Куда девать рубли?
Наступило странное время, я должен признаться. От февральского-мартовского падения рынка я ожидал немного другого: переоценку рисков от физиков, другая вертикаль диверсификации и все такое, однако, увидел я воистину ужасное зрелище: вместо стратегии умеренности и сохранности своих средств все больше людей старается "догнаться" в провалившиеся российские акции, которые отказываются от дивидендов, а оставшиеся деньги в подешевевший доллар
Стоит ли так делать? Очень сильно сомневаюсь и на это у меня есть куча знаков, которые поступают как от правительства РФ, так и от Западных лидеров
Во-первых, я убежден, что конфликт на Украине будет затяжным — это подтверждают сразу несколько источников, в том числе и зарубежных:
- Патрушев заявил, что сроки военной операции не установлены, для России главное цель, а не сроки
- Зеленский согласен разговаривать только с Путиным и только по поводу прекращения военных действий, а Путин же согласен исключительно на встречу двух лидеров для подписания уже подготовленных пунктов договора
Во-вторых, я убежден, что улучшения коннекта с западным миром не стоит ожидать в ближайшие 3-5 лет:
- Швеция и Финляндия уже завтра готовы стать членами НАТО
- ЕС будут дальше искать компромисс в бане российских энергоносителей
- Дедолларизация — это первоочередная цель России (Мишустин на своем выступлении)
Из этих двух умозаключений следует следующее:
Российский рынок должен расти за счет внутреннего спроса и только, потому что китайские коллеги весьма и весьма аккуратны, когда речь заходит о сотрудничестве с Россией
Россия хочет - не хочет будет уходить от резервов в долларах, что означает в долгосрочной перспективе снижение спроса доллара для крупных игроков, но только в долгосрочной. Я уже писал, что так называемая дедолларизация — это работа не одного года
Отсюда возникает весьма логичный вопрос: сможет ли российский рынок вырасти исключительно на внутреннем спросе?
Мой ответ однозначно нет. Как бы я этого не хотел признавать, но у россиян нет денег, чтобы обеспечить рост Сбербанка до 300₽, более того, у Сбербанка может не оказаться цифр в отчете, чтобы убедить людей повести его до 300₽
С другой же стороны долгосрочные инвестиции в доллар, от которого Россия явно и в лоб уходит — это тоже не выход
Получается, что нести деньги в российские акции и доллар — это не то, чтобы не самый лучший вариант, а один из самых худших в моем понимании
И теперь после такого долгого интро я хочу задать вопрос, который уже витает в воздухе: Что делать с рублями?
Но перед этим еще важное мое наблюдение, которое, возможно, кому-то поможет. Я решил проанализировать, что делают рядовые американцы, когда понимают, что скоро начнутся тяжелые времена? А делают они буквально следующее: продают свои высокорисковые активы, перекладываются в защитные активы и вы знаете — это образцово-показательно, если угодно работа по методичке, но тогда почему у нас так не принято? У меня есть предположение и заключается оно в том, что у граждан есть большое недоверие к Центробанку и экономической системе в целом и причина лежит в долговом кризисе, который уже случался + к этому я бы назвал слишком малый капиталистический опыт и финансовое образование, то есть может кто и задает себе этот вопрос "Что делать с рублями?", но разобраться и понять как работает тот или иной экономический феномен они не могут
Хватит философии, давайте приступать
Передо мной стоят следующие задачи:
- Спрогнозировать, что будет дальше с экономическими показателями в России
- Найти класс активов, которые обгонят инфляцию
- Они будут относительно безопасные
- Они должны быть в рублях
Что будет с экономическими показателями?
Здесь я, наверное, ничего нового вам не скажу
ВВП будет падать — это означает, что рублевые активы типа акции будут страдать, ведь выручка будет ниже, чем в предыдущие отчетные периоды
Такими темпами уровня 2021 года придется достигать лет так 5-7 при текущих темпах, указанными опросом ЦБ
Более того, на сегодняшний день ЦБ ставит на то, что инфляция в 2022 году не превысит 15%, так что прогнозная часть еще ниже, чем вы видите на графике. Вы можете сказать, что цены выросли в два раза! О каких 15% идет речь? А я вам скажу, что смотрим мы инфляцию не для того, чтобы определить уровень роста цен, а для того, чтобы спрогнозировать действия ЦБРФ и принять соответсвующие решения
Экспорт товаров и услуг продолжит падать, что дает еще один минус в копилку российских активов типа акций
Что мы можем сказать, глядя на эти графики?
Я могу наверняка сказать одно — снижение ключевой ставки
Все сигналы нам говорят о том, что ЦБРФ будет снижать ставку не один раз за ближайшие несколько лет, об этом говорит инфляция, об этом говорит курс доллара, об этом говорит снижение экспорта, то есть придется искать покупателей внутри страны, либо создавать новых покупателей, для создания новых покупателей нужны кредиты по удобным ставкам, можно ли сейчас назвать ставку удобной? Вряд ли
Итак, снижение ключевой ставки — это то, в чем, по крайней мере я, уверен
Теперь нужно определиться с классами активов, чтобы было не слишком рисково для текущих очень рисковых времен, я взял три:
Я бы взял еще корпоратов, да и вы можете взять, но для меня — это уже перебор по рискам, если вам кажется, что все норм, то можете проделать то же, что и я только с корпоративными облигациями
Банковский депозит
С теплотой в душе вспоминаю те депозиты под 23% годовых на 3 месяца, эх, были же времена...
