Отчет перед IPO EverCommerce (EVCM)

О компании

EverCommerce — ведущий поставщик интегрированных вертикально настроенных решений типа «программное обеспечение как услуга» (SaaS) для малого и среднего бизнеса, основанного на предоставлении услуг, или обслуживающих малых и средних предприятий.

Платформа EverCommerce охватывает весь жизненный цикл взаимодействия между потребителями и специалистами по обслуживанию с помощью вертикальных приложений, которые позволяют клиентам стимулировать рост и новые бизнес-возможности, управлять и масштабировать свои операции, а также улучшать отношения с клиентами.

Сегодня EverCommerce обслуживает более 500 000 клиентов по трем основным направлениям: услуги на дому; медицинские услуги; и фитнес и оздоровительные услуги. В рамках основных вертикалей их клиенты работают в многочисленных микровертикалях, начиная от специалистов по обслуживанию на дому, таких как подрядчики по ремонту дома и техники по обслуживанию дома, до практикующих врачей и терапевтов в сфере здравоохранения, до личных тренеров и владельцев салонов в сфере фитнеса и велнеса.

О возможностях рынка

Компания в своем проспекте пишет следующее:

"По нашим оценкам, общий адресуемый рынок, или TAM, для наших текущих решений в 2020 году составит примерно 1,3 трлн долларов США по всему миру, из которых примерно 520 млрд долларов США придется на Северную Америку, то есть на США и Канаду. По нашим оценкам, из 520 млрд долларов США 59 млрд долларов США приходятся на бытовые услуги, 84 млрд долларов США - на медицинские услуги, 21 млрд долларов США - на фитнес и оздоровительные услуги и 356 млрд долларов США - на другие категории услуг. Мы считаем, что у нас есть значительный запас для долгосрочного роста, поскольку подавляющее большинство наших рыночных возможностей еще не освоено; по нашим оценкам, только 9% рынка услуг для малого и среднего бизнеса Северной Америки сегодня охвачено комплексными программными решениями, а к 2025 году это число увеличится до более чем 13%".

Менеджмент

Эрик Ремер основал и занимает должность нашего главного исполнительного директора и члена нашего совета директоров с октября 2016 года, а ранее был одним из основателей и занимал должность главного исполнительного директора и члена совета директоров компании PaySimple, которая в настоящее время является частью платформы EverCommerce, с 2006 по октябрь 2016 года. После размещения акций г-н Ремер будет исполнять обязанности председателя нашего совета директоров. Г-н Ремер ранее основал и занимал должность генерального директора Conclave Group LLC, компании по оказанию услуг прямого маркетинга, с 2002 по 2005 год. С 1998 по 2002 год г-н Ремер также был одним из основателей компании I-Behavior LLC, занимающейся поведенческим таргетингом и маркетингом баз данных. Г-н Ремер получил степень бакалавра истории в Мичиганском университете. Мы считаем, что г-н Ремер квалифицирован для работы в нашем совете директоров, в том числе в качестве председателя совета директоров, благодаря историческим знаниям, операционному опыту, лидерству и преемственности, которые он привносит в наш совет директоров как основатель EverCommerce и PaySimple и как наш главный исполнительный директор.

Мэтью Фейерштейн занимает должность нашего президента с октября 2016 года, а до этого с декабря 2009 года по октябрь 2016 года он был президентом компании PaySimple, которая в настоящее время является частью платформы EverCommerce. С октября 2016 года по апрель 2021 года г-н Фейерштейн занимал должность нашего главного операционного директора. Г-н Фейерштейн отвечает за надзор за целостными бизнес-операциями и подотчетен как за рост, так и за прибыльность деятельности. Ранее г-н Фейерштейн занимал должность главного операционного директора Pronto.com, платформы для сравнения цен и подразделения IAC, медиа- и интернет-компании. Г-н Фейерштейн также занимал руководящие должности в Citysearch.com, еще одном подразделении IAC, а также несколько лет работал на руководящих должностях в начинающей компании малого бизнеса в сфере услуг. Г-н Фейерштейн получил степень бакалавра истории в Мичиганском университете.

Марк Томпсон занимает должность нашего финансового директора с декабря 2016 года. Г-н Томпсон отвечает за поддержку наших инициатив по росту, реализацию стратегии капитализации и надзор за финансами и бухгалтерским учетом. До прихода к нам г-н Томпсон занимал должность управляющего директора, соруководителя отдела инвестиционно-банковских услуг. и руководителем технологического банковского подразделения Oppenheimer & Co. с июля 2012 года по декабрь 2016 года, а до этого - управляющим директором, руководителем группы программного обеспечения и услуг Oppenheimer & Co. До этого г-н Томпсон занимал должность управляющего директора CIBC Capital Partners с 2007 по 2009 год. Г-н Томпсон получил степень бакалавра экономики в Дартмутском колледже.

Крис Алаимо занимает должность директора по технологиям с октября 2016 года, до этого он был директором по технологиям компании PaySimple, которая в настоящее время является частью платформы EverCommerce. Г-н Алаимо отвечает за руководство глобальной командой разработчиков программного обеспечения, ИТ-специалистов и экспертов по кибербезопасности. До прихода в нашу компанию г-н Алаимо занимал должность вице-президента по инженерным вопросам в компании Starboard Storage Systems, Inc., занимающейся гибридным хранением данных, а также был одним из основателей и вице-президентом по инженерным вопросам ProStor Systems, Inc., стартапа в области хранения данных. Г-н Алаимо получил степень бакалавра в области электротехники в Мичиганском университете.

Финансовые результаты

Доходы (2020): 338
Рост дохода г/г: 39,39%
Чистая прибыль (убыток): -59,95 млн $

У компании есть 86,97 млн долларов наличными и 766,38 млн долларов долга, что дает чистую денежную позицию в размере -679,41 миллиона долларов или -3,53 доллара на акцию.

Риски

Компания выделяет следующие риски:

Мы несли убытки в прошлом, ожидаем, что будем нести убытки в будущем и можем никогда не достичь или не поддерживать прибыльность.
Мы можем не продолжать расти в соответствии с историческими темпами.
Если мы не сможем управлять ожидаемым ростом нашего бизнеса, это может негативно сказаться на наших будущих доходах и результатах деятельности.
Наши операционные результаты могут колебаться от квартала к кварталу, что затрудняет прогнозирование наших будущих результатов.
У фирмы высокая долговая нагрузка + она операционно убыточна.
С момента основания в 2017 Компания совершила 27 поглощений, не все из которых были удачными.
Компания пользуется услугами третьих лиц для приёма платежей и прочего, что создаёт определённую зависимость от них.

Наша оценка

В целом компания неплохая: темпы роста выручки, оценка – все в норме.

Из рисков и минусов можно выделить огромный объем обязательств. Но с учетом этого рынка, скорей всего, это оставят за скобками. Это не то размещение, куда хочется идти большим процентом.

Поэтому я принимаю решение участвовать в этом IPO на 5% от депозита

Ожидаемая аллокация 3-10%

Ожидаемый Апсайд: 50%

Риск высокий

*данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).