Отчет перед IPO Confluent (CFLT)

О компании

Confluent (CFLT) - компания продает программное обеспечение, которое разработчики могут использовать для быстрого перемещения данных для использования внутри приложений.

Миссия Confluent — привести данные в движение. Confluent первыми разработали новую категорию инфраструктуры данных, предназначенную для соединения всех приложений, систем и уровней данных компании вокруг центральной нервной системы в реальном времени.

Это новое программное обеспечение инфраструктуры данных стало одной из наиболее стратегических частей технологического стека следующего поколения, и использование этого стека для передачи данных имеет решающее значение для успеха современных компаний, которые стремятся конкурировать и побеждать в цифровых технологиях.

Решение у компании состоит из трех дифференцированных элементов:

Cloud-Native. Confluent предлагает настоящую облачную функциональность для данных в движении. Мы предлагаем полностью управляемый облачный нативный сервис, который обладает высокой масштабируемостью, эластичностью, безопасностью и глобальной взаимосвязанностью, что позволяет осуществлять гибкую разработку. Это совершенно иной опыт, чем тот, который можно получить, если взять программное обеспечение, находящееся в помещении, и просто предложить его на виртуальных машинах в облаке. Благодаря Confluent разработчики и предприятия могут сосредоточиться на своих приложениях и повышать их ценность, не беспокоясь об операционных издержках, связанных с управлением инфраструктурой данных".
Полнота. Мы создали комплексную платформу для данных в движении, используя возможности Apache Kafka с открытым исходным кодом и наши значительные собственные возможности. Наша технология обеспечивает одновременное перемещение и обработку данных с помощью таких специальных инструментов, как ksqlDB, встроенная база данных, позволяющая пользователям создавать приложения для работы с данными в движении с помощью всего нескольких SQL-запросов, а также более 100 коннекторов.
Вездесущность. Мы создали по-настоящему гибридное и многооблачное предложение. Мы можем поддерживать клиентов в их облачных и мультиоблачных средах, в локальных средах или в комбинации обоих вариантов. С самого начала мы поняли, что путь к облаку не является однодневным или простым, и для того, чтобы наши клиенты могли эффективно проводить цифровые преобразования, им необходима фундаментальная платформа для данных в движении, которая может беспрепятственно интегрироваться во всю их технологическую среду. Эта способность позволить клиентам внедрять новое без необходимости полной замены всего старого является критической точкой дифференциации и важнейшим элементом стратегии внедрения облачных технологий для многих наших клиентов.

Ведущее предложение с открытым исходным кодом для данных в движении, Apache Kafka, было первоначально создано их основателями в LinkedIn в 2011 году. Их открытые исходные коды являются ключевым фактором нашего успеха на рынке.

По оценкам, Apache Kafka используется более чем 70% компаний из списка Fortune 500. Ожидается, что современные приложения будут интегрированы с Apache Kafka, и набор технических навыков для Kafka стал критически важным требованием в отрасли.

Продукты Confluent предоставляют возможности Apache Kafka, но делают это на платформе, созданной для облака, дополненной возможностью подключения к более крупному предприятию, а также возможностью обработки и управления в масштабе.

Компания уже получила не менее $574 млн от инвесторов, включая Benchmark Capital, Index Ventures, Jun Rao и Sequoia Capital.

О возможностях рынка

IoT становится повсеместным. Рост IoT является значительным фактором экспоненциального роста объема данных, генерируемых во всем мире. По прогнозам, к 2025 году объем данных, генерируемых подключенными устройствами IoT, составит 73,1 зеттабайт, что почти в четыре раза больше, чем 18,3 зеттабайт, сгенерированных в 2019 году. Для сбора этого огромного объема данных в режиме реального времени и создания решений, оказывающих преобразующее воздействие, предприятиям необходима новая базовая инфраструктура данных, предназначенная для данных в движении.

