Макро-сентимент в графиках | ChartPack #13 (15.08.2023)

На долю теневых банков приходится почти половина всех финансовых активов во всем мире. Этот сектор включает в себя инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды и других финансовых посредников. В 2021 году они выросли на 8,9%, достигнув 239,3 трлн долларов:

Средняя доходность различных активов в день публикации данных об инфляции, если данные лучше прогнозов или совпадают с ними и если данные оказываются хуже прогнозов:

📌 На вторую половину года Stifel прогнозируют лучший, чем ожидалось, экономический рост на фоне замедляющейся, но повышенной инфляции. Это режим Cyclical Value (нижний правый квадрант):

Goldman Sachs прогнозируют, что частные инвестиции в ИИ увеличатся на $100 млрд в США и на $200 млрд по всему миру к 2025 году:

Июньские продажи в сфере оптовой торговли упали на -0,7% м/м (против -0,2% по прогнозу и -0,5% ранее). Запасы снизились на -0,5% (против -0,3% по прогнозу и -0,3% ранее):

Индекс NFCI снизился до -0,35 за последнюю неделю, что говорит о продолжающемся ослаблении финансовых условий (т.к. чем ниже значение индекса, тем свободнее финансовые условия):

Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB за июль вырос до 91,9 (против 91,3 по прогнозам и 91 ранее); Ожидания бизнес условий выросли до -30 (хотя уровень ожиданий все еще отрицательный, это лучший уровень с августа 2021 года). Планы по найму выросли, в то время как ожидания относительно доходов ухудшились:

Доля малых предприятий, планирующих повысить цены, упала до самого низкого уровня с января 2021 года:

Производительность рабочей силы стала главной проблемой малого бизнеса, опередив инфляцию. Всё большие трудности вызваны налогами, но этому показателю всё ещё далеко до инфляции и производительности рабочей силы:

Спрос на банковские кредиты в корпоративном секторе упал до самого низкого уровня с 2008 года. Спрос почти вдвое меньше, чем он был в 2020 году, когда экономика была полностью парализована:

Goldman Sachs ожидают, что рефинансирование долга увеличит процентные расходы корпораций на 2% в 2024 году и на 5,5% в 2025 году:

Недавнее ужесточение стандартов банковского кредитования резко контрастирует с тем, насколько свободными по-прежнему остаются финансовые условия:

Инфляция

По сравнению с предыдущим месяцем: общая инфляция +0,2% (соотв. ожиданиям), базовая инфляция +0,2% (соотв. ожиданиям), супер-базовая инфляция (основные услуги минус энергоносители и жилье) увеличилась до +0,2% (против +0,09% ранее):

В годовом исчислении это соответствует +4.7% (против 4.8% по прогнозам), +3.2% (против 3.3% по прогнозам) и +4.13% (против 4% по предыдущему значению) для общей, базовой и супер-базовой инфляции соответственно:

После 25 последовательных повышений, индекс потребительских цен в сфере жилья в годовом исчислении снижался 4 месяца подряд, с 8,2% в марте (самый высокий показатель с 1982 года) до 7,7% в июле. Продолжающееся снижение инфляции в сфере жилья оказывает большое влияние на общий индекс потребительских цен, поскольку жилье составляет более трети индекса:

Инфляция по индексу цен производителей (PPI) по данным за июль, опубликованным 11 авгуса, увеличилась на +0.3% м/м (против +0.2% по прогнозам и 0% ранее), базовый индекс PPI увеличился на +0.3% (против +0.2% по прогнозам и -0.1% ранее):

Инфляция индекса потребительских цен +0,8% г/г (против +0,7% по прогнозам и +0,2% ранее); базовая +2,4% (против +2,3% по прогнозам и +2,4% ранее):

Долгосрочные инфляционные ожидания свидетельствуют о растущей обеспокоенности по поводу сохранения и ускорения инфляции, как это было в 1970-х:

Несмотря на нормальные данные по инфляции, чиновники ФРС также сохраняют осторожность:

Потребители

Общий индекс потребительских настроений снизился за месяц с 71,6 до 71,2, при этом текущие условия незначительно улучшились, но ожидания о будущем снизились:

Общий долг домохозяйств вырос на 16 миллиардов долларов и достиг 17,06 триллиона долларов во втором квартале 2023 года. Долги по ипотечным кредитам не изменились, долги по кредитным картам увеличились на 4,6% за квартал или на 45 миллиардов долларов, и сейчас составляют 1,03 триллиона долларов:

Задолженность по кредитным картам составляет всего 6% от средств, которые люди имеют на счетах, что является исторически низким показателем:

Совокупные показатели просрочки платежей были на прежнем уровне во втором квартале 2023 года и оставались низкими после резкого снижения в начале пандемии. По состоянию на июнь, 2,7% непогашенной задолженности находилось на той или иной стадии просрочки, что на 2 процентных пункта ниже, чем в последнем квартале 2019 года:

Последние данные о личных доходах показывают, что стоимость потребительского кредита сейчас выше, чем когда-либо за последние 15 лет:

Рынок труда

Первоначальные заявки на пособие по безработице выросли на 21 000 на прошлой неделе до 248 000. 4-недельная скользящая средняя выросла на 2750 до 231 000. Количество продолжающихся заявок сократилось на 8 000 до 1,684 миллиона. Рынок труда остаётся сильным:

Индикатор роста заработной платы ФРС Атланты увеличился до 5,7% в июле с 5,6% в июне. Рост зарплат для тех, кто сменил работу, и тех, кто не менял работу, составил 6,4% (пред. 6,1%) и 5,4% (не изм.) соответственно:

Рынок жилья

Средняя фиксированная ставка по ипотечным кредитам выросла на прошлой неделе до 7,09%, нового максимума 2023 года, и 22-летнего максимума:

Заявки на ипотеку, рефинансирование долга и покупки жилья - все это сократилось на прошлой неделе:

Количество новых объявлений о продаже домов упало на 16,5% в годовом исчислении (за 4 недели, закончившиеся 6 августа):

Количество активных объявлений (количество домов, выставленных на продажу) сократилось на 17,9% по сравнению с предыдущим годом, что является самым большим падением с февраля 2022 года:

Средняя цена продажи жилья составила 381 225 долларов, что на 3% больше, чем годом ранее. Это самый большой рост с ноября:

Общая стоимость домов в США в июне достигла рекордных 47 трлн долларов, поскольку дефицит домов, выставленных на продажу, поддерживал их стоимость:

Соотношение цены на жилье в США к cреднему доходу приближается к уровню ипотечного кризиса. Последний раз, дома были менее доступны чем сегодня только в 2008 году:

Соотношение долга к доходу для покупателей жилья находится на уровне 40%, что стало историческим максимумом:

Покупки казначейских облигаций США, по прогнозам BofA, достигнут рекордного значения в этом году:

Опрос J.P. Morgan показал, что 36% клиентов планируют увеличить долю акций в портфелях, а 86% - увеличить дюрацию облигаций в ближайшей перспективе:

Наибольший вес в акциях у инвесторов приходится на секторы услуг связи, товаров ежедневного пользования и технологий. Наименьший вес приходится на коммунальные услуги, недвижимость и здравоохранение:

Среди небольших компаний из индекса Russell 3000, чаще всего в шорт продаются сектора товаров длительного пользования, недвижимости и энергетики:

Акции развивающихся стран получили наибольший приток ($65 млрд) с апреля:

Акции сектора здравоохранения получили наибольший приток ($1.4 млрд) с апреля:

Объем покупок колл-опционов снизился среди всех секторов S&P 500:

Институциональные инвесторы

Активные менеджеры сокращают вложения в акции вторую неделю подряд, в результате чего индекс позиционирования институциональных инвесторов в акции NAAIM снизился с 78,5 до 65,5:

Позиционирование CTA ассиметрично направлено в сторону продажи во всех сценариях Goldman Sachs:

Бета-коэффициент взаимных фондов с большой капитализацией остается низким относительно S&P 500, что говорит о преобладании защитных активов и/или пониженной доли акций в их портфелях:

Учитывая всё тот же бета-коэффициент, хедж-фонды сейчас настроены по отношению к акциям максимально негативно:

Ритейл

Индекс настроений ритейл инвесторов AAII снизился со своих максимально оптимистичных значений:

Среди клиентов BofA на прошлой неделе наблюдался приток средств в сектор технологий (впервые с июня) и отток средств из секторов промышленности (8-я неделя оттока подряд):

The Market Ear: "Толпа ненавидит защиту, когда она больше всего нужна и наоборот."

Динамика фондовых рынков США в этом году соответствовала типичным сезонным тенденциям:

Исторически сложилось так, что рост американских фондовых индексов замедляется к концу предвыборных лет:

Исследование Goldman Sachs показывает, что доля доходности типичных акций S&P 500, объясняемая микрофакторами, резко возросла до 71% (с 41% год назад):

Финансы - это тот сектор, за которым стоит наблюдать, когда кривая доходности нормализуется. Оценки этого сектора, как правило, следуют кривой, а банковский сектор, к тому же, оценивается как дешёвый и перепроданный:

Банки США показали результат хуже, чем банки других развитых рынков:

Компании малой капитализацией в США всё ещё дёшевы по сравнению с компаниями большой капитализации:

Акции стоимости (value) всё ещё дёшевы и перепроданы:

Оценки фондового рынка США остаются непривлекательными как в абсолютном выражении, так и в региональном контексте:

Индекс S&P 500 падал как минимум на 5% после всех 10 бычьих рынков (и на 10% или более в трех из них):

Фонды денежного рынка предлагают самую высокую доходность с 2007 года. Доходность 100 крупнейших фондов денежного рынка находится на уровне 5,13%, что является самым высоким показателем за 16 лет:

Сырьевые товары

Центральные банки стран БРИКС продолжают накапливать золото:

Запасы нефти в США выросли на прошлой неделе, но запасы продуктов переработки сильно сократились:

Наблюдается большое расхождение между тем, как себя показывают акции сектора энергетики и цены на нефть:

Облигации

Повышенные инфляционные ожидания предполагают, что срочная премия облигаций будет расти:

Доходность казначейских облигаций США продолжает расти, при этом доходность 10-летних и 30-летних облигаций выросла до самого высокого уровня за год:

Рынок облигаций США находится в состоянии спада уже 3 года, что является самым продолжительным медвежьим рынком облигаций в истории:

Последний принт по инфляции в США (от 10 августа) практически не изменил сентимент на рынках, сформировавшийся с 26 июля, после пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла:

Разве что негативные данные из Китая смогли скорректировать цены меди и даже нефти...

В США же рецессию пока не ждут и мы по-прежнему в VALUE-режиме:

Успехов в торговле!

Обязательно посмотрите мой Марафон по ГРАМОТНОМУ ТЕХНИЧЕСКОМУ АНАЛИЗУ: ссылка на доступ (жмите "Старт", как зайдете в Телеграм бота). Это самый концентрированный курс по Техническому Анализу графиков акций, криптовалют и фьючерсов!

🔥 Запись на 6,5 часов удобно оформлена для изучения по блокам! Сотни графиков, схем и разборов + дополнительные 5 часов ответов на вопросы.

💾 А также, в подарок оформленные/упакованные файлы, лейауты, настройки для платформы - полный комплект для ГРАМОТНОГО ТехАнализа любого графика.

Содержимое канала и список материалов:

❤️ Отзывы о курсе - в комментариях к этому посту: https://t.me/traderanswers/1172.