То, что сейчас осталось от депозитов — это вряд ли можно назвать крутой идеей, однако, как показали расчеты депозит не самый худший вариант
Я взял самый средний из всех известных мне банков, всякие Синара банк я не брал, потому что хз вообще, что это
Локобанк, например, предлагает вам такие условия на 1 год депозита
Процентная ставка не бьется с таргетом по инфляции в 15%, но все же. Примем во внимание этот процент
Короткие ОФЗ
Теперь рассчитаем, сколько мы получим, инвестируя в краткосрочные гособлигации
Для примера возьмем соозимеримую по срокам ОФЗ-шку
Доходность к погашению: 10,93%
Купив эти облигации, вы получаете два купона по 34,9₽ = 69,8₽, минусуем НКД (69,8 * 246 / 365) = 47,04₽ + 23,99₽ в виде номинала = 71,03₽ - 13% = 61,8₽
61,8₽ — это ваш доход с краткосрочной облигации.
В процентах выходит 8,3% годовых
Абсолютно невыгодное вложение. На 5% депозит выгоднее, чем вкладывать деньги в краткосрочные облигации
Долгосрочные облигации
Посчитаем тоже самое, но для долгосрочных облигаций государственного займа
Доходность к погашению: 10,24%
Собственно, проделываем тоже самое, что мы делали с краткосрочными облигациями
6,7% * 2185 / 365 + 23,48% (рост номинала) = 63,59% за 5 лет
Это при условии, что мы будем с вами держать облигацию все 5 лет, но!
Мы-то с вами проанализировали ситуацию в России и пришли к выводу о том, что ключевая ставка будет снижаться, а что это значит для облигаций? Их цена будет расти
Если взять в расчет прогноз ЦБ по ключевой ставке, то мы имеем следующее:
Получается, что к 2024 году ключевая ставка может быть равна 7,5% (может быть равна)
Если мы берем 7,5% за действительность, а мы знаем, что доходность по гос облигациям фиксированная, то цена на облигацию вырастет
С 809₽ цена на облигацию будет примерно 990₽, у кого есть премиум аккаунт на облигационных сайтах может меня проверить
Теперь давайте вернемся к нашей доброй 5-ти летней облигации и пересчитаем доходность уже с учетом наших ожиданий по ключевой ставке
Так как наша прогнозная линия работает до 2024 года, а дальше бог знает, что случится, то расчеты будут следующими:
За счет купонов + НКД на конец 2024 года облигация принесет: 6,7% (купонная доходность) * 952 дня во владении / 365 = 17,48%
За счет увеличения номинала = 22,24%
17,48% + 22,24% = 39,72% - 13% = 34,56%
То есть 345,6₽ за 2 года и 6 месяцев
В годовых этот процент будет равняться 13,82% годовых
А если быть еще хитрее и продержать бумагу дольше 3 лет, чтобы избавиться от НДФЛ, то выходит 14,12% годовых, при условии, что ключевая ставка не повысится за это время
Выводы
На краткосрочную перспективу до 1 года самым выгодным и безопасным вложением является банковский депозит, я это показал на практическом примере, более того на текущий момент депозит все еще остается самым выгодным по параметру риск/доходность на российском рынке
Чем дальше от текущей даты, тем выше вероятность того, что ключевая ставка будет снижена, а значит и банковские депозиты снизят процент по вкладам, поэтому, если вы меньжуетесь и не понимаете куда краткосрочно деть деньги, то у вас есть время до 10 июня найти нужный банк и нужный процент, потому что заседание ЦБ будет именно 10 и именно тогда ставку снизят с очень высокой долей вероятности
Если вы рассматриваете более долгосрочные вложения с отличным соотношением риск/прибыль, то присмотритесь к долгосрочным облигациям — это выгодно при условии снижения ключевой ставки, но времени тоже не так уж много, потому что, если 10 июня ставка будет снижена, то номинал может вырасти уже тогда и нужно будет делать перерасчет всех вложений
Еще немного дополнения про корпоратов
Вероятнее всего, облигации корпораций будут еще выгоднее, однако, я бы рекомендовал либо очень тщательно выбирать эмитенты, потому что жизнь сейчас не сахар, либо вкладываться все-таки в ОФЗ
Еще немного дополнения про аналитическую составляющую
Вся переоценка доходностей проводилась на аналитической части, то есть на показателях, которых еще нет. Важно! Следить за тем, куда двигается инфляция и в какую сторону думает центробанк
Дело в том, что ключевая ставка может быть 7,5% уже и в 2023 году, а может ее и вообще не будет. Так что доходность и цена номиналов может сильно различаться из-за этого
Можете брать то, как думает ЦБ и приближенные к ЦБ люди здесь
Данные меняются каждый месяц и желательно бы заглядывать туда, когда они обновились, так вы будете больше уверены, что делаете все правильно