Организации стремительно модернизируют свою инфраструктуру, чтобы стать "облачными" и мультиоблачными. По данным IDC, ожидается, что мировой рынок публичных облачных услуг вырастет с 292 млрд долларов до 628 млрд долларов с 2020 по 2024 год соответственно. По данным недавнего исследования Gartner, более 75% организаций используют модель внедрения облачных вычислений.1 Мы считаем, что компании будут использовать стратегию многооблачных вычислений, чтобы избежать блокировки поставщиков на пути внедрения облачных вычислений.

Менеджмент

Джей Крепс является соучредителем и занимает должность главного исполнительного директора и члена совета директоров с момента основания компании в сентябре 2014 года. С июля 2009 года по сентябрь 2014 года он работал инженером, менеджером по проектированию и архитектором программного обеспечения в LinkedIn Corp., компании, предоставляющей онлайн-услуги, ориентированные на трудоустройство. Во время работы в LinkedIn он был одним из создателей Apache Kafka. Г-н Крепс получил степень бакалавра в области компьютерных наук и магистра в области компьютерных наук в Калифорнийском университете в Санта-Крузе.

Стеффан Томлинсон занимает должность главного финансового директора с июня 2020 года. С апреля 2019 года по июнь 2020 года г-н Томлинсон занимал должность финансового директора Google Cloud и технической инфраструктуры в Google LLC, компании Alphabet Inc. С февраля 2012 года по март 2018 года г-н Томлинсон занимал должность исполнительного вице-президента и финансового директора компании Palo Alto Networks Inc., занимающейся кибербезопасностью. Ранее г-н Томлинсон занимал должность финансового директора компании Arista Networks, Inc., поставщика облачных сетевых решений, партнера и главного административного директора частной инвестиционной компании Silver Lake Kraftwerk, а также должность финансового директора компании Aruba Networks, Inc., поставщика интеллектуальных систем коммутации беспроводных локальных сетей. С мая 2017 года г-н Томлинсон входит в совет директоров Cornerstone OnDemand, Inc., компании по облачному обучению и управлению талантами, а с февраля 2016 года - Eventbrite, Inc., платформы для управления мероприятиями и продажи билетов. Г-н Томлинсон также ранее входил в советы директоров Qlik Technologies, Inc., платформы для анализа данных, с января 2013 года по июнь 2016 года, и Riverbed Technology Inc., компании по производительности сетей, с сентября 2014 года по апрель 2015 года. Г-н Томлинсон получил степень бакалавра социологии в Тринити-колледже и степень магистра бакалавриата в Университете Санта-Клары.

Эрика Шульц занимает должность президента по операциям с октября 2019 года. До прихода к нам г-жа Шульц работала в компании New Relic, Inc., занимающейся разработкой программного обеспечения для облачных вычислений, в должности руководителя по доходам. С апреля 2018 года по октябрь 2019 года она занимала должность исполнительного вице-президента по продажам и успеху клиентов с апреля 2017 года по апрель 2018 года, с августа 2015 года по апрель 2017 года - должность исполнительного вице-президента по коммерческим и корпоративным продажам, а с июня 2014 года по август 2015 года - должность старшего вице-президента по глобальным корпоративным продажам. С февраля 2012 года по март 2014 года г-жа Шульц занимала должность исполнительного вице-президента по глобальным продажам и успешной работе с клиентами в компании LivePerson, Inc, специализирующейся на цифровом взаимодействии. С ноября 1995 года по январь 2012 года г-жа Шульц занимала различные руководящие должности в корпорации Oracle, компании, занимающейся компьютерными технологиями. С января 2021 года г-жа Шульц является директором частной компании. Г-жа Шульц получила степень бакалавра испанского языка и латиноамериканских исследований в Дартмутском колледже, где она также является заместителем председателя попечительского совета.

