3 важные новости, которые вы пропустили 🗞️
Поступают макроданные «военного времени».
Вызванный войной с Ираном энергетический шок продолжает распространяться по всему миру.
Цены на энергоносители, включая нефть и природный газ, резко выросли, поскольку ключевой торговый маршрут — Ормузский пролив — фактически остаётся закрытым.
Но оказывает ли этот скачок цен на энергию заметное влияние на экономику США?
Мы начинаем получать первые макроданные «военного времени».
В том числе важную статистику по рынку труда за март.
Итак, что происходит на рынке труда?
Каковы ожидания по следующему шагу ФРС?
Последние данные по рынку труда
Война с Ираном началась в конце февраля, а энергетический шок начал проявляться в начале марта.
Тем не менее, по официальным данным Non-farm Payrolls, экономика США добавила довольно сильные 178 000 рабочих мест в марте — почти в три раза выше консенсуса в 65 000.
Это заметное улучшение по сравнению с отрицательным значением в феврале.
Ещё более примечательно, что весь прирост в марте обеспечил частный сектор — +186 000 рабочих мест.
При этом занятость в госсекторе продолжила снижаться, сократившись на 8 000.
Однако, как и в последние месяцы, качество этого роста оставляет желать лучшего.
Основной вклад снова пришёлся на сектор здравоохранения — отрасль, которая в значительной степени слабо зависит от экономического цикла.
Тем не менее, общий рост занятости сейчас ускоряется как по трёхмесячной, так и по шестимесячной средней, возможно формируя «дно» в конце 2025 года.
Официальный уровень безработицы (доля людей в рабочей силе, не имеющих работы, но активно её ищущих) также продолжает снижаться и составил 4,26% в марте.
Ранее уровень безработицы ухудшался на протяжении большей части 2025 года, но с ноября начал улучшаться.
В неокруглённом выражении снижение уровня безработицы за последний месяц стало самым значительным с декабря 2021 года.
Однако в ближайшие месяцы рост занятости может снова замедлиться.
Показатель намерений найма от NFIB (доля малых компаний, планирующих увеличивать штат) постепенно снижается.
Но при том, что найм уже некоторое время остаётся сдержанным, увольнения тоже остаются низкими.
Первичные заявки на пособие по безработице (Initial Jobless Claims) держатся вблизи минимальных уровней за последние годы.
Согласно опросу Challenger, американские работодатели объявили о 60 000 сокращений в марте — выше 48 000 в феврале, но в целом показатель остаётся в нисходящем тренде с начала 2025 года.
В целом картина на рынке труда США остаётся прежней — ухудшения нет, но и уверенного улучшения пока тоже.
Мы всё ещё находимся в режиме «низкий найм — низкие увольнения».
Тем не менее, опережающие индикаторы рынка труда выглядят обнадёживающе.
В частности, индекс временной занятости ASA (частный еженедельный показатель) растёт в годовом выражении с начала 2025 года.
Данные по временной занятости исторически часто опережают общие показатели рынка труда — иногда с довольно большим лагом.
В долгосрочной логике цикла это объясняется просто: компании сначала увеличивают число временных работников по мере роста активности, и лишь затем переходят к найму на постоянной основе.
Но изменит ли это энергетический шок?
В последние месяцы мы видели умеренно позитивные сигналы по рынку труда — или, по крайней мере, отсутствие дальнейшего ухудшения.
Однако эта стабильность может оказаться под угрозой по мере продолжения энергетического шока.
Если цены на энергию останутся высокими, эффект на рынок труда проявится не сразу, а с лагом.
Как отметил Майкл Пульезе из Wells Fargo:
«Если бы не конфликт на Ближнем Востоке, нарратив стабилизации экономики уже набирал бы силу. Но теперь у нас есть новый шок, который только начинает распространяться по экономике».
Аналитики Goldman Sachs считают, что энергетический шок окажет влияние на рынок труда, но не критическое.
