже несмотря на то, что за последнее десятилетие его привлекательность несколько снизилась.
Это также стимулирует спрос на казначейские облигации США, которые считаются самым надежным активом-убежищем. Даже в разгар глобальной распродажи государственных облигаций ставки по облигациям США остаются ниже, чем в других западных экономиках. А когда на прошлой неделе акции начали падать, инвесторы не побоялись обратиться к своему традиционному «убежищу», что привело к резкому снижению доходности казначейских облигаций.
Но разница между Францией и Соединенными Штатами на самом деле сводится к одному. Как сказал Джеймс Карвилл: «Все дело в экономике, дурачок».
Кроме того, экономика Соединенных Штатов уникально велика и разнообразна и гораздо менее подвержена потрясениям, чем экономика многих других стран. В частности, искусственный интеллект вызывает инвестиционный бум в США, который стимулирует экономику, в то время как некоторые другие отрасли, похоже, находятся в стагнации или переживают спад.
Один из ключевых способов снизить значимость дефицита бюджета — обеспечить устойчивый рост экономики. На этом фоне государственный долг выглядит незначительным.
Поэтому странам нужно задаться вопросом: какой процент мы платим и можем ли мы продолжать платить его, исходя из ожидаемого экономического роста?»
«Франция и Великобритания довольно близки к этому, — отметил Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics. — Но в США вклад искусственного интеллекта в экономический рост повышает вероятность того, что мы справимся с долгами и преодолеем этот период с меньшими потерями».
Экономисты предупреждают: не стоит путать отсутствие надвигающегося долгового кризиса в США с финансовой ответственностью. Просто США могут справиться с этой проблемой лучше, чем Франция или Великобритания.
«Это не значит, что мы должны успокаиваться на этом, — добавила Занди. — Просто мы находимся в другой ситуации».
Может ли это произойти где-то еще?
Каждый раз, когда европейская страна сталкивается с финансовыми проблемами, это вызывает опасения по поводу распространения кризиса по всему континенту. Однако экономисты считают, что проблемы Франции не выходят за пределы страны.
Европейский центральный банк дал понять, что ему не нужно вмешиваться в финансовую ситуацию во Франции. Но если бы возникла такая необходимость, он мог бы это сделать, и у него есть все возможности для того, чтобы скупить облигации стран-участниц, чтобы ограничить возможные негативные последствия, отметил Эндрю Кеннингем, главный экономист по Европе в Capital Economics.
Дефицит других европейских экономик также значительно меньше. Ожидается, что в некоторых странах в этом году будет профицит бюджета.
Французские политические партии как левого, так и правого толка заявили, что хотят остаться в Европейском союзе, в том числе лидер президентской гонки Марин Ле Пен, ультраправый кандидат, которая когда-то выступала за «Фрекзит», но с тех пор отказалась от этой идеи. Хотя немецкая партия «Альтернатива для Германии» выступает за выход из ЕС, она пока далека от формирования правительства, отметил Кеннингем.
Но есть еще один фактор, который может привести к долговому кризису за пределами Франции: «дата икс» в США. В какой-то момент в следующем году Соединенные Штаты снова достигнут потолка госдолга, и новому Конгрессу придется вести переговоры с президентом Дональдом Трампом о его повышении. Это политический вопрос, который может стать особенно сложным для уходящего президента и Конгресса, который, возможно, будет контролироваться демократами и не захочет идти на уступки.
Если потолок госдолга не будет повышен, это может привести к тому, что Соединенные Штаты объявят дефолт по своим долговым обязательствам, даже если в противном случае они смогли бы их погасить.
«Можно представить себе сценарий, при котором мы превысим лимит госдолга к Хэллоуину следующего года, — сказал Занди. — И тогда возникнут другие проблемы».