Макро-сентимент в графиках | ChartPack #11 (03.08.2023)

У компаний сегодня самое большое количество "сухого порошка" (т.е. денежных резервов и наиболее ликвидных активов), который может быть применен для компенсации воздействия ужесточения условий кредитования за всё время наблюдений:

Доходность корпоративных облигаций сейчас всего на 0,12% выше ставки ФРС. Самый низкий уровень с 2007 года, предшествовавшего Мировому финансовому кризису. Каждый раз, когда кредитные спреды оказывались на подобных уровнях, следовал сценарий жесткой посадки:

Crescat: "Я продолжаю смотреть на этот график и думать "кто неправ?". Ответ становится все более очевидным. Казначейские облигации должны пробить ключевой уровень поддержки и упасть значительно ниже."

Fitch понижает кредитный рейтинг США.

Цитата из заявления Fitch: “Понижение рейтинга Соединенных Штатов отражает ожидаемое ухудшение финансового положения в течение следующих трех лет, высокое и растущее долговое бремя правительства в целом, а также эрозию управления (т.е. снижение эффективности деятельности субъектов власти) по сравнению с аналогичными рейтингами "АА" и "ААА" за последние два десятилетия, что проявилось в неоднократных спорах о лимите долга и последних заявлениях правительства.”

Мнение аналитиков Goldman Sachs по поводу понижения рейтинга: "Мы не считаем, что есть какие-либо значимые держатели казначейских ценных бумаг, которые будут вынуждены продать их из-за понижения рейтинга. S&P понизили рейтинг в 2011 году, и хотя это оказало значительное негативное влияние на настроения, в то время не было явных принудительных продаж. Поскольку казначейские ценные бумаги являются крайне важным классом активов, большинство инвестиционных мандатов и режимов регулирования относятся к ним по-особенному, а не как к обычным государственным облигациям с рейтингом ААА."

Валовой внутренний доход (GDI) – показатель, который отражает общий доход всех резидентов страны за определенный период времени. Сегодня наблюдается необычное расхождение между показателями валового внутреннего дохода и ВВП. Так, судя по валовому внутреннему доходу, США уже вступают в рецессию, в то время как ВВП показывает стабильное восстановление экономики:

Влияние от повышения ставок ФРС на инфляцию ещё даже не началось. Чувствительный к ФРС (циклический) компонент индекса расходов на личное потребление (PCE) по-прежнему близок к максимумам.

Деловая активность

Индексы деловой активности по странам:

Совокупный индекс производственной активности ФРБ Далласа улучшился больше, чем ожидалось, до самого высокого уровня за 4 месяца, который составил -20:

Совокупный индекс активности в сфере услуг ФРБ Далласа в целом улучшился на 4 пункта до -4,2 (с -8,2). За счет выручки (+9,3) и отработанных часов (+4,4). Цены снизились как на закупку (-3,3), так и на продажу (-2,9). Занятость не изменилась:

Деловой барометр Чикаго вырос меньше, чем ожидалось. Он уже 11 месяцев подряд находится на уровне ниже 50, что означает продолжающееся ухудшение бизнес-условий:

Индекс промышленной активности в США от S&P Global тоже всё ещё находится в отрицательной зоне ниже 50, хотя темпы снижения немного замедлились (49 в июле против 46.3 в июне):

Индекс промышленной активности в США от ISM находится на уровне 46,4 (против 46,8 по прогнозам) и продолжает снижаться 9-й месяц подряд:

Индекс менеджеров по логистике упал до 45,4 в июле, сократившись 3-й месяц подряд. Это 5-й новый рекордный минимум подряд:

Банки США во втором квартале сообщили об ужесточении стандартов кредитования, снижении спроса на коммерческие и промышленные кредиты, а также о снижении спроса ипотеку по сравнению с предыдущим кварталом:

Рынок труда

В первую очередь именно малые предприятия сталкиваются со сложными условиями кредитования. На малые предприятия приходится 76.4% новых рабочих мест, что может говорить о предстоящем значительном снижении количества рабочих мест:

Из данных индекса промышленной активности от ISM видно, что компонент занятости замедляется самыми быстрыми темпами:

Число вакансий в США сократилось в июне до самого низкого уровня с апреля 2021 года. Прием на работу упал до самого низкого уровня с февраля 2021 года. Количество увольнений также сократилось до самого низкого уровня с конца прошлого года. Коэффициент увольнения снизился до 2,4%, что соответствует самому низкому показателю с февраля 2021 года. Соотношение числа открытых вакансий к числу безработных практически не изменилось и составило 1,6 в июне:

Стоимость рабочей силы замедлила свой рост, но всё ещё остаётся повышенной:

Каждый крупный сектор промышленности сообщил о количестве увольнений в июне, равном или ниже уровня февраля 2020 года:

Данные об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе США от ADP за июль вышли намного выше ожиданий (324 тыс. чел. против 191 тыс. чел. по ожиданиям), при этом на секторы отдыха и гостиничного бизнеса приходится 201 тыс. новых рабочих. Обрабатывающая промышленность и финансы были единственными двумя отраслями, которые столкнулись с потерей рабочих мест, сократившись на 36 тыс. и 5 тыс. соответственно:

Рынок жилья

Индекс арендной платы Zillow предполагает предстоящее резкое снижение доли аренды в базовом индексе потребительских цен:

Zillow ожидает, что цены на жилье в США вырастут на 6,3% до июня 2024 года:

Потребители

В общей сложности 45 миллионов человек имеют студенческие кредиты, а средний ежемесячный платеж по студенческому кредиту составляет 200 долларов. Таким образом, возобновление выплат по студенческим кредитам в октябре приведет к ежемесячному вычету 9 миллиардов долларов из потребительских расходов, или ~100 миллиардов долларов в год:

Сейчас, по оценкам Credit Agricole, остается примерно 900 млрд долларов США избыточных сбережений из общей суммы, превышавшей 2,3 трлн долларов США после пандемии, при этом многие домохозяйства с низким доходом, вероятно, уже исчерпали все резервы:

Сегодня у 29% домохозяйств вообще нет никаких сбережений:

Инвесторы настроены более оптимистично в отношении акций по сравнению с облигациями, чем когда-либо с тех пор, как модели SentimenTrader начали сравнивать их 24 года назад:

Пассивные фонды продолжают доминировать над активными по притоку капитала:

Акции секторов информационных технологий и телекоммуникаций (TMT) были самыми покупаемыми секторами в США на прошлой неделе. Совокупная средняя позиция в TMT в настоящее время составляет 34,2% от общего объема активов (против 24,6% в начале 2023 года), что близко к самому высокому уровню с 21 сентября:

Наибольший вес у инвесторов приходится на акции секторов телекоммуникаций, товаров ежедневного пользования и технологий. Наименьший вес в акциях секторов коммунальных услуг, материалов и здравоохранения:

Август исторически является месяцем, в который наблюдается наибольший отток из акций и ETF. Может, остановка притока средств станет важным фактором для рынка:

Институциональные инвесторы

Покупки золота центральными банками за половину года достигли рекордного уровня в 387 тонн:

Совокупное позиционирование CTA в акции снова выросло на прошлой неделе и сейчас находится на самом высоком уровне с февраля 2020 года:

Доля денежных средств в портфелях инвестиционных фондов сократилась. Сумма денежных средств сократилась с 240 до 191 миллиарда долларов с начала года, а их доля в портфеле упала до 2%:

Покрытие коротких позиций хедж-фондами не было таким агрессивным с 2016 года:

Инсайдеры настроены очень по-медвежьи:

Ритейл

Последний опрос клиентов от J.P. Morgan показал, что позиционирование в облигации сегодня находится на максимальном уровне за последние 10 лет:

Количество покупок пут-опционов по отдельным акциям относительно колл-опционов резко сократилось, что указывает на то, что ритейл трейдеры с большим энтузиазмом относятся к возможности дальнейшего роста, но в то же время они продолжают продавать отдельные акции в больших количествах:

Согласно данным FINRA, за последние 6 месяцев произошло самое быстрое увеличение кредитного плеча ритейл инвесторов в истории. Кредитное плечо увеличилось на ~300 млрд долларов за последние 12 месяцев:

Исторически, август является слабым месяцем для S&P 500 на третьем году президентского цикла в США:

Индексы продолжают демонстрировать один из своих лучших периодов за всю историю наблюдений. С учетом данных S&P 500 только по ценам, с 1927 года, этот год занимает десятое место среди лучших по состоянию на 31 июля:

Прошло более 40 дней с тех пор, как индекс S&P 500 упал более чем на 1%. Согласно SentimenTrader, такого рода динамика наблюдается почти исключительно во время бычьих рынков:

Рынок закладывает в текущие цены значительное улучшение в поступающих макроэкономических данных:

Секторы здравоохранения, энергетики, промышленности и коммунальных услуг демонстрируют наилучшую ширину рынка. В сфере услуг связи, технологий и товаров длительного пользования наоборот наблюдалось наиболее значительное снижение равновзвешенных индексов относительно индексов взвешенных по рыночной капитализации:

За последний месяц, индекс "самых часто продаваемых в шорт" акций от Goldman Sachs вырос на 18.6% больше, чем компании мега-капитализации:

EPS

Третий квартал негативных пересмотров прибыли подряд для компаний S&P 500 произошел из-за сектора энергетики. Так, исключая энергетический сектор, рост прибыли становится положительным впервые за 5 кварталов:

58% компаний из списка S&P 500 отчитались о доходах за 2 квартал, причем 80,8% превзошли ожидания аналитиков, что выше долгосрочного среднего показателя в 66%. Оценка роста прибыли S&P 500 в годовом исчислении составляет -5,9% (в 1 квартале - 0,1%), но без учета сектора энергетики - +0,2% (в 1 квартале -1,6%):

Облигационные фонды (дальние облигации, ETF TLT) полностью согласны с текущим сентиментом:

Впрочем, как и золото с другими валютами:

Это про крепкое МАКРО и строгий ФЕД, т.е. VALUE, что подтверждают основные факторные ratios:

Если хочешь на 100% понимать и определять текущие (иногда и будущие) режимы рынка, ориентироваться в потоке макро-данных и помочь своей торговой стратегии, приглашаю тебя на двухдневный интенсив-курс.

Через две недели, 5 и 6 августа (это суббота и воскресение), два дня подряд, с 12:00 до 17:00 Мск (закладывайте больше, на всякий случай) буду читать обновленные лекции на тему МАКРО ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ:

• бизнес-цикл и ВВП;
• МАКРО-индикаторы + статистика, их влияние на различные классы активов;
• ФРС, ДКП, их влияние на фондовый рынок;
• кривая доходностей UST + инструкция к ней;
• работа с аналитическими сервисами;
• работа со шпаргалкой, поиск и генерация торговых идей на основе МАКРО;

Помимо лекций, проведу практические занятия, где я:

• пошагово создам отдельные лейауты для работы в TradingView;
• покажу, как работаю с несколькими аналитическими сервисами, при этом получая из них важную информацию и данные БЕСПЛАТНО;
• пройдусь по своим подпискам на блоги/Твиттеры и покажу, как добывать сентимент оттуда;
• разберу конкретные примеры работы со шпаргалкой: как смотреть, как проверять, как генерировать идеи и работать с ними;
• отвечу на ваши вопросы;

Задача: стать вам ненужным, чтобы вы сами могли, потратив пару часов в неделю, понять, какой на дворе сентимент/режим и в какую сторону котлетить по ВАШЕЙ стратегии.

Напоминаю, что МАКРО отвечает на вопрос "КУДА брать и ЧТО брать", а не "когда брать".

Кто меня давно знает и понимает, что его ждет (очень качественный материал и изменение нейронных связей в голове) - заходите прямо сейчас по скидке в 40%!

📌 Вот прямая ссылка на оплату из привычного вам бота:

https://t.me/subscriber_one_bot (переход по ссылке сразу активирует скидку - кликай и жми "Старт")

❗️ Доступно ровно 40 мест, дальше робот вырубит скидку.

Скидки - для смелых и опытных)

Жду вас на интенсиве!

💚