По их оценкам, рост цен на нефть может увеличить уровень безработицы в США примерно на 0,1 п.п. и сократить прирост занятости примерно на 10 000 рабочих мест в месяц до конца года.
Сценарный анализ от Oxford Economics показывает, что последствия могут существенно усилиться, если нефть останется высокой достаточно долго.
Если цена Brent будет держаться около $140 в течение двух месяцев, это может привести к мягкой рецессии в отдельных регионах мира, замедлению экономики США почти до нуля и росту увольнений.
В более мягком сценарии — нефть около $100 в течение двух месяцев — рост замедлится, но рецессии, вероятно, удастся избежать.
Исследование International Monetary Fund (2025) также показывает, что рост цен на нефть на 10% обычно приводит к устойчивому ухудшению условий на рынке труда: падает занятость относительно населения, а безработица растёт.
При этом негативный эффект накапливается постепенно — в течение нескольких кварталов, а не мгновенно.
Что дальше с ФРС?
ФРС проведёт заседание в конце марта — последнее для Джером Пауэлл в роли председателя.
Затем, при подтверждении, на июньском заседании его сменит Кевин Уорш.
Хотя ожидается, что Уорш может быть более «мягким» по ставкам, стартовая точка у него сложная:
— рынок труда стабилен или слегка улучшается
— энергетический шок разгоняет инфляцию
— условия явно не располагают к снижению ставок
Сейчас рынок закладывает 79% вероятность того, что в 2026 году ставок снижать не будут.
Ранее ожидалось до трёх снижений.
При этом вероятность повышения ставок оценивается менее чем в 10%.
Иными словами, базовый сценарий рынка — отсутствие изменений по ставке в 2026 году после последнего снижения в декабре 2025.
Инфляция — следующий ключевой фактор
В пятницу выйдут первые данные по инфляции за март — первые после начала войны.
С середины 2025 года инфляция (CPI) снижалась на фоне ослабления давления от тарифов.
Но этот тренд, скорее всего, закончится.
Цена нефти WTI сейчас примерно на 80% выше, чем в феврале, плюс рост цен на газ и другие ресурсы, проходящие через Ормузский пролив.
Мы вполне можем увидеть рост годовой инфляции выше 3% (против 2,4% в феврале).
Рост инфляции уже фактически «заложен» на ближайшие 3–6 месяцев — даже если война уже закончилась.
Сейчас рыночные ожидания краткосрочной инфляции выросли с 2,3% до войны до 3,3% в настоящее время.
Это означает, что рынок сейчас ожидает, что инфляция в США составит в среднем 3,3% в ближайшие 12 месяцев.
Средняя цена бензина на заправках в США уже достигла максимума с 2022 года.
С точки зрения темпов изменения, это самый быстрый скачок цен на бензин за последние десятилетия.
Итоги
Появляются небольшие, но обнадёживающие признаки того, что рынок труда США может улучшаться.
Однако теперь это под вопросом из-за разворачивающегося энергетического шока.
Ключевая точка на этой неделе — отчёт по инфляции в пятницу.
Скорее всего, он покажет заметное ускорение роста цен.
Но это уже ожидается — поэтому реакция рынка будет зависеть от того, насколько быстро именно ускоряется инфляция.
Почти наверняка — никакого снижения ставки в этом месяце.
И, возможно, вообще никаких изменений по ставке в 2026 году.
3 важные новости, которые вы пропустили 🗞️
Перемирие достигнуто, перемирие нарушено? 😰
На днях Трамп заявил миру, что целая цивилизация вот-вот погибнет.
Этого не произошло — к счастью. Было достигнуто соглашение о прекращении огня.
Но пока дипломаты пожимали друг другу руки, кто-то, похоже, не получил этого сигнала.
Всего через несколько часов после того, как США и Иран договорились о двухнедельном перемирии, беспилотник ударил по одному из ключевых нефтепроводов Саудовской Аравии.
И этот удар сейчас имеет особое значение — потому что на фоне закрытого Ормузского пролива этот трубопровод фактически оставался единственным работающим экспортным маршрутом Саудовской Аравии.
Теперь и он может быть частично выведен из строя.
Совпадение по времени… скажем так, выглядит подозрительно.
До подписания перемирия Иран прямо угрожал ударить именно по этому трубопроводу, если США атакуют иранские энергетические объекты. Затем объявляют перемирие. И трубопровод всё равно подвергается удару.
Кто это сделал? Пока неизвестно.
Но если выяснится, что это Иран, двухнедельное перемирие может очень быстро превратиться в двухдневное.
И раз уж речь зашла об Иране и «креативных» решениях в инфраструктуре…
Financial Times сообщает, что Иран рассматривает возможность взимать $1 за баррель с каждого танкера, проходящего через Ормузский пролив.
Но не в долларах — а в биткоине.
Логика здесь простая: цифровые платежи нельзя отследить или заморозить так же, как традиционные банковские переводы — что особенно важно для страны, находящейся под санкциями.
«Иран устанавливает BTC-платный пункт посреди океана» точно не было в нашем бинго по принятию биткоина…
Но это, похоже, главный мотив дня: криптовалюта продолжает появляться там, где её никто не ждал.
В том числе, как ни странно, и в Белом доме.
Совет экономических консультантов (фактически внутренняя экономическая команда президента) вчера опубликовал объёмный отчёт.
И этот отчёт буквально разбивает главный аргумент банков против доходности стейблкоинов.
Если пропустили: банки активно лоббируют запрет на выплату доходности по стейблкоинам пользователям.
Главный страшный аргумент от Bank of America: если стейблкоины начнут приносить доход, из банковской системы может уйти до $6,6 трлн депозитов.
Эта цифра разошлась повсюду и стала основой аргумента за запрет доходности в рамках CLARITY Act.
Но в Белом доме прогнали реальную модель и получили совсем другие результаты:
— запрет доходности увеличивает кредитование банков всего на $2,1 млрд (это около 0,02% от общего объёма кредитов — фактически погрешность)
— 76% этого небольшого эффекта достаётся крупным банкам, а региональные получают крохи
— потребители теряют около $800 млн выгод
— на каждый $1 дополнительного кредитования приходится $6,60 потерь для пользователей
— даже при самых жёстких стресс-сценариях эффект составляет лишь $531 млрд дополнительного кредитования
И это всё равно даже близко не к «катастрофическим» $6,6 трлн от Bank of America.
Вывод самого отчёта по сути такой: запрет доходности почти никак не защищает банковское кредитование, но при этом лишает потребителей значительной части выгод.
Иран обсуждает сборы в биткоине, нефтепроводы Саудовской Аравии атакуют через несколько часов после перемирия, а Белый дом фактически встаёт на сторону держателей стейблкоинов, а не банков.
У крипторынка странная неделя.
Еще пара фактов, заслуживающих внимание 🗞️
Три аккаунта на Polymarket заработали около $600 тыс., делая точные ставки на прекращение огня между США и Ираном, причём входили в позиции, когда вероятность события считалась низкой — это вызвало подозрения в использовании инсайдерской информации. Аналитики отметили, что эти кошельки ранее также успешно предсказывали военные события и могут быть связаны между собой, что усилило вопросы к прозрачности и честности prediction-рынков.
Ситуация напоминает шорт нефти, который обсуждали в утреннем видео. Уверен, что и тут приложило руку семейство рыжего лебедя.
Объемы торгов стейблкоинами могут достичь 1,5 квадриллиона долларов к 2035 году. On-chain объёмы стейблкоинов уже приближаются к масштабам Visa и Mastercard, а в перспективе могут полностью с ними конкурировать, поскольку предлагают более быстрые, дешёвые и круглосуточные расчёты без посредников. При этом реальное использование для платежей пока относительно небольшое, но быстро растёт — особенно в трансграничных переводах и B2B-сегменте — и может радикально изменить глобальную платежную инфраструктуру в ближайшие годы.
