Несколько сантиментов под будущий буллран

Никакой спешки.

Во первых, я не думаю, что есть смысл в спешке откупать нынешнее падение.

Те фундаментальные силы, которые определяют циклы криптовалютного рынка, означают, что времени у нас всегда в запасе, чтобы развернуть свои позиции в лонг. Учитывая текущую макроситуацию (Политика ФРС по разгрузке активов перейдет в активную фазу уже в начале лета, впреди ещё одно заседание по увеличению ставки) не привлекает, существует довольно большой разброс вероятностей того, где в действительности будет абсолютное дно.

Тезисы, отражающие мой взгляд на нынешний рынок:
1) Фонды уровня 3АС продают свои профиты по рынку просто сливая эфир на цексах, причём большими суммами = с большой вероятности, полное дно ещё не наступило, но оно близко, т.к.:

1.1) Те инвесторы, которые настроены на долгосрочные вложения больше не спешат продавать. Прибыль с их стороны планомерно фиксировалась начиная с осенних АТХ и теперь у них есть наличные деньги, которые ждут своего часа.

2) Новоприбывшие в начале 2022-го инвесторы, вероятно, попали в ловушку купив на околохаях и их вложения сейчас прилично подтаяли, т.к. именно они сейчас продают в убыток.

3) У нынешних криптоинвесторов нет ни наличных ни стальных яиц, чтобы поднять цены на уровень бычьего рынка, и неизвестно, когда следующий покупатель с плечом снова выйдет на рынок.

Реальность такова, что независимо от того, насколько мы любим крипту, цены устанавливаются маржинальными покупателями и продавцами, приходящими в экосистему - теми кто делает ставки с большим левериджем в ту или иную сторону. Да они последуют за фундаменталом [скорее всего, за новыми трендсеттерами], но, как всегда с запозданием, и есть вероятность того, что рынок вновь может сильно недо-/перегреться (т.е. возникнет пузырь и т.д.).

Что поддерживает постоянный интерес к криптовалютам, так это создание крутых и полезных вещей.

Цикл криптовалютного рынка это разнонаправленное созидание → разочарование от того, что рынок не реагирует на это → финансовая инновация, вызывающая рост. Пример - Curve-войны.

Этот сценарий повторялся и в цикле 2013-2017 годов, и в цикле 2018-2021 годов.

2013-2017: В эти годы наблюдался довольно значительный фундаментальный рост. Количество BTC-тразакций увеличились за 4 года с менее чем 20 000 в день до более чем 300 000. Улучшилась инфраструктура онбординга в криптовалюты = стало гораздо проще войти в рынок. Ethereum и, в частности, ICO стали финансовыми инновациями, которые спровоцировали рост.

2018-2021: Многие из блю-чип протоколов DeFi были запущены в 2018 году (например, MakerDAO и Uniswap), но только финансовая инновация (майнинг ликвидности) запустила буллран позже под кодовым названием "дефи-летом 2020го".

Аналогичным образом, мы, вероятно, увидим медленный рост с постепенным появлением инноваций на рынке. Например, мода на Л2-решения для эфира. Но суть в том, что толчком к этому должен послужить некий стимул.

Ниже приведены 5 тем, к которым я присматриваюсь на медвежьем рынке, с оговоркой, что я не тороплюсь что-либо делать.

ETH и дисконт StETH к ETH

Динамика предложения токенов и толерантность к уровню левериджа для покупки или продажи отдельного инвестора влияет на то, насколько неблагоприятен рынок для роста цен.

Хотя это не определяющий фактор, определенно существует разница между легким и тяжелым режимом (например, дамп токенов Solana DeFi).

Слияние ETH2 открывает "легкий режим", возможно, в самой высокой степени за всю историю криптовалют:

- Майнеры с меньшей вероятностью будут продавать, потому что им не придется покрывать расходы на электроэнергию (продажа эфира майнерами это наибольшее давление на цену).

- Снижение темпов инфляции в сочетании со сжиганием приводит к отрицательной эмиссии. Чтобы цена ETH упала, потребуется активный отток денег из экосистемы.