Финансовые показатели

Доходы (2020): 237 млн $
Рост дохода г/г: 57,92%
Чистая прибыль (убыток): -230 млн $

В последнем отчетном периоде, финансовые показатели компании демонстрируют рост выручки, увеличение валовой прибыли и валовой маржи, высокие и растущие операционные и чистые убытки, а также увеличение денежных средств, используемых в операционной деятельности. Их бизнес переживает быстрый рост по всему миру. По состоянию на 31 марта 2021 года у них был 561 клиент с годовым текущим доходом в размере 100 000 долларов США или более в различных отраслях промышленности, по сравнению с 374 такими клиентами по состоянию на 31 марта 2020 года, что представляет собой рост на 50% в годовом исчислении. По состоянию на 31 марта 2021 года у них было 60 клиентов с доходом в размере 1,0 миллиона долларов США или более, по сравнению с 33 такими клиентами по состоянию на 31 марта 2020 года, что представляет собой рост в годовом исчислении на 82%. Их доход составлял $149,8 млн и $236,6 млн в 2019 и 2020 годах, соответственно, что соответствует росту в годовом исчислении на 58%, и $50,9 млн и $77,0 млн за три месяца, закончившихся 31 марта 2020 и 2021 годов, соответственно, что соответствует росту в годовом исчислении на 51%. Их совокупный доход от облачных вычислений составил $14,4 млн и $31,4 млн в 2019 и 2020 годах, соответственно, что представляет рост в годовом исчислении на 117%, а также $6,2 млн и $ 13,9 млн за три месяца, закончившихся 31 марта 2020 и 2021 годов, соответственно, что представляет рост в годовом исчислении на 124%. Их выручка от платформы Confluent составила $ 115,8 млн и $177,2 млн в 2019 и 2020 годах, соответственно, что соответствует росту в годовом исчислении на 53%, а также $37,7 млн и $54,1 млн за три месяца, закончившихся 31 марта 2020 и 2021 годов, соответственно, что соответствует росту в годовом исчислении на 43%. В 2020 году и за три месяца, закончившихся 31 марта 2021 года, доходы за пределами США составили 34% и 36% от их общей выручки, соответственно. В 2019 и 2020 годах они понесли операционные убытки в размере $98,1 млн и $233,2 млн. соответственно, а их чистый убыток составил 95,0 млн долл. и 229,8 млн долл. соответственно. За три месяца, закончившихся 31 марта 2020 и 2021 годов, они понесли операционные убытки в размере $33,4 млн и $45,1 млн соответственно, а их чистый убыток составил $33,6 млн и $44,5 млн соответственно. По состоянию на 31 декабря 2020 года и 31 марта 2021 года они имели накопленный дефицит в размере 406,1 млн. долл. и 450,6 млн. долл. соответственно.

Риски

Основным риском для перспектив компании являются очень высокая конкуренция на данном рынке.

Ближайшие конкуренты:

▫️Microsoft
▫️Amazon
▫️Google
▫️TIBCO Streaming
▫️Cloudera
▫️Red Hat
▫️Oracle

Как мы видим среди конкурентов есть 4-5 очень громких имени, которые вряд ли отдадут свою долю рынка.

Помимо этого риска можно выделить типичные для компаний, выходящих на IPO:

в последние периоды компания пережила быстрый рост, и если она не будет управлять своим будущим ростом, это отрицательно скажется на бизнесе и результатах деятельности.
компания имеет ограниченную операционную историю, что затрудняет прогнозирование выручки и оценку бизнеса и перспектив на будущее.
компания имеет историю убытков и, возможно, не сможет сохранить прибыльность в будущем.
компания работает в конкурентной отрасли, и ей надо будет постоянно совершенствоваться, чтобы удержаться на этом рынке
если компания не сможет привлекать клиентов, повышать уровень удержания, расширять использование в организациях и продавать планы подписки, это может повредить росту доходов и любой будущей прибыльности.

Наша оценка

Показатели у компании отличные, отрасль тоже перспективная: НО у компании есть много конкурентов, которые очень крупные (раннее перечислены) и ей будет тяжело дальше проводить экспансию по захвату бОльшей доли рынка. Также из-за высоких темпов выручки компания оценила себя очень высоко: P/S больше 29.

Если смотреть на горизонт 3 месяцев огромные риски уйти в "хороший" минус. Объем размещения немаленький: более $700 миллионов.

Поэтому я принимаю решение пропустить данное IPO.