Биткойн
И так друзья давайте познакомимся с Биткойном. Монета, которая абсолютно доминирует на рынке криптовалют уже 15 лет.
Давайте начнем с понимания его инвестиционной сущности. Есть ли вообще ценность в биткойне и если да, то в чем она и как она будет изменяться во времени?
Я попытаюсь ответить на этот вопрос излагая факты и логику моих размышлений на них построенную. Естественно, на истину не претендую, это всего лишь мое понимание, но как я уже писал, я считаю выбор базового актива для криптопортфеля основополагающим решением для инвестора. Вы должны поверить в свой актив, а правильный способ поверить это понять в чем его ценность. Потому что если вы не понимаете, в чем ценность актива (например биткойна) то вы психологически не сможете спокойно переносить колебания его курса и не сможете держать его в долгую и, соответственно, не сможете построить инвестиционную стратегию.
Анализируя информацию на тему биткойна, я обратил внимание на парадокс, который в мире традиционных финансов не наблюдается - это полная полярность мнений относительно прогноза стоимости биткойна. Например, в TradFi нет различного понимания у инвесторов что если покупать скажем, акции дивидендных аристократов (какой-нибудь Exxon) или казначейские облигации США (treasureis) то это надежное и стабильное вложение капитала. Относительно же биткойна люди, даже которые давно в крипте делятся на два абсолютно противоположных лагеря - адепты биткойна, которые считают, что биткойн вырастет до 1млн долл и более в ближайшие годы и противники биткойна, которые считают, что он обесценится в ноль. И те и другие приводят всякие графики и мнения авторитетных аналитических центров.
Так почему же нет единого мнения об активе, который является абсолютным доминантом рынка и содержит более 50% капитализации всей крипты?
Давайте всегда помнить, что любой финансовый рынок — это прежде всего манипуляция волатильностью активов, именно на этом и делают основные деньги профессиональные участники рынка, а крипторынок ввиду своей молодости и небольшого объема особенно легко подвержен манипуляции и просто посмотрим не на мнения, а на факты, которые нам известны.
Как в принципе можно использовать Биткойн?
Биткойн как средство взаиморасчетов в блокчейне
Итак, что нам известно про биткойн? Биткойн — это монета, выпущенная в одноименной сети, и она служит платежным средством для оплаты транзакций, которые проводятся в одноименном блокчейне. Эта оплата поступает как вознаграждение людям (майнерам), которые подтверждают (валидируют) блок информации о транзакциях и который потом записывается в блокчейн (см предыдущую серию постов про блокчейн).
Теперь попробуем проанализировать факторы, которые могут определять цену биткойна. Чтобы у чего-либо была цена это что-то в первую должно иметь какую-то ценность для людей и уже потом баланс спрос/предложение определяет цену. Так в чем ценность биткойна и как его можно использовать?
Биткойн можно использовать как средство взаиморасчетов. Давайте взглянем на спрос и предложение.
Начнем с предложения. Кол-во биткойнов, которое может быть выпущено заранее известно и ограниченно протоколом и составляет 21млн. При этом 19,6млн уже находятся в обращении. Ну т.е. эмиссия биткоина не может сильно влиять на его цену поскольку 93% всего биткойна уже и так находится в обращении (а оставшиеся 7% будут майниться до 2140года)
Теперь про спрос. Биткойн нужен людям, которые делают транзакцию (плательщики биткойна) и майнерам которые эту самую оплату и получают (получатели биткойна). Вывод - стоимость биткойна как платежного средства зависит от того сколько транзакций можно сделать в единицу времени, и какая будет цена на транзакцию. Технически в блокчейне биткойн можно осуществлять 7транзакций в секунду т.е. макс кол-во транзакций величина определенная и не может вырасти (при этом каждый новый блок, в который эти транзакции упаковываются добывается майнерами примерно 1 раз в 10мин). То есть примерно 4000 транзакций в 10мин это предел сети биткойн и выше это количество расти не может.
Остается второй параметр, который может вырасти - это цена транзакции. Сейчас это примерно 5долл. Что может произойти? Если цена будет низкая, то много будет желающих сделать перевод, кол-во необработанных транзакций начнет копиться и протокол начнет повышать стоимость транзакции. Если цена транзакции слишком вырастет, то транзакций станет меньше и цена транзакции начнет падать (ну никто не будет платить 100долл за перевод 100долл).
То есть система сама себя балансирует и, по сути, это замкнутая система, где предложение ограничено, а спрос регулируется рынком. И по логике с точки зрения на биткойн как на платежное средство цена его не должна как-то существенно изменяться от текущих уровней иначе это сделает невыгодным совершение транзакций в сети.
Это про спрос и предложение на биткойн как платежное средство внутри блокчейна.
Также есть спрос на биткойн как на платежное средство в реальном мире. Многие страны уже одобрили биткойн как законное платежное средство, и вы реально можете, например в Сальвадоре купить булку хлеба в магазине и заплатить за это биткойном, а не деньгами.
Биткойн как средство взаиморасчетов в реальном мире
Здесь я рассуждаю следующим образом
Нужно ли это кому то, платить Биткойнами?
Основной игрок в этом в этом вопросе (помимо экономической целесообразности - т.е выгоды плательщика и покупателя при использовании биткойна) это государство. Оно может в принципе вообще запретить платить биткойном (как например в РФ). Но государству в целом выгодно чтобы все платежи, которые делаются в биткойне не делалась в "серую" а стекались к какому-то крупному игроку (компании). Потому что если происходит взаиморасчет между сторонами, то у кого-то образуется прибыль, с которой государство хочет получить свой кусок в виде налогов. А бегать за каждым отдельным человеком это для налоговой это трудоемко и неэффективно. Поэтому думаю, что на уровне регулятора в лице государств прием платежей в биткойне (и другими криптовалютами) со временем будет разрешаться.
Если следите за крипторынком, то могли заметить, что недавно в РФ был принят закон, который узаконил майнинг и разрешает делать платежи в криптовалютах. Да, с многочисленными поправками что это в рамках эксперимента, для отдельных организаций и т.п. но тем не менее это явный шаг к тому, что государства признают криптовалюты и биткойн как платежное средство. Да им очень не нравится, что нельзя самим напечатать биткойнов, но упускать этот рынок явно не намерены.
Насколько это эффективно, платить Биткойнами?
Есть ли технологическое преимущество у биткойна которое сделает его более популярным чем, например платежи в системе VISA или Mastercard? Бесспорно что система построенная на блокчейне гораздо дешевле в плане обсаживания ее работоспособности (нет процессинговых центров по обработке платежей, дорогой системы безопасности, комплаенса и т.п. банковских процедур что сидит сейчас стоимостью в транзакции).
Но, с другой стороны, мы же помним, что технически протокол биткойна может обрабатывать 7транзакций в секунду и увеличивать скорость не может, а например платежная система VISA может обрабатывать 24000 транзакций в секунду. А когда транзакции копятся в очереди в бллокчейне то их стоимость растет. Т.е VISA как платежная система более технологична по сравнению с биткойном (хотя есть другие блокчейны, которые могут похвастаться быстродействием выше чем у VISA, но не биткойн).
По совокупности вышеизложенных факторов я думаю, что платежи в биткойнах будут разрешены во многих странах, но большой популярностью они пользоваться не будут в силу технических ограничений самой системы поэтому это тоже не будет являться фактором роста стоимости BTC.
Но есть один очень существенный момент
Биткойн - как средство сохранения капитала
Промимо взаиморасчетов у денег есть еще одно важное фундаментальное применение - это средство накопления.
Блокчейн (цепочки последовательных блоков информации) идеально подходит для записи финансовых транзакций. В реальном мире финансовая транзакция - это движение ценности от одного человека к другому (продавец --- > покупатель), а мерой ценности являются деньги.
Но ведь в блокчейне биткойн же нет никаких денег? Как же тогда перемещать ценность если нет никакой меры этой самой ценности? Так и появилась монета "Биткойн". Биткойн — это монета (денежка) в сети блокчейна биткойн.
Ценность монеты "Биткойн" также как, впрочем, и реальных денег (и золота) является назначенной (т.е. это социальный договор большой группы людей о том, что данный предмет можно поменять на реальные вещи, обладающие ценностью (еда, одежда и т.п). И ценность его будет существовать до тех пор, пока у людей есть потребность в обмене ценностью (а это будет всегда). И цена на эту ценность будет определяться рыночным путем через баланс спроса и предложения.
Спрос на любой инвестиционный инструмент как средство накопления зависит в первую очередь от того насколько это надежно.
- возможностью его подделать (сделать дополнительную эмиссию)
Так вот биткойн по этим параметрам идеально подходит как средство накопления. Технология уже 15лет на рынке, и он ни разу не был взломан (украсть нельзя), эмиссия ограничена 21млн штук (и подделать нельзя).
Мое понимание ситуации с биткоином следующее. Определяющим фактором сколько будет стоить биткойн в будущем это вовсе не стоимость майнинга и сколько электроэнергии на него потратят, а кол-во людей которые поверят в него как в средство накопления и купят его для этих целей. Сейчас это примерно 52млн активных адресов, которые вложили в 19,6млн биткоинов 1,2трлн долларов. Поэтому он и стоит 61 тыс долл за штуку (1,2трлн/19,6млн). Если, условно, придет еще 52млн человек и вложат еще 1,2трлн то цена биткоина вырастет до 120тыс долл.
На эту тему есть интересное исследование от CoinShare из которого видна динамика использования Биткойна - с 2012 по 2021гг процент биткойна которые не перемещался в сети более 1 года увеличился с 40% до 70% (эту информацию можно увидеть в режиме реального времени на сайте Coinmarketcap). Это наглядно показывает для чего люди покупают биткойн- они хотят сохранить ценность накоплений.
В этом на мой взгляд и кроется причина почему нет единодушия в прогнозе цены биткоина - просто никто не знает и не может предсказать сколько людей поверит в биткоин как средство накопления капитала и поменяет доллары на Биткойны.
Лично мое мнение что люди (и капитал) будут приходить в крипту, и капитализация рынка крипты будет однозначно расти, но при этом доминация биткоина будет снижаться. Но чтобы биткоин стал стоить 1 млн весь крипторынок должен вырасти как минимум в 20-30 раз. А это если и произойдет, то точно не очень скоро.
Исходя из этой логики мое мнение что биткоин в портфеле держать однозначно нужно, но при этом понимать что это защитный актив и расти он будет в среднем на длинной дистанции медленнее рынка крипты в целом потому что вся остальная крипта гораздо более технологична в позволяет не только хранить, но и использовать капитал.
Просто провожу аналогию с фондовом рынком и золотом- на текущий момент капитализация мирового фондового рынка около 109трлн долл, а золота около 11трлн, т.е ~10%. Просто исходя из принципа что деньги в экономике должны работать (а в золоте и биткойнах они, по сути, заморожены) доминация биткойна в крипторынке должна уменьшаться по мере зрелости рынка криптовалют.
Но это мое мнении и ни в коем случае не финансовая рекомендация. Всегда думайте сами и помните, что вы как инвестор всегда несете полную ответственность за свои действия. А я лишь излагаю свои размышления и позицию по данному вопросу опираясь на факты, которые вы сами легко можете проверить.
Просто посмотрите на график капитализации стейблкойнов (например, основной стейбл Tether). Его капитализация неуклонно растет — это значит, что люди меняют свои реальные доллары на крипто доллары и несут их в рынок. Ну, а далее крипто доллары естественно перетекают в криптоактивы, а самый надежный и большой криптоактив — это Биткойн.
В заключении хотел бы лишь добавить то о чем писал в начале что всегда нужно помнить, что рынок крипты (и цена биткоина) очень легко манипулируемый. Просто подумайте - из 19млн биткоинов более или менее активно торгуются примерно 30% а это всего 300млрд долл. Для финансовой системы это очень мало и раскачать такую лодку крупным финансовым игрокам не составляет большого труда. Например, под контролем финансового фонда BlackRock около 9трлн долларов. При желании они могут 10раз купить весь биткоин, который сейчас существует.
И если вы уж поверили в биткойн как средство сохранения ценности, то не поддавайтесь панике и продавайте его на просадках в долгосрок вы наверняка выиграете (не финансовая рекомендация). По крайней мере никто из тех кто держал биткойн более 5лет не потерял свои деньги в какой бы фазе рынка не заходил в крипту.