В качестве примечания, возможно, самая совершаемая операция в DeFi прямо сейчас - это покупка дипов stETH/ETH (из-за распега между ними около 2%). Маловероятно, что мы больше увидим каскад ликвидаций, поскольку такие платформы, как Instadapp, изменили свой профиль риска.

DeFi, без которого рынок не может функционировать

DeFi находится в непрерывном медвежьем рынке против ETH с момента его первоначального слома.

Тем не менее, 3 положительных момента из этой истории:

1) DeFi по-прежнему самый крупный юзкейс для криптовалют.
2) Большая часть роста DeFi-криптоэкосистемы отражена в её TVL.
3) Если DeFi станут полностью бесполезны как категория, то, в таком случае, трудно представить, для чего будут использоваться блокчейны.

Т.е. если что-то столь базовое, как ордербук, перестанет быть полезным приложением блокчейна - мы можем паковать чемоданы ибо крипте конец. Прошел полный рыночный цикл, а крупнейшими протоколами в этой сфере (за пределами L1) по-прежнему остаются старые DeFi 1.0 блючипы - MakerDAO, Aave и Uniswap.

Держа это в уме, когда придет время развертывания нового цикла роста, трудно будет преставитьбез которых трудно представить развитие экосистемы Ethereum без роста TVL и общей стоимости этих протоколов. [не воспринимайте это за инвест-тезис]

Иными словами, Lido и Aave - хорошие примеры протоколов, где если всё пойдет наперекосяк, то скорее всего, всё будет настолько плохо, что никакие инвестиции уже никогда не принесут положительный результат.

Надеюсь, что следующий Axie будет существовать на открытом рынке.

Надежная криптоигра с токеномикой, стимулирующей рост, кажется наиболее вероятным путем выхода из кризиса и перехода к настоящему новому бычьему рынку. Это один из наиболее вероятных путей, по которому 100 миллионов с лишним человек придут в криптовалюту. Второй путь - м2е.

Я не знаю, существует ли уже такой проект на (открытом) рынке, где можно было бы вести торговлю Axie 2.0 (надеюсь, с большим циклом долговечности), но определить такой проект в зародыше это настолько монументально правильная инвестиция, что стоит проанализировать все варианты. И продолжать искать.

LooksRare (доля рынка) против OpenSea

2 ключевых фактора для булрана:

1) Сможет ли LooksRare отвоевать долю рынка у OpenSea (и других)?
2) Устоит ли рынок NFT?

Есть основания быть позитивно настроенным в отношении первого вопроса, но второй риск уже реализован. LooksRare проделалихорошую работу по стимулированию пользователей и созданию своего продукта, но что сделаешь, если никто не торгует NFT-шки?

Эта история имеет характеристики потенциального хай рикс - хай реворд [опять же, не воспринимайте как инвест-тезис].
Отсюда (материал вышел в 20-х числах мая) цена LOOKS может полностью ректануться, если никто не будет торговать NFT, но как только (если) бум торговли НФТ начнется снова, почти гарантированно появится крупный рынок, способствующий этой деятельности.

Следите за метриками, чтобы найти неожиданного трендсеттера

Я не уверен, что найдется какая-то неожиданная категория, которая простимулирует внедрение Web3, но стоит следить за ростом некоторых категорий, чтобы понять, есть ли в них потенциальный перевес.

С точки зрения направления для поисков, это примерно следующее:

1) Финансы реального мира (Maple и т.д.) показывают устойчивую и привлекательную экономику (есть некоторые сомнения на этот счет).
2) Победитель в области инфраструктуры Web3 - мониторим Livepeer weekly transcoded minutes.
3) Скорее всего, это наверняка произойдет, но нужно держать руку на пульсе - какой L2 станет наиболее доминирующим. [а их великое множество маловероятно будет нужно всем пользователям]

DeFi 2.0 был в значительной степени рефлексивным победителем - леверидж, замаскированный под инновации. И данный сценарий повторится только если мы снова достигнем пиковой части бычьего цикла.

Да пребудет с нами вечный